Table of Contents

Pengantar: Banding dan Peril dari Akuisisi yang Terganggu

Bisnis yang bermasalah menawarkan proposisi yang menarik: kesempatan untuk membeli aset pada sebagian kecil nilai intrinsik mereka, mendapatkan akses pasar langsung, atau mengamankan kekayaan intelektual yang berharga dan hubungan pelanggan yang tidak dapat diterima. Bagi banyak pembeli, ini mewakili jalan pintas yang strategis untuk pertumbuhan. Namun di bawah permukaan tawar-menawar terdapat tebalnya risiko hukum yang padat. Hutang tersembunyi, judul cacat, kewajiban penerus, dan regulasi yang bisa mengubah apa yang tampaknya cerdas untuk menangani beban keuangan. pembeli yang dinilai di bawah persiapan hukum sering menemukan biaya yang benar dari pembelian jauh melebihi harga. Artikel ini memeriksa tantangan hukum yang paling kritis dan secara efektif menawarkan mereka untuk mengelola strategi yang efektif.

Bisnis yang Terganggu Mencegah Kesulitan

Bisnis yang bermasalah biasanya adalah salah satu yang tidak dapat memenuhi kewajiban keuangannya saat jatuh tempo atau mendekati kelarutan. penyebabnya bervariasi: kejutan makroekonomi, keputusan strategis yang buruk, gangguan industri, pengaruh berlebihan, atau litigasi yang meningkat.

  • [[EfleksifLT:0]]Bab 11 kebangkrutan ⁇ Perusahaan reorganisasi di bawah perlindungan pengadilan, sering menjual aset sebagai perhatian akan memaksimalkan nilai bagi kreditor.
  • OBEFOLT:0]]Bab 7 kebangkrutan ⁇ Likuidasi bisnis, dan seorang wali amanat menjual aset untuk memenuhi klaim kreditor, biasanya mengakibatkan penghentian operasi secara lengkap.
  • restrukturisasi luar-of-court ⁇ Perusahaan bernegosiasi secara privat dengan kreditor untuk merestrukturisasi utang atau menjual aset tanpa pengawasan pengadilan, menawarkan fleksibilitas tetapi kurang perlindungan hukum.
  • [[CharmousFLT:0]]Perceraian[]] ⁇ Penerima yang ditunjuk pengadilan mengambil alih kendali atas aset dan operasi bisnis, sering kali dengan tujuan penjualan yang tertib.

Setiap skenario menetapkan aturan hukum, garis waktu, dan risiko yang berbeda, pembeli harus memahami dinamika ini dari awal untuk merancang strategi transaksi yang selaras dengan toleransi risiko dan tujuan mereka.

Tantangan Hukum Utama di Bidang Bisnis yang Terganggu

Kesukaran yang Dilakukan Oleh Kesukaran yang Dikucilkan

Catatan keuangan sering tidak lengkap, kontrol internal mungkin telah rusak, dan personel kunci mungkin telah pergi.

  • [[Operasi:00]]Hidden liability[]] ⁇ Utang yang tidak aman, kewajiban kontingen dari tuntutan hukum yang tertunda, kewajiban pensiun yang tidak didanai, dan arear pajak mungkin tidak muncul dalam pernyataan keuangan standar.
  • Kelayakan lingkunganEnvironmental]] ⁇ Properti yang terkontaminasi dapat memicu kewajiban pembersihan yang mahal di bawah ketetapan seperti Respon Lingkungan Komprehensif, Kompensasi, dan Liability Act (CERCLA). Liability dapat menempel pada pembeli bahkan jika kontaminasi predates akuisisi, dan biaya pembersihan sering kali jauh melebihi harga pembelian.
  • [[OGNOFLT:0]]Intelektual properti encumbrances[] ⁇ Patents, merek dagang, dan hak cipta mungkin dijanjikan sebagai jaminan kepada pemberi pinjaman berganda atau dilisensikan di bawah ketentuan yang membatasi bahwa transfer yang rumit atau memerlukan persetujuan.
  • O$21$LT:0]]Employee dan isu buruh]] ⁇ Upah tidak dibayar, waktu liburan yang dipertanggungjawabkan, perjanjian tawar-menawar kolektif, dan klaim potensial di bawah Surat Pemberitahuan Penyandang Disabilitas dan Retraining (WARN) Undang-Undang dapat menciptakan paparan yang signifikan. Dalam beberapa kasus, keuntungan karyawan yang tidak dibayar mungkin menimbulkan klaim prioritas yang bertahan dari penjualan.

Proses keberpihakan yang kuat harus mencakup akuntansi forensik, gelar komprehensif dan pencarian len, penilaian lingkungan, dan wawancara langsung dengan kreditor utama.Melewati langkah-langkah ini untuk menutup dengan cepat adalah resep untuk liabilitas masa depan.

2. Kerugian Bank dan Kompleksitas Hukum yang Tidak Terbebaskan dan Terlibat

Banyak akuisisi yang tertekan terjadi dalam sebuah proses kebangkrutan, yang memberlakukan serangkaian aturan prosedural dan substantif yang unik.

  • Keterbatasan [OflandFLT:0]] Outmatic stay]] ⁇ Setelah mengajukan petisi kebangkrutan, semua litigasi, upaya pengumpulan, dan transfer aset terhadap debitur dihentikan. Pembeli harus memperoleh persetujuan pengadilan untuk melanjutkan dengan transaksi apapun yang melibatkan aset debitur.
  • Keterjualan []]] Keterlaluan 363 penjualan ⁇ Kebanyakan penjualan aset dalam Bab 11 terjadi di bawah Bagian 363 Kode Kebanjiran, yang mengizinkan penjualan ⁇ bebas dan jelas ⁇ dari lien, klaim, dan encumbrances . Ini adalah alat yang kuat untuk pembeli, tetapi membutuhkan pemberitahuan, pendengaran, dan sering kali proses lelang yang mengundang penawaran bersaing dan dapat mendorong harga.
  • Kerugian tindakan pelunasan[]]]]] Pembayaran atau transfer yang dibuat sebelum pengajuan kebangkrutan dapat dicacat kembali jika mereka dianggap lebih penting (mencapai satu kreditor atas orang lain) atau penipuan (dibuat dengan maksud untuk menghalangi kreditur atau untuk nilai yang kurang layak setara).Pembeli yang memperoleh aset dari perusahaan yang tertekan sesaat sebelum pengajuan mungkin menghadapi litigasi, khususnya jika harga penjualan tidak didasarkan pada valuasi yang adil.
  • [[CANFAILT:0]]Plan reorganisasi]] ⁇ Jika akuisisi distrukturkan sebagai pembelian ekuitas atau penggabungan, pembeli harus mematuhi ketentuan-ketentuan dari rencana Bab 11 yang telah dikonfirmasi, yang mungkin termasuk kewajiban pembayaran yang berkelanjutan kepada kreditur.

Penasehat kebangkrutan yang berpengalaman adalah penting untuk menavigasi aturan-aturan ini dan struktur transaksi untuk mendapatkan perlindungan maksimum dari kewajiban penerus sementara mematuhi prosedur pengadilan.Untuk menyelam lebih dalam penjualan Section 363, berkonsultasi dengan U.S. Courts default resources.

Kontrak dan Regulasi Hurdles

Bisnis yang bermasalah sering kali memiliki kontrak dengan pelanggan, pemasok, tuan tanah, dan kutu yang berisi ketentuan pembatasan.

  • klausa antri-assignment Banyak kontrak yang melarang penugasan tanpa persetujuan pihak lain.Dalam kebangkrutan, Bagian 365 dari Kode Kebandaran mengizinkan debitur untuk menganggap atau menolak kontrak eksekusi, tetapi persetujuan masih mungkin diperlukan untuk penugasan kepada pembeli pihak ketiga. Obtaining persetujuan dapat menunda atau membatalkan transaksi.
  • Persyaratan [[Chanez]Change-of-control ketentuan ⁇ Akuisisi atau merger equity dapat memicu ketentuan baku yang memungkinkan pihak untuk mengakhiri perjanjian berharga, termasuk kontrak penawaran, perjanjian pelanggan, dan lisensi.
  • Keperawatan dan lisensi [Perizinan dan lisensi] ⁇ Dalam industri yang diatur seperti layanan kesehatan, jasa keuangan, energi, atau pertahanan, lisensi mungkin tidak dapat dipindah tanpa persetujuan regulatori, yang dapat memakan waktu berbulan-bulan atau tahun.Pembeli harus memfaktorkan garis waktu ini ke dalam perencanaan kesepakatan mereka.
  • [[LRT:0]]Labor dan hukum kerja ⁇ Dalam beberapa yurisdiksi, pembeli mungkin diharuskan untuk menghormati perjanjian tawar-menawar kolektif yang ada atau untuk menganggap perlindungan karyawan tertentu di bawah hukum buruh lokal, seperti Direktif Hak Asasi Uni Eropa atau ketetapan serupa di negara lain.

Gagalnya kegagalan mengatasi masalah ini sejak dini dapat mengakibatkan hilangnya aset kunci, hubungan pelanggan, atau lisensi operasional.

Pendedahan Kelemahgunaan Penerus 4.

Salah satu risiko hukum yang paling signifikan dalam akuisisi yang tidak tertekan adalah kewajiban penerus ⁇ kemungkinan pembeli akan bertanggung jawab atas utang penjual, tort, atau pelanggaran regulator. Di bawah hukum perusahaan umum, pembeli aset tidak bertanggung jawab atas kewajiban penjual kecuali salah satu dari empat pengecualian berlaku: (1) pembeli dengan tegas menganggap kewajiban; (2) jumlah transaksi untuk penggabungan de facto; (3) pembeli adalah kelanjutan semata-mata dari penjual; atau (4) transaksi tersebut dimasukkan ke dalam penipuan. Namun, skema statistik tertentu membatalkan peraturan umum ini:

  • Di bawah CERCLA, pembeli properti yang tercemar dapat ditahan dengan ketat untuk biaya pembersihan meskipun tidak memiliki peran dalam pencemaran.
  • Di bawah Undang-Undang Standar Buruh Adil, pembeli mungkin secara bersama-sama bertanggung jawab untuk upah yang tidak dibayar jika melanjutkan operasi bisnis yang sama dengan karyawan yang sama secara substansial.
  • Kerugian produk berdasarkan hukum kewajiban produk, pembeli yang terus memproduksi produk cacat dapat mewarisi kewajiban untuk cedera akibat produk yang dijual sebelum akuisisi.

Kerugian bank yang merusak persetujuan pengadilan, seperti perintah penjualan Pasal 363, dapat memadamkan sebagian besar kewajiban prakerugian, tetapi klaim untuk cedera pribadi atau kematian yang salah mungkin bertahan dalam beberapa keadaan. Untuk mengmisilkan kewajiban penerus, pembeli harus menstrukturkan akuisisi sebagai pembelian aset di bawah pengawasan pengadilan setiap kali mungkin, dan memasukkan ketentuan degnifikasi yang kuat dalam perjanjian non-bankruptcy.

5. Funding dan Struktur Kredit Isu

Bisnis yang bermasalah sering kali membutuhkan pembiayaan khusus, karena para pemberi pinjaman tradisional mungkin tidak mau meminjamkan terhadap aset bermasalah atau mereka yang tunduk pada kebohongan sebelumnya.

  • financing [[GANCEFLT:0]]Debtor-in-possession (DIP) financing[ ⁇ Jika target berada dalam Bab 11, debitur mungkin sudah memiliki pembiayaan DIP yang prima pemberi pinjaman yang ada. Pembeli mungkin perlu menganggap atau mengganti pembiayaan ini sebagai bagian dari akuisisi.
  • Keprioritasan terhadap para pembohong ⁇ Dalam penjualan yang tertekan, pemahaman prioritas kreditor yang diamankan adalah kritis. Pemegang liensial Junior mungkin menerima sedikit atau tidak ada, dan mereka mungkin akan menantang penjualan jika mereka percaya aset yang dinilai kurang, mengarah ke litigasi yang menunda kesepakatan.
  • Persoalan agunan [Cash]] ⁇ Penggunaan uang tunai yang tidak dibayar, seperti pembayaran pelanggan, selama kasus kebangkrutan dikendalikan secara ketat.Pembeli harus memastikan bahwa debitur memiliki wewenang untuk menggunakan uang tunai untuk mempertahankan operasi sampai penutupan.

Kegandengan seorang penasihat keuangan dengan pengalaman dalam transaksi yang tertekan dapat membantu struktur pembiayaan untuk menghindari gangguan di menit-menit terakhir. Untuk pembacaan lebih lanjut tentang pembiayaan akuisisi yang tertekan, lihat Artikel American Bar Association tentang tertekan M&A.

6. Tantangan Lintas-Border dan Internasional

Ketika bisnis yang tertekan memiliki operasi di beberapa yurisdiksi, kompleksitas hukum berlipat ganda secara signifikan. hukum kelarutan bervariasi luas di seluruh negara, dan koordinasi antara pengadilan tidak otomatis.

  • - - - - - - - - - - : Pengetahuan tentang proses asing[[[FLT: ]]]] ]] ) : Dalam Pasal 15 Undang-undang Dasar Negara , perwakilan asing dapat mencari pengakuan atas proses utama, tetapi kerjasama antara pengadilan tidak dijamin . Ini dapat menimbulkan penundaan dan ketidakpastian.
  • [[Cross-bors transfer aset elevasi]] ⁇ Transfer aset dari anak perusahaan asing mungkin memerlukan persetujuan dari regulator lokal atau kepatuhan dengan kontrol mata uang, menambah waktu dan biaya untuk transaksi.
  • [[Eflat:0]]Tax implikasi ⁇ Akuisisi lintas-border dapat memicu pembatasan pajak, penyesuaian harga transfer, dan kewajiban pajak yang diperparah nilai yang tidak ada dalam perjanjian domestik.Pembeli harus memodelkan dampak pajak dari masing-masing struktur sebelum melanjutkan.

Mengenakan nasihat lokal di setiap yurisdiksi yang relevan awal proses sangat penting untuk menghindari kejutan yang mahal.Untuk bimbingan restrukturisasi internasional, mengacu pada Jones Day's Restructuring Practice.

UIN 7. Klaim Penentangan dan Kontingen

Bisnis yang tidak perlu disusutkan sering terlibat dalam litigasi sebagai penggugat, terdakwa, atau keduanya. Gugatan yang tertunda dapat mencakup pelanggaran kontrak, pelanggaran paten, kewajiban produk, atau tindakan kelas pekerja. Pembeli harus mengevaluasi bukan hanya kemungkinan kerugian, tetapi juga biaya pertahanan dan dampak potensial pada operasi. Dalam kebangkrutan, debitur mungkin memiliki kemampuan untuk menolak kontrak yang tidak menguntungkan atau menyelesaikan klaim pada diskon, tetapi pembeli mungkin mewarisi paparan jika klaim bertahan dari penjualan. Sebuah tinjauan menyeluruh dari semua litigasi yang tertunda dan terancam, termasuk penilaian dari asuransi yang kritis, sebelum penutupan asuransi kritis.

Strategi Ahli untuk Mengabaikan Risiko Hukum

Meskipun tantangan hukumnya substansial, tim-tim yang berpengalaman dapat mengelolanya melalui perencanaan dan eksekusi yang cermat. strategi berikut sangat penting untuk akuisisi yang sukses dan tertekan.

Dinikahkah Kita Menggunakan Nasihat Hukum Istimewa

Keterlaluan akuisisi yang tidak perlu disusupi membutuhkan keahlian melampaui standar M&A. Menggugat kembali pengacara, pengacara lingkungan, dan spesialis regulator sebelum menandatangani surat niat. Para profesional ini dapat mengidentifikasi masalah pemecahan kesepakatan dan membantu struktur transaksi untuk meminimalkan risiko. Menunggu sampai setelah lembar terminologi ditandatangani dapat membatasi pilihan dan biaya peningkatan Anda.

Kesukaan yang Penuh Kepatuhan, Bahkan Di Bawah Tekanan Waktu

Penjual yang tidak menarik sering kali menuntut penutupan yang cepat, tetapi memotong sudut-sudut keliaran berbahaya. Gunakan akuntan forensik untuk melacak ketidakteraturan keuangan. memerintahkan penilaian Fase Lingkungan I. Tinjau semua kontrak material untuk pembatasan penugasan. Wawancara karyawan kunci dan kreditur utama. Jika garis waktu sangat ketat, pertimbangkan negosiasi periode kepatuhan yang jatuh tempo dengan deposit awal yang dapat dikembalikan hanya untuk temuan merugikan tertentu. Biaya kepatuhan tambahan kecil dibandingkan dengan potensi kewajiban mewarisi masalah yang tidak diketahui.

Struktur Transaksi untuk Membatasi Kemampuan

Bilamanapun memungkinkan, struktur akuisisi sebagai pembelian aset daripada transaksi saham atau merger.Jika penjual mengalami kebangkrutan, meminta persetujuan di bawah Bagian 363(b) untuk mendapatkan perintah pengadilan yang memadamkan sebagian besar klaim pra-jualan. Dalam transaksi non-bankruptcy, pertimbangkan menggunakan bidaan kredit jika pembeli adalah kreditor yang diamankan, atau memperoleh aset melalui proses penyitaan atau penerima yang menyediakan ⁇ bebas dan jelas ⁇ perlindungan di bawah hukum negara. Setiap struktur memiliki perdagangan-off, dan pendekatan optimal tergantung pada keadaan tertentu.

Perundingan dan Penurunan Ukiran

Bahkan dalam penjualan kebangkrutan, beberapa kewajiban, seperti klaim cedera pribadi atau kewajiban remediasi lingkungan, mungkin bertahan. Negosiasi indemnifikasi dari penjual atau dari estate, dan mencari suatu holdback dari sebagian harga pembelian untuk menutupi klaim potensial. Dalam transaksi luar pengadilan, mengharuskan penjual untuk memberikan perwakilan dan waran yang didukung oleh jaminan orang tua atau escrow.Kekuatan perlindungan ini akan tergantung pada kondisi keuangan penjual dan dinamika kompetitif proses penjualan.

Rencana untuk Penyepaduan Pasca-Pengakuan

Tantangan hukum yang dilakukan oleh pihak-pihak yang tidak berakhir pada penutupan.Secara pasca-akuisisi integrasi melibatkan transfer lisensi, notatifikasi pelanggan dan karyawan, asumsi atau mengakhiri kontrak, dan mematuhi hukum kerja.Mengembangkan rencana integrasi yang secara rinci menetapkan tanggung jawab untuk setiap langkah regulasi dan kontraktual, dan termasuk anggaran untuk biaya hukum untuk menangani masalah yang tidak terduga.Rencana integrasi yang dijalankan dengan baik dapat mencegah masalah minor menjadi kewajiban utama.

Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi Asuransi

Representations dan waranies asuransi (RWI) semakin digunakan dalam transaksi yang tidak tertekan, meskipun premi biasanya lebih tinggi dan eksklusi lebih luas. Dalam beberapa kasus, asuransi kewajiban lingkungan atau kebijakan litigasi buiun out dapat mentransfer risiko spesifik ke insurer.Sementara asuransi tidak menggantikan kepatuhan yang jatuh tempo, dapat menyediakan jaring pengaman untuk klaim yang tidak terduga dan bantuan bridge celah dalam indemnifikasi.Untuk pembacaan lebih lanjut pada solusi asuransi dalam kesulitan M&A, konsultasi Skadden's Restructuring Group].

Kekecualian Kesimpulan

Kesulitan bisnis yang bermasalah dapat menjadi strategi yang sangat menguntungkan, tetapi menuntut pendekatan disiplin terhadap risiko hukum. Kekompleksan prosedur kebangkrutan, liabilitas penerus, utang tersembunyi, kendala regulasi, dan isu lintas-pembatasan memerlukan keterlibatan penasihat hukum dan keuangan yang berpengalaman dari awal. Dengan melakukan kekompleksan karena kebangkrutan, mendorong kesepakatan untuk memaksimalkan perlindungan yang disetujui pengadilan, negosiasi dengan tepat indemnifikasi, dan perencanaan untuk integrasi, pembeli dapat mengubah tantangan hukum menjadi risiko yang dapat dikelola. Untuk bimbingan tambahan, mengeksplorasi sumber daya dari Cornell Legal Information Institute overtview[T:1] dan memimpin praktik, dengan pendekatan yang tepat pembeli dapat membuka jalan yang layak.