Perjanjian-perjanjian yang dibuat oleh pihak-pihak yang telah menjadi pokok dalam perjanjian akuisisi, khususnya ketika pembeli dan penjual berjuang untuk menyetujui harga pembelian karena proyeksi yang berbeda mengenai kinerja masa depan.Ketika terstruktur dengan benar, sebuah pendapatan-keluar memungkinkan kedua pihak untuk berbagi risiko dan imbalan kinerja pasca-dekat perusahaan.Namun, kompleksitas hukum yang terlibat menuntut perhatian yang cermat. Artikel ini memberikan tampilan mendalam pada nuansa hukum negosiasi kesepakatan pendapatan, menawarkan bimbingan praktis dari perspektif pengacara perusahaan.

Memahami Kesalahpahaman Belajar - Taubat

Kerugian yang diperoleh oleh pihak yang berpenghasilan adalah mekanisme kontraktual yang oleh pihak penjual suatu bisnis menerima pertimbangan tambahan setelah tanggal penutupan jika bisnis yang diperoleh mencapai tujuan keuangan atau operasional yang ditentukan.Hal ini merupakan pembayaran kontingen yang terikat dengan keberhasilan bisnis pada masa depan.Penerapan earn-out paling umum dalam transaksi di mana terdapat kesenjangan valuasi yang signifikan ⁇ pembeli percaya prospek masa depan perusahaan lebih rendah daripada yang diharapkan oleh pihak penjual.

Struktur dan Metrik Biasa

Earn-outs dapat distrukturkan dalam berbagai cara, tetapi sebagian besar jatuh ke dalam beberapa kategori umum:

  • [GALALT:0]]Revenceue-based eward-outs:] Pembayaran yang dipicu ketika bisnis mencapai atau melebihi tingkat pendapatan tertentu dalam periode yang ditentukan (misalnya, tahun satu, tahun dua). Sederhana untuk mengukur tetapi dapat mendorong pendapatan jangka pendek-mendorong dengan mengorbankan keuntungan.
  • [NOLT:0]]EBITDA-based eward-outs:] Pembayaran yang terikat pada pendapatan sebelum bunga, pajak, penyusutan, dan amortisasi. Lebih dekat sejajar dengan kesehatan keuangan bisnis tetapi lebih kompleks untuk menghitung dan tunduk pada debat kebijakan akuntansi.
  • [ZOZOFLT:0]]Non-financial tonggak sejarah pendapatan-keluar: Pembayaran yang terkait dengan pencapaian operasional seperti peluncuran produk, persetujuan regulator, nomor akuisisi pelanggan, atau pengajuan paten. Kurang umum tetapi penting dalam ilmu hidup atau penawaran teknologi.
  • Hybrid struktur: Kombinasi dari hal di atas, sering dengan eskalasi pengganda atau cap untuk membatasi eksposur pembeli.

Periode pengukuran biasanya berkisar antara satu sampai tiga tahun, meskipun periode pendapatan-keluar yang lebih lama kadang-kadang digunakan untuk pemulaan atau aset farmasi tinggi.Uang pendapatan mungkin tetap, variabel, atau capped pada maksimum.

Keuntungan dan Keuntungan yang Tidak Bermanfaat

Dari perspektif penjual, pendapatan-keluar dapat memungkinkan harga pembelian total yang lebih tinggi sementara memungkinkan penjual untuk berpartisipasi terbalik mereka percaya mereka telah menciptakan. bagi pembeli, pendapatan-keluar menyelaraskan usaha penjualan pasca-kedekatan dengan keberhasilan perusahaan dan mengurangi outlay uang muka. Meskipun demikian, pendapatan-keluar menciptakan gesekan potensial. jika pembeli mengoperasikan bisnis dengan cara yang melemahkan prestasi pendapatan, perselisihan dapat timbul. pertempuran hukum atas hasil-keluar tidak jarang, membuat wajib militer yang cermat.

Lega Hukum Kunci untuk Draf Belajar-Keluar

Setiap penyediaan pendapatan harus dibuat dengan teliti untuk menghindari ambiguitas dan mengurangi risiko litigasi.

Definisi Kejelasan dari Metrik Prestasi

Pemicu hasil undi harus didefinisikan dengan presisi bedah. Istilah Vague seperti \"revenue\" atau \"gross profit\" tanpa mengacu pada GAP atau penyesuaian spesifik akan mengundang ketidaksepakatan. Definisi harus menyatakan:

  • Formula atau metode perhitungan yang tepat.
  • Prinsip akuntansi yang mengatur (misalnya, GAAP, IFRS, atau versi modifikasi).
  • Eksklusi atau penyesuaian (misalnya, transaksi antar perusahaan, barang non-recurring, perubahan kebijakan akuntansi).
  • Apakah metrik diukur berdasarkan berdiri sendiri atau sebagai bagian dari gabungan perusahaan.

Untuk pendapatan berbasis EBITDA, adalah bijaksana untuk mendefinisikan \"dinormalkan\" EBITDA dan daftar add-back (misalnya, biaya restrukturisasi satu kali, biaya terkait akuisisi) untuk mencegah pembeli dari inflating biaya yang depress EBITDA. Penjual harus bersikeras bahwa pembeli mempertahankan praktik akuntansi yang konsisten sepanjang masa penghasilan.

Terminologi Pembayaran dan Penahanan Pajak

Perjanjian harus menentukan bagaimana dan kapan pembayaran hasil-keluar dilakukan: jumlah hasil setelah masa penghasilan yang diperoleh, angsuran tahunan, atau atas pencapaian tonggak sejarah. Penggunaan escrow atau jaminan dapat mengurangi risiko penjual. Beberapa hasil yang diperoleh memberikan pembayaran yang dipercepat jika pembeli menjual perusahaan yang diperoleh atau mengambil tindakan tertentu yang akan memberikan kinerja yang tidak mungkin. Ketentuan \"perubahan kendali\" ini sangat penting: harus pembeli menjual bisnis sebelum hasil-keluar sepenuhnya diperoleh, penjual mungkin ingin hak untuk menerima hasil-keluar secara penuh segera atau setidaknya memiliki kewajiban yang diperoleh oleh pemberi modal baru.

Operasional Operasional Pengendalian Kemerdekaan dan Manajemen

Salah satu isu yang paling bermasalah adalah tingkat kontrol penjual mempertahankan bisnis selama masa gaji keluar.

  • [Charlelelele]Budding and shopping authority:] Dapatkah penjual membuat modal pengeluaran, sewa atau pemadam kebakaran staf, atau meluncurkan produk baru tanpa persetujuan pembeli?
  • Ketergantungan:0]]Autonomi vs. integrasi: Berapa banyak kemandirian operasional yang dimiliki penjual?Pembeli mungkin ingin mengintegrasikan bisnis dengan cepat, tetapi integrasi itu dapat merusak kemampuan penjual untuk memukul target yang diperoleh.
  • [[OblearFLT:0]]Resource committs: Pembeli harus berjanji untuk menyediakan sumber daya yang memadai (misalnya, dukungan IT, akses saluran penjualan) untuk memungkinkan pencapaian store-out.

Beberapa yurisdiksi menyiratkan kewajiban iman yang baik bahkan tanpa klausul yang jelas, tetapi lebih aman untuk memasukkan satu.

Mekanisme Resolusi Beban Beban Beban

Karena perbedaan pendapat valuasi valuasi adalah hal umum, maka penggajian harus mencakup proses resolusi sengketa yang jelas. Pilihan meliputi:

  • [5]UZOFLT:0]]Independent Akuntan resolusi: Jika pihak tidak dapat menyepakati perhitungan keuangan, sebuah firma akuntansi pihak ketiga yang netral (misalnya, sebuah firma Big Four) akan menentukan jumlah tersebut. Ini adalah biaya-efektif dan cepat.
  • OGNO Arbitrase: Untuk perselisihan yang lebih luas (misalnya, pelanggaran perjanjian operasional), arbitrase mengikat di bawah aturan AAA atau JAMS lebih disukai untuk litigasi karena lebih cepat dan pribadi.
  • [[ChanweardFLT:0]]Highly specific tie-breakers: Beberapa mandat perjanjian bahwa semua sengketa akuntansi diselesaikan oleh orang yang ditunjuk (misalnya, perusahaan target yang merupakan mantan CFO) yang keputusannya final.

Penjual ulir harus memastikan bahwa ketentuan resolusi sengketa tidak dimiringkan secara berlebihan untuk mendukung pembeli. kedua pihak harus berbagi biaya akuntan netral.

Klausa Pelindung: Tindakan dan Penanggulangan yang Menyesatkan

Pembeli sering menyisipkan klausa yang mengizinkan penghentian penghasilan jika penjual melanggar perjanjian yang membatasi (non-bersaing, non-perjuangan) atau jika bisnis secara material melanggar perjanjian akuisisi. Sebaliknya, penjual mungkin ingin perlindungan terhadap pembeli mengambil tindakan yang secara paksa membuat target pendapatan keluar mustahil ⁇ seperti mengalihkan pelanggan, operasi bergerak, atau menghentikan garis produk. Klausula \"negara paling disukai\" kadang-kadang digunakan, di mana pembeli melakukan tidak memperlakukan pembagian pendapatan-keluar tidak menguntungkan dibandingkan dengan unit bisnis lainnya.

Strategi Strategi untuk Negosiasi Efektif dari Earn-Out

Perundingan hasil-hasil yang berhasil diraih oleh perusahaan-perusahaan tersebut membutuhkan keseimbangan antara optimisme dan realisme.Strategi-strategi berikut dapat membantu kedua belah pihak menghindari jerat umum.

Percepatan Mengancam melalui Komunikasi Terbuka

Sebelum menyusun, para pihak harus membahas asumsi yang mendasari mengemudikan hasil-keluar. pembeli percaya bisnis dapat mencapai? apa proyeksi pertumbuhan penjual? mengenali perbedaan yang terjadi pada awal mencegah waktu negosiasi yang terbuang. sering kali berguna untuk membuat model keuangan bersama yang menunjukkan pembayaran hasil di bawah berbagai skenario. model ini dapat dimasukkan ke dalam perjanjian sebagai contoh penuntun, meskipun bukan sebagai proyeksi mengikat.

Ahli Hukum dan Keuangan Lulus

Pengacara M&A dengan pengalaman berpenghasilan dapat spot drafting celah yang mungkin mengarah ke litigasi. Penasehat pajak harus juga terlibat: perlakuan pembayaran hasil-keluar dengan bayaran di bawah Kode Revenue Internal (misalnya, apakah mereka memenuhi syarat sebagai perlakuan penjualan angsuran atau diperlakukan sebagai kompensasi kontingen) memiliki konsekuensi arus tunai yang signifikan. Sebagai contoh, jika pendapatan-keluar distrukturkan sebagai harga pembelian tambahan, penjual mungkin dapat melaporkannya pada dasar angsuran di bawah Bagian 453 Kode. The 5[TFLTFLTFL]] 5[TFLTFLFL] memberikan panduan penjualan pada angsuran.

Kemudahan dan Penyesuaian Kefleksibilitasan Perfahaman

Oleh karena itu, pendapatan-keluar harus mencakup ketentuan untuk penyesuaian jika peristiwa tertentu terjadi (misalnya, resesi, kerugian pelanggan besar, perubahan standar akuntansi). Pihak-pihak dapat menyepakati suatu \"efek merugikan sejawat\" klausa yang sementara menangguhkan atau mengurangi target hasil-keluar jika peristiwa merugikan tertentu terjadi.

Dokumenkan Proses Negosiasi

Sementara perjanjian definitif adalah kata akhir, pengadilan kadang-kadang melihat untuk negosiasi sejarah untuk menafsirkan istilah yang ambigu.Penjual harus menyimpan catatan rinci percakapan, email, dan draf.Jika kedua pihak berniat bahwa penyesuaian tertentu dibuat (misalnya, mengecualikan pendapatan dari garis produk baru), maksud tersebut harus secara eksplisit dinyatakan dalam perjanjian, bukan dibiarkan implikasi.

Mari kita bahas tentang Pertanggungjawaban atau Konsultasi Seorang Penjual

Jika penjual akan tetap dengan bisnis setelah ditutup, pendapatan-keluar harus dipasangkan dengan perjanjian kerja atau konsultasi yang menyelaraskan insentif. Perjanjian kerja harus menyatakan tanggung jawab, kompensasi, dan dasar untuk penghentian. Pencemaran terjadi ketika pengabaian menuntut satu perilaku tetapi perjanjian kerja memaksa pihak lain. Sebagai contoh, jika hasil-keluarnya adalah EBITDA-berdasarkan tetapi kompensasi penjual terikat dengan pendapatan, penjual mungkin mengabaikan biaya. Struktur insentif terpadu mengurangi konflik.

Pajak Pajak Pajak Pajak Pajak dan Implementasi Akuntansi Earn-Out

Perawatan pajak pajak dari penghasilan-keluar dapat secara signifikan mempengaruhi hasil bersih yang diterima oleh penjual. perencanaan yang tepat sangat penting.

Pajak pajak pajak pajak dari Perspektif Penjual

Untuk keperluan pajak pendapatan federal, pendapatan-keluaran umumnya diperlakukan sebagai bagian dari harga pembelian, bukan sebagai kompensasi untuk jasa. Ini berarti penjual mengenali keuntungan modal ketika pendapatan-keluar diterima, disediakan kuali penjualan sebagai bagian dari harga pembelian, bukan sebagai kompensasi untuk jasa. Ini berarti penjual mengenali keuntungan modal ketika pendapatan-keluaran diterima, disediakan kuali penjualan sebagai bagian dari harga penjualan aset atau saham. Jika pembayaran hasil-hasil distrukturkan selama beberapa tahun, penjual dapat menggunakan metode angsuran untuk menunda pajak pada setiap pembayaran sampai benar-benar diterima. Namun, metode angsuran memiliki batasan untuk saham yang diperdagangkan secara publik atau jika harga jual-keluar ditangguh. Penjual modal 6 [TFL2] digunakan untuk membayar pajak. Jual penjualan juga harus menyadari kemungkinan bahwa nilai jual-keluaran kembali sebagai harga yang dapat dikurangkan untuk penjualan kembali untuk penjualan, jika penjualan yang dipatutan harga yang harus ditautupuk untuk penjualan, untuk mendapatkan harga yang jelas untuk mendapatkan pembayaran yang harus ditawar.

Perspektif Beli Belian: Akuntansi Pertimbangan Kontingen

Kerugian di bawah ASC 805 (Combinations Kebusian), pembeli harus mengakui nilai yang adil dari pertimbangan kontingen (penghasilan) pada tanggal akuisisi, bahkan jika pembayaran tidak pasti. Hal ini menciptakan kewajiban (atau instrumen ekuitas) pada lembar neraca pembeli. Perubahan dalam nilai yang adil dari kewajiban diakui dalam memperoleh setiap periode sampai kontingen diselesaikan, yang dapat memperkenalkan volatilitas ke dalam pernyataan pendapatan pembeli. Pembeli juga harus mempertimbangkan apakah hasil-keluar memenuhi definisi turunan dan apakah hedge akuntansi yang sesuai. Penasehat Hukum harus berkoordinasi dengan pembeli yang harus memastikan pengauditan struktur tidak menyebabkan komplikasi akuntansi yang tidak diinginkan.

Air Terjun Biasa dan Cara Menghindari Mereka

Meskipun niat terbaik, penghasilan-keluar sering menjadi sumber litigasi.

  • [[LOLT:0]]Ambigious akuntansi definisi: Gunakan referensi spesifik untuk GAAP dan daftar penyesuaian yang diizinkan.
  • Kegagalan Buyer untuk mengoperasikan bisnis dalam kursus biasa: Persetujuan harus secara tegas mengharuskan pembeli untuk mengoperasikan bisnis dalam kursus biasa yang konsisten dengan praktik masa lalu sampai periode pendapatan-keluar berakhir.
  • [[LATGAL:0]]Seeller yang kurang akses informasi keuangan: Penjual harus mempertahankan hak untuk meninjau pernyataan keuangan bulanan dan untuk mengaudit perhitungan hasil-keluar.
  • [ZOGNOFLT:0]]Disputes over integrasi: Jika pembeli menggabungkan bisnis yang diperoleh ke dalam operasi sendiri, pelacakan pendapatan-keluar menjadi sulit. Agree pada divisi khusus-tujuan atau akuntansi carve-out.

Kekecualian Kesimpulan

Earn-outs adalah alat yang kuat untuk menjembatani kesenjangan valuasi dalam transaksi M&A, tetapi mereka menuntut penyusunan hukum yang ketat dan negosiasi realistis. Baik pembeli dan penjual harus terlibat nasihat yang berpengalaman lebih awal, fokus pada definisi yang jelas, dan mengantisipasi konflik potensial. Dengan mengatasi pertimbangan hukum yang diuraikan di atas ⁇ performance metrics, istilah pembayaran, kontrol operasional, resolusi sengketa, dan implikasi pajak ⁇ parties dapat memperoleh struktur pendapatan-out yang secara tulus menyelaraskan kepentingan daripada menabur discord. Untuk pembacaan lebih lanjut, Hard School Forum Hukum di Corporateing[TFLtfl] secara teratur menerbitkan wawasan M&A, termasuk memperoleh struktur yang diperoleh secara mendalam dari Asosiasi Bisnis Terapan Umum [[TFL]] Perniagaan:Perusahaan BarTFL2]] Untuk memperoleh keuntungan yang komprehensif untuk semua pihak yang terlibat dalam upaya yang cukup besar.