Роль законодавства про партнерство у сфері торговельних відносин та поглинання

Злиття та поглинання (M&A) представляють собою деякі з найбільш трансформаційних подій в життєвому циклі бізнесу. Чи прагне компанія розширити свою частку ринку, придбати нову технологію або досягти оперативних ефективності, правовий каркас, що регулює ці транзакції є складними і багатогранними. Під час корпоративного права, правила цінні папери та антимонопольні розгляди часто домінують розмову, партнерське право грає однаково критичну роль, особливо коли суб'єкти, залучені, організовані як партнерства або коли структура угоди передбачає партнерські інтереси. Розуміння, як партнерське право взаємодіє з M& є важливим для лідерів бізнесу, радником, інвесторам, які хочуть пересуватися ці плавні транзакції та уникнути їх бездіяти.

Законодавство про партнерство визначає права, обов’язки та зобов’язання партнерів, а також регулює формування, функціонування та розпуск партнерських відносин. У контексті M&A ці принципи стають безпосередньо актуальними при об’єднанні партнерства, коли партнерство набуває іншого бізнесу, або коли корпорація набуває партнерства. Правове лікування партнерських інтересів, необхідність у згоді партнера, а також виділення зобов’язань є лише кількома регіонами, де партнерське право формує результат угоди. У статті передбачено авторське розвідання ролі партнерського права у злиттях та поглинаннях, що пропонують практичні уявлення та дієві вказівки для фахівців, які беруть участь у цих операціях з високими надходженнями.

Розуміння права партнерства в M&A

Перед тим як продемонструвати конкретні функції партнерського права під час M&A, корисно встановити чітке розуміння того, що закон про партнерство тягнеться і як це стосується. Законодавство партнерства в США в першу чергу одержується від державних статутів, найбільш помітно Акту Уніформа партнерства (UPA) і Акту Відродження Уніформа Партнерство (RUPA), який був прийнятий в різних формах більшості штатів. Ці закони встановлюють правила за замовчуванням для управління партнерськими відносинами, але партнери зазвичай безкоштовні для зміни цих правил через письмовий партнерський договір. Це між формальними за замовчуванням і договірними положеннями, що робить партнерство як гнучким і складним в M&A контексти.

Види партнерства, що відповідають вимогам M&A

Не всі партнерства є такими, як і тип партнерства, що бере участь у M&A транзакцій значно впливає на юридичний аналіз. Три найбільш поширені форми є загальними партнерськими відносинами (GP), обмеженими партнерськими відносинами (LP), а також обмеженими партнерськими відносинами (LLP). Кожен має відмінні характеристики, які впливають на те, як об'єднання та поглинання структуровані та виконані.

  • Загальні партнерські відносини: У загальному партнерстві всі партнери діляться однаково в обов'язках управління і є особисто несе відповідальність за боргованість партнерства та зобов'язання. Ця необмежена відповідальність може бути основним занепокоєнням в M&A оскільки наглядач може успадкувати ті зобов'язання, якщо дії беруться до обмеження впливу. Загальні партнерські відносини менш поширені в великих M&A транзакцій внаслідок ризику відповідальності, але вони все ще з'являються в менших угодах і в певних галузях, таких як нерухомість та професійні послуги.
  • Limited Partnerships: Limited Partnerships складається з принаймні одного генерального партнера (який керує бізнесом і має необмежену відповідальність) і одного або декількох обмежених партнерів (який сприяє столиці, але має обмежену відповідальність і обмежені ролі управління). У угоді M&A зазвичай потрібна загальна згода партнера, а обмежені партнери можуть мати право затвердження, якщо угода змінює свої економічні інтереси або мету партнерства. Структура LPs робить їх популярними для інвестиційних фондів, венчурного капіталу, а також синдикації нерухомості.
  • Limited Liability Partners (LLPs): LLPs пропонує всі партнери захисту від особистої відповідальності за борги та порушення інших партнерів, що робить їх кращою структурою для професійних фірм, таких як юридичні фірми, бухгалтерські фірми та консалтингові компанії. Коли такі фірми беруть участь у M&A, наприклад, коли одна юридична фірма об'єднує з іншим — структура LLP вимагає ретельної уваги до положень згоди партнера та портабельності захисту відповідальності за юрисдикції.

Успішне, що саме таке партнерство, а також чи є цілі угоди, що є партнером або корпоративною особою, яка проводить партнерські інтереси, є першим кроком у застосуванні партнерського права до M&A процесу.

Роль законодавства про партнерство у сфері торговельних відносин та поглинання

Законодавство про партнерство впливає на M&A транзакцій в декількох критичних напрямках. Під час корпоративного права регулює механіку фондових продажів, придбання активів, а також статутних об'єднань, що включають корпорації, партнерське право надає правила для транзакцій, які залучають партнерства як покупців, продавців, так і цілей. Нижче наведені основні ролі, що партнерство закон грає в M&A.

Управління відповідальністю

Однією з найбільш значущих питань в будь-якій M& є те, як лікуються зобов'язання. У загальному партнерстві кожен партнер є спільним і декількома зобов'язаннями для всіх партнерських зобов'язань. Це означає, що компанія-еквайринг, яка купує активи загального партнерства, може бути піддається обговоренню боргів партнерства, припинення судових спорів та інших контингентних зобов'язань, якщо спроба придбання їх виключити. Законодавство партнерства надає механізми управління цим ризиком, такі як вимога кредиторів або структурування угоди як придбання інтересів партнерських відносин, а не активів.

У обмежених партнерських відносинах та ЛП відповідальність більша, але сторона еквайрингу все ще повинна виконувати ретельну оцінку зобов’язань партнерства. Наприклад, якщо обмежений партнер продає свою зацікавленість третій особі, новий партнер прагне до взуття партнера з продажу та може стати відповідальність за внески або відшкодування за договором про партнерство. Закон про партнерство також стосується ефекту злиття на діючих зобов’язань через статутні положення, які або продовжують відповідальність або вимагають вирішення спорів. Розуміння цих правил є важливим для нетримання індимінаційних положень та структурування угоди для мінімізації впливу.

Вимоги до консенсусуючого партнера

Угоди про партнерство практично завжди містять положення, які вимагають схвалення партнера для фундаментальних змін, включаючи злиття, продажі значно всіх активів, або отримання нових партнерів. Під УПА та РУПА, якщо партнерська угода не надає іншим чином, злиття або перетворення партнерства, зазвичай вимагає однозначної згоди всіх партнерів. Це може бути угода-брелок, якщо об'єкти єдиного партнера, що надають можливість купувати положення або процедури розпускання.

На практиці, згода партнера часто є однією з найбільш актуальних питань у партнерстві з M&A. Для більших партнерських відносин з багатьма партнерами, отримання неанімності може бути непрактичною. В результаті багато сучасних партнерських угод включають положення, які дозволяють голосувати надважність (наприклад, 75% або 80%) затвердити злиття або продаж. Лімітовані партнерські відносини можуть обробляти загальний партнер і обмежені партнери по-різному, вимагають тільки загальній згоди партнера для певних дій, але будь-які зміни, які матеріально впливають на обмежені економічні права партнерів, зазвичай вимагають їх згоди. Недотримання вимог щодо отримання необхідної згоди може порушувати операцію і припинити загальний партнер.

Розчин та реструктуризація

При залученні партнерства до злиття або поглинання, юридична особа може бути розчинена або реструктуризована. Законодавство надає конкретні процедури для розпуску, включаючи обмотки справ, платіж кредиторів, а розподіл решти активів партнерам. У статутному об'єднанні, що включає два партнерські відносини, виживання суб'єкта передбачає активи і зобов'язання як, але невиживання партнерських відносин повинно бути розпущено відповідно до державного законодавства.

Для операцій, де партнерство набуває корпорації або ТОВ, партнерські відносини можуть бути необхідні для перетворення в інший тип суб'єкта господарювання до завершення угоди. Багато штатів мають статутні положення, які дозволяють партнерським особам стати Товариством з обмеженою відповідальністю або корпораціям без запуску повного розчинення. Однак податкові розгляди часто впливають на це рішення, оскільки партнерська конвертація може бути оброблена як податкова подія. Законодавство проголошує кроки, які повинні бути слідувати, щоб забезпечити перетворення є дійсним і що права партнера зберігаються.

Крім того, партнерські угоди часто містять пункти купівлі-продажу та права першої відмови, які стають оперативними за зміною події контролю або розпуску. Ці положення можуть дати іншим партнерам можливість придбати відступний інтерес партнера, тим самим впливати на структуру угоди. Розуміння, як розпуск та реструктуризація правила взаємодії з угодою партнерства є вирішальним для планування часової угоди та уникнення неінтенсивного розпуску.

Правова Due Diligence

Due diligence – це спина будь-якого успішного M&A транзакційного та партнерського права вимагає суворого огляду партнерських угод, змін та пов’язаних документів. Процес Due diligence повинен переконатися, що всі необхідні партнерські згоди були отримані, що партнерство є в належному стані, і що не існує нерозголошення спорів серед партнерів, які можуть призвести до припинення угоди. Також слід вивчити, чи будь-які партнерські інтереси підлягають ліцензуванню, застави або іншим обтяжкам.

Ще однією критичною зоною є дотримання партнерських вимог. Наприклад, обмежені партнерські відносини повинні подати сертифікати з секретарем держави і підтримувати точний облік; відмова зробити це може призвести до втрати обмеженої охорони відповідальності. Аналогічно, ЛП повинні відповідати щорічним звітним і вимогам страхування. У M&A угоди, юридична команда еквайрингу партії буде розширювати ці подання, щоб визначити будь-які червоні прапори. Закон про партнерство також накладає невідповідні обов'язки щодо партнерів - перевага лояльності, догляду та доброї віри - які особливо актуальні, коли один партнер продає зовнішній покупець. Однак, що партнер порушив ці обов'язки або процес вбити договір.

Зовнішні правові ресурси, такі як Рінелл юридичний інформаційний інститут огляд партнерського права та Американський бізнес-секція Бара забезпечують детальне керівництво щодо стандартів, які застосовуються. Заборонити ці посилання в рамках due diligence допомагає забезпечити відповідність угод як статутного законодавства, так і договірних зобов'язань.

Юридичні умови для бізнесу

Бізнес-процеси, які планують M&A угоди, що включають партнерство, повинні ретельно розглянути сукупність юридичних питань, які виходять за стандартний перелік корпоративного права. Ці міркування часто вимагають введення від досвідчених адвокатів з питань партнерства та можуть залучати складні переговори між сторонами.

Купити ключі та право першого рефюзального

Багато партнерських угод містять положення, які запускаються на заході, такі як смерть партнера, інвалідність, пенсійне забезпечення або бажання продати. У контексті M&A еквайринг може знадобитися забезпечення згоди всіх партнерів перед пунктом купівлі-продажу може бути віддана або модифікована. Якщо партнерська угода включає право першої відмови, існуючі партнери мають можливість відповідати пропозиції купівлі до зовнішнього боку, може придбати інтерес. Це може ускладнити угоду і може знадобитися сторона еквайринга для переговорів безпосередньо з кількома партнерами.

Відповідальність та відшкодування збитків

Законодавство про партнерство дозволяє партнерам згодувати про обмеження відповідальності між собою, але ці обмеження не можуть бути використані проти сторонніх кредиторів. При структуруванні M& угода, компанія еквайринг повинна наполягати на представництвах та гарантій від партнерства з продажу щодо зобов'язань, а також вимагати відшкодування за будь-які зобов'язання, які виникають з проведення заходів, що закриваються. Сама угода може містити положення, які визнають партнерів для дій, які беруть в хорошу віру, які можуть вплинути на структуру відшкодування в угоді купівлі.

Консентні положення та затвердження пороги

Як зазначив, що партнерська згода є критичним елементом. Бізнеси повинні розглянути угоду про партнерство для визначення необхідного порогу затвердження — неоднорідного, супермайорності або простої більшості — для злиття або продажу. Якщо поріг не може бути зустрінеться, угода може бути перебудована як придбання активів, а не придбання відсотків, або партнерство може знадобитися розвестися і реформувати.

Варіанти розпуску і безперервності

Законодавство про партнерство надає партнерам можливість узгодження положень про розпускання заздалегідь. У деяких випадках партнерська угода може надати, що партнерство буде продовжуватися навіть якщо лист партнера, до тих пір, як більшість з інших партнерів згодою. Для M&A транзакцій це може бути перевагою, оскільки це дозволяє партнерство вижити як суб'єкт і бути придбаний без повного розчинення. Однак якщо угода вимагає розпуску на зміну контролю, операція може вимагати двоступеневого процесу: спочатку розпускаючи партнерство, після чого перерахування активів на окупець.

Для комплексного аналізу цих питань читачі можуть звернутися до ресурсів, таких як . Видання інвестора SEC щодо партнерських відносин та державних статутів. Багато державних барних об'єднань також пропонують практичні посібники, які детально про процедури для розпускання або злиття партнерських відносин, які можуть бути нецінними під час планувальних робіт.

Практичні приклади законодавства про партнерство в M&A

Щоб ілюструвати, як ці принципи відіграють у реальних угодах, розгляньте такі сценарії. Середня юридична фірма, організована як LLP вирішує об'єднатися з більшою національною фірмою. Угода про партнерство LLP вимагає однозначного голосування всіх партнерів для будь-якого злиття. Один об'єкт партнера, що об'єднує, що об'єднання розбавить локальну репутацію фірми. Керівництво фірми повинна або переговори з цим партнером, щоб отримати згоду, можливо, шляхом надання пропозиції або спеціальної компенсації або вивчити альтернативні структури, такі як продаж активів, а не злиття суб'єктів. Ця ситуація демонструє критичне значення чітких положень згод і потенціал для єдиного дискоблоку.

Ще один приклад передбачає інвестування нерухомості обмежене партнерство, яке має кілька комерційних властивостей. Генеральний партнер отримує пропозицію придбання від приватної компанії, яка хоче придбати всі партнерські інтереси. Товариство з обмеженою угодою надає обмежені партнери препротивних прав на придбання загального інтересу партнера в разі пропозиції. Товариство з обмеженою повинна вирішувати, чи здійснювати ці права або дозволити продаж. Генеральний партнер має обов'язковий обов'язок для переговорів у хорошій вірі і розкриття всієї матеріальної інформації обмеженим партнерам. Законодавство Партнерства надає раму для вирішення будь-яких спорів, які виникають, включаючи стандарт огляду, які суди будуть застосовуватися до проведення генерального партнера.

Ці приклади, що стосуються того, що партнерське право не означає набір фонових правил, він активно формує динаміку M& переговори та може визначити, чи є право на це не вдається.

Висновок

Законодавство про партнерство займає важливу, але іноді недооцінене положення в M&A ландшафт. Від відповідальності та згоди партнера про розпускання процедур і Due diligence, принципи партнерського права впливають на кожен етап злиття або поглинання, пов'язаних з партнерськими відносинами. Бізнес-лідери та юридичні фахівці, які збирають ці міркування, роблять так само на власній прокладці, оскільки невиконання угод про партнерство або вимог до статуту може недійсним шляхом, створення непередбачених зобов'язань або іскрів, що тривалі судові справи.

За рахунок інтеграції законодавства про партнерство в ранні стадії планування M& угода, компанії можуть структурувати транзакції ефективніше, вести переговори сильнішими захистами, а також зменшити ризик після закриття спорів. Чи передбачається операція невеликого загального партнерства або великого обмеженого партнерства з сотками інвесторів, ретельне розуміння застосовуваних правових рам є незамінним. Як M& ринок продовжує розвиватися, партнерське право залишатиме вирішальним інструментом забезпечення виконання угод з прецизією, справедливістю та правовою цілісністю.