Impacto das Leis ambientais nas Aquisições de Empresas

A Comissão Europeia anunciou, em 2020, um objectivo de poluição zero para o ar, a água e o solo até 2050, apoiado por medidas vinculativas de condicionalidade. A Comissão dos Valores Mobiliários e do Comércio dos EUA propôs regras que exigem a divulgação do risco climático em arquivamentos públicos. As principais economias estão a introduzir mecanismos de ajustamento das fronteiras do carbono e relatórios obrigatórios de sustentabilidade.Para os adquirentes, esta paisagem significa que o cumprimento passado é apenas parte da história; a futura trajectória regulamentar deve também ser avaliada.

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Leis ambientais importantes que afetam as aquisições de empresas

A lei ambiental não é monolítica. Os adquirentes devem considerar múltiplas camadas de regulação que podem afetar quase todos os aspectos de um negócio adquirido, desde operações e cadeias de suprimentos até propriedades imobiliárias e responsabilidade pelo produto. Abaixo estão as categorias primárias.

Regulamentos de Qualidade do Ar e da Água

A maioria dos países fixa limites de emissão para fontes estacionárias, como fábricas, usinas elétricas e incineradores. O incumprimento pode levar a penalidades, ordens de desligamento ou negação de licenças. Da mesma forma, a descarga em corpos de água é regulada através de quadros de autorização (por exemplo, US Clean Water Act Sistema Nacional de Eliminação de Poluentes). Após uma aquisição, se o alvo não possuía licenças adequadas ou dados de monitoramento falsificados, o adquirente herda responsabilidade por violações passadas e custos corretivos futuros.

Gestão de resíduos perigosos

A manipulação, armazenamento, tratamento e eliminação de resíduos perigosos são fortemente regulamentados. Nos EUA, a RCRA (Resource Conservation and Recovery Act) estabelece requisitos de berço-a-grave. As regras da UE ao abrigo da Diretiva-Quadro de Resíduos seguem princípios semelhantes. Durante as aquisições, uma auditoria completa de fluxos de resíduos, registros de treinamento, manifestos e planos de encerramento de tanques de armazenamento subterrâneos é essencial. As autoridades reguladoras agora também examinam a gestão de resíduos em instalações adquiridas imediatamente após o fechamento.

Contaminação de terras e campos de marrons

As operações industriais históricas podem deixar a contaminação do solo e das águas subterrâneas que apresenta responsabilidade significativa. O CERCLA nos EUA e a Diretiva de Danos Ambientais na UE impõem obrigações de limpeza a partes potencialmente responsáveis (PRPs). Para aquisições, as Avaliações de Sites Ambientais de Fase I (AEE) são padrão; se forem identificadas condições ambientais reconhecidas (RECs), pode ser necessária uma amostragem de Fase II. O custo da remediação pode variar de centenas de milhares a dezenas de milhões de dólares, tornando-se frequentemente um item chave nas negociações de negociação.

Alterações climáticas e Regulamento sobre o Carbono

Os acordos globais sobre o clima e as políticas nacionais de energia estão reformulando os riscos empresariais.As empresas em setores com forte consumo de energia enfrentam custos crescentes de preços de carbono (Sistema de Comércio de Emissões da UE, Califa e Comércio) e relatórios de emissões obrigatórias.As regras propostas da SEC dos EUA exigiriam a divulgação das emissões do Escopo 1, 2 e possivelmente do Escopo 3. Um adquirente deve avaliar a pegada de carbono do alvo, exposição regulatória e riscos de transição em um mercado cada vez mais direcionando-se para o zero-net.

Sustentabilidade e Relatórios ESG

A pressão dos investidores e das partes interessadas no desempenho ambiental, social e de governação (ESG) está a impulsionar regimes de divulgação obrigatórios. A Directiva relativa à comunicação de informações sobre a sustentabilidade das empresas (CSRD) e os quadros do International Sustainability Standards Board (ISSB) exigem informações detalhadas sobre o impacto ambiental, a utilização de recursos e a gestão da cadeia de abastecimento. Para os adquirentes, o desempenho da ESG mal gerido pode agora afectar o preço das acções, as condições de dívida e as relações com os clientes.

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Diligência Due: A Fase Crítica

A due diligence ambiental (EDD) é a base da gestão da responsabilidade em aquisições. Sem uma investigação completa, a contaminação oculta ou as lacunas de conformidade só podem surgir após o fechamento, quando o comprador já investiu capital e assumiu o controle operacional.

Avaliação do sítio ambiental da fase I

A norma ASTM E1527 (nos EUA) define o protocolo da Fase I da ESA, que inclui uma revisão de registros, reconhecimento de locais, entrevistas e avaliação de usos históricos e atuais. Um profissional ambiental qualificado (EP) identifica CEPs, condições ambientais reconhecidas controladas (CRECs) e condições ambientais históricas reconhecidas (HRECs). A Fase I não inclui amostragem de solo ou água, mas sinaliza potenciais passivos que requerem investigação adicional.

Fase II Avaliação do sítio ambiental

Se a Fase I revelar RECs, é realizado um AEE de Fase II, que envolve a amostragem de solo, águas subterrâneas, águas superficiais, materiais de construção (por exemplo, amianto, tinta à base de chumbo) e outros meios para quantificar a contaminação. O EP determina então a extensão, concentrações e limiares regulamentares. O custo da Fase II é relativamente modesto em comparação com a responsabilidade de remediação que pode descobrir.

Auditorias de conformidade

Além dos riscos de contaminação, uma auditoria de conformidade permite, relatórios de monitoramento de descarga de ar e água, manifestos de resíduos, planos de prevenção de derrames (SPCC), planos de águas pluviais e histórico de inspeção regulatória. Muitas jurisdições oferecem privilégios de auditoria voluntários que reduzem as penalidades, mas apenas se as violações forem auto-dispostas e corrigidas.

Transferência de Sobrepeso Regulador e Permissões

Os adquirentes devem avaliar se as licenças existentes são transferíveis ou se uma mudança de propriedade desencadeia a repermissão. Os requisitos variam de acordo com a indústria e jurisdição. Por exemplo, as licenças aéreas do Título V nos EUA exigem emenda administrativa após a mudança de propriedade. Os atrasos na aprovação podem interromper as operações, reduzindo as sinergias esperadas do negócio.

Impactos de valorização e preços de risco

O passivo ambiental afeta diretamente a estrutura de preço de compra e negócio. Quanto mais provável um passivo, mais deprime o valor de patrimônio do alvo. No entanto, não é apenas a contaminação aberta que importa; custos de conformidade futuros para regulamentos emergentes (PFAS, descarbonização, circularidade material) também precisam de preços.

Como os compradores se protegem

• Indemnizações e Escrows: Os vendedores podem concordar em indemnizar o comprador por responsabilidades ambientais específicas descobertas após o encerramento. Uma parte do preço de compra pode ser colocada em garantia por um período definido (normalmente 3-5 anos para reivindicações ambientais).
• Seguro Ambiental:] Seguro de responsabilidade jurídica da poluição (PLL) pode cobrir custos de limpeza, reclamações de terceiros e interrupção de negócios devido à contaminação. Os prémios tornaram-se mais competitivos, tornando-se uma ferramenta comum em M&A.
• Ajustes de preço de compra: Se os resultados da Fase II mostrarem níveis de contaminação que exigem remediação, o comprador pode reduzir o preço de compra pelo custo estimado de limpeza, acrescido de um prémio de risco para a incerteza. Esta é frequentemente a abordagem preferida porque evita a gestão contínua da indenização.
• Covenants de limpeza pós-fechamento: Em alguns negócios, o vendedor mantém a obrigação de completar a reparação de sites conhecidos após o fechamento, com o comprador concedendo acesso. Isso pode ser complexo de gerenciar e pode atrasar a integração.