買収契約の終了条項は何ですか?

買収契約は、企業法における最も複雑な法的手段の一部を表しています。1つの組織が別の組織を取得するときに、それらは所有権、資産、および責任の譲渡を支配します。一般的に、焦点の多くは購入価格、表明および保証、および補償規定に分類されますが、 ]]: 決定条項は、取引が円滑に閉鎖するか、完全に無重なるかどうかを判断します。これらの条項は、取引が弁の終了前に、弁当を放棄し、弁当を解除する可能性がある条件を規定します。

慣行では、終了条項は重要なリスク管理ツールとして機能します。市場条件の変化、規制当局の承認は拒否され、またはデューデリジェンスが材料の問題を発見します。明確な終了権がなければ、締約国はもはや商業的な意味を生じさせない取引を完了する余儀なくされるか、または他の側面がその義務を実行しなかったときに再コースなしで残される可能性があります。法的専門家、取引業者、および合併および買収(M&A)に関与する役員については、これらの条項の徹底的な理解は、複雑な取引を回避し、複雑な取引を回避します。

終了条項は、取引の実行可能性を評価するために明確な出口メカニズムに依存しています。 悪い草案の条項は、約束を強調したり、規制のクリアランスを遅らせるという曖昧さを導入することができます。 逆に、うまく構造化された終了条項は、契約が頭を巻く場合でも、自信を築き、スムーズな交渉を促進します。

M&で終了クローゼの種類; 取引

終了条項は、署名と閉鎖の間の期間に発生する可能性のある異なるシナリオに対処するために設計されたいくつかの標準の形態で表示されます。 選択したタイプは、当事者の相対的なバーゲンパワー、取引の複雑性、および特定のリスクを反映しています。 各変種を理解することは、各バリアントは、彼らの戦略的目的と一致するプロビジョニングを制作するのに役立ちます。

条約の締結

便宜上条項の終了により、当事者は、障害や違反を実証することなく契約を終了することができます。 定款締約国は、指定された期間内に書面による通知を単に配信します。 このタイプの条項は、サービス契約でより頻繁に表示されますが、買収契約の面も同様です。特に、資金調達が下がる場合は、柔軟に歩く必要があります。戦略的優先シフト、または市場条件が悪化します。

重要な考慮事項には、通知期間(典型的に30〜90日)と支払可能な任意の終了手数料が含まれます。 買い手は、買い手が原因なしで取引を放棄することを可能にするため、売主は、売主の事業を不確実性の状態に残します。 含まれている場合、売主は通常、正規販売店は、特定の取引費用のために他の償還をするために、法的および諮問手数料を要求します。 いくつかの取引では、逆のブレイクアップ手数料は、買い手が契約者に代わって、その後、契約者に代償還する権利を補償するために交渉されます。 買い手は、その場合、同等価の手数料は、または同等価を支払った場合、または同等価額の支払いを支払わなければなりません。

原因の終了

原因の終了、またデフォルトのための終了と呼ばれる、当事者が本契約を侵害するか、条件の優先順位を満たす失敗したときにトリガーされます。 一般的なトリガーには、必要な同意、表明または保証の違反、ドロップ・デッド日付で閉じる失敗、または非競争および機密義務の違反の違反を取得する失敗が含まれます。 ほとんどの買収契約には、 キュア期間、30日前に、侵害の当事者を通知する(注記番号)が含まれます。

不正な期間は、非資金的または取引目的を損なうことなく修正できる侵害のために特に重要です。 条項は、材料の侵害を構成するものを明確に定義し、非接近パーティーに利用可能な救済策を指定しなければなりません。 慣行では、侵害が偽りなく材料であるかどうかをしばしば論じます。特に、違反が解釈される財政的表現を伴うとき。 あいまいを減らすために、多くの合意は、そのような偏見よりも5%以上の目的に関連した。

相互終了

両当事者が契約を結び付けることに同意したときに相互終了が起こります。これは、状況が変化するかどうかを閉鎖する前に、いかなる時点でも起こります。例えば、主要な規制当局の承認は拒否され、サードパーティの競合他社は、より優れたオファーを得られるか、または両側面は、取引がもはやその利益を提供していると結論付けます。条項は、合意が書面による相互同意によって終了される可能性があることを単に述べています。Practitionersは、多くの場合、この限り、当事者が取引を強制的に終了する場合、またはその反対側が、他の当事者に強制的な作業を強制することを避けたいときに、すべての条項が終了できるようにします。

自動終了

自動終了節は、契約がいずれかの当事者による肯定的な行動なしで終わる原因となるイベントを指定します。 一般的なトリガーは次のとおりです。

  • [] 指定された日付[のLapse (「アウトサイド日付」または「ドロップデッド日付」) は、すべての終了条件が満たされていないか、または免除されていない場合。
  • []競争当局によるブロックや外国投資検討委員会など、悪質規制の判決[]。
  • ] 対象の値を特定の人に結び付ける小さな取引で、キーの個体の死亡または不在。
  • 対象の事業において、マテリアルの悪意(MAC)[)が悪意に裁判所で競争し、慎重に起草する必要があります。

自動終了は、トリガーイベントが発生したときに、契約は法律の操作によって分解されます。しかし、締約国は、意図しない終了を回避するために、精度でイベントを定義しなければなりません。例えば、MACの条項は、「一般的な経済条件の任意の変更」を参照することはあまりにも広大であり、下回帰が修飾されるかどうかについて議論につながる可能性があります。より効果的な条項は、特定の財務指標に、例えば、定義された期間に10%の収益が低下するなど、特定の財務指標に関連します。

条件の優先順位の失敗のための終了

買収契約は、多くの場合、閉鎖前に満足しなければならない条件が含まれています。例えば、資金調達、株主の承認の確保、またはバイヤーの満足度に対するデューデリジェンスの補完など。条件が期限までに満たさないと、有益当事者がそれを放棄していない場合は、その当事者は契約を解除することができます。これは、原因のサブタイプですが、M&の別の条項として頻繁に扱われます。練習。当事者は、各利益のために条件を終了するのを、唯一の利益のために指定する必要があります。

効果的な終了条項の重要な要素

堅牢な終了条項をラフトするには、いくつかの構造要素の慎重な考慮が必要です。 欠損またはあいまいな言語は、引き起こされた訴訟と重要な金融暴露につながることができます。 各要素は、特定の取引と当事者のリスクアペタイトに合わせて調整する必要があります。

通知期間

通知期間は、終了前にどれだけの進歩的な通知が行われるかを規定しています。 便宜上終了のために、これは30、60、または90日である可能性があります。 原因終了のために、通知期間はしばしば治療期間自体です。 違反当事者は、非接種パーティーが終了する前に問題を修正する日数を数回取得します。 適切な長さは、契約の性質と潜在的な違反に対処するために必要な時間に依存します。 短時間通知期間は、他のパーティーを不利にしたり、長い期間が障害のあるパーティーにしたりすることができます。 取引が、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、または、

終了理由

条項は、終了のための特定の地面をリストしなければなりません。これらは、買い手による終了、売り手のみ、またはいずれかのパーティーによって:カテゴリに分類することができます。 一般的な買い手のみのトリガーには、資金調達、副作用デューデリジェンスの結果、または売り手による違反の失敗が含まれます。 売主のみのトリガーは、購入価格やバイヤーによる違反を支払いる失敗を含むかもしれません。 ミューチュアルトリガーには、規制当局などのパーティーのコントロールを超えて条件を満たすための障害が含まれます。 特定の状況が、特定の状況を制限するかどうかを制限するかどうかを制限するかどうかを制限するかどうかを制限する。

終了時の義務

終了後、一定の義務が生き残ります。 条項はアドレスを付けるべきです:

  • ] 機密情報の返還とデューデリジェンス中に交換された文書。
  • ]手数料と費用の支払い - 何を負担しますか?各当事者が自分の費用を払うが、終了手数料(ブレイクアップ手数料)または逆のブレイクアップ手数料がトリガーされることがあります。句は、量とトリガー条件を明らかにして述べるべきです。
  • []クレームのリリース] - 当該終了が前の違反や不正に対する権利を放棄しないと確信しています。 多くの合意は、不正および重大な違反を除き、相互リリースを含みます。
  • [] 特定規定の存続、機密性、非競争、事前の決定違反の補償、法律の準拠、および紛争解決。
  • ] 入金または送金前払いの返し[ いずれかの入金があった場合。

終了の結果として

このセクションでは、当事者の継続的な義務に対する終了の影響を概説しています。例えば、保証および表明は通常、終了日のように効果をもたらすが、終了前の違反に対するいかなる責任も指定された期間のために生き残る可能性があります。非勧誘および非競争条項は、一定の時間のために継続する可能性があります。また、条項は、終了が排他的な救済であるか、または他の救済(特定のパフォーマンスや損害など)が利用可能なかどうかを判断するかを述べるべきです。いくつかの裁判官は、特定の裁判官が一定期間を継続する可能性がある場合であっても、特定の言語であっても、特定の条件を満たすことができます。

手数料と手数料の分割と手数料

別々の関連要素は、終了手数料の構造です。 多くのM&取引では、買い手は、資金調達のランチや重大な違反のために閉じることができない場合は、逆のブレイクアップ手数料を支払います。 売り手は、優れた提案を受け入れるか、または、ショップの義務を侵害した場合、ブレイクアップ手数料を支払います。 これらの手数料は、通常、取引値の割合として表されます。購入料は2%から4%にまで、買い手手数料と3%の割合で、または手数料が一定の割合で、または手数料が一定の期限が不足しているかどうかを保証します。

終了後の紛争解決

侵害が材料であったかどうか、通知が適切に与えられたかどうか、または治療が有効であるかどうかにかかわらず、終了自体に関する合意。 終了条項は、準拠法を指定し、紛争解決メカニズム:訴訟、仲裁、または仲介を含むべきである。 一部の契約は、締約国が移動できるように、迅速な終了紛争を解決するための明示的なプロセスを必要とする。 例えば、条項は、相互に合意された仲裁を使用して30日以内に仲裁を拘束するために呼び出すかもしれない。 M&Aの専門知識を有する。

なぜ明確な終了クローゼは買収契約に重要なのか

あいまいな終了言語は、M&のリーディング原因です。訴訟。 当事者が効果的に終了またはどのような義務が生き残るかに同意できない場合、彼らはしばしば裁判所で終わる。 よく描かれた終了条項は、 ]予測と手続きの確実性を提供することで訴訟リスクを軽減します。 例えば、 で、Hexion Specialclausesは、偽物防止のために、最終的には、FLTFATFATFATFATを試みる。 [FLTFLT:0]は、FLTFLTF]を、最終的には、FLTFATFATFATFATFATFATFATFATFATFATFATFATFATFATFATFATFATFATFATFATFATFATFATFATFATFを決定しました。

さらに、終了条項は取引の資金調達に影響を及ぼします。 貸し手は、契約が失敗した場合、契約がきれいに終了することができるという確実性を必要とします。 生存する義務に関するオープンな質問を残す不法な言葉の終了条項は、ブリッジの資金調達やバックストップの約束を安全にするために困難にすることができます。 横断取引では、規制基準が異なるため、終了条項はさらに複雑になります。 一部の管轄区域には、契約終了の終了が許可される場合でも、「適切な合意」基準が必要です。 [FORT] は、法律上の決定書の決定書にしたがって、 [FOR] と [F] を解釈することが可能になります。

規制のスクラッチニーは、終了規定と相互作用します。 取引は、独占禁止レビューの対象となる特定の外部の日付で合意する必要があります。 外部の日付がクリアランスなしで通過した場合、自動終了が発生する可能性があります。 一部の契約には、購入者が規制当局の承認を得るために必要なすべてのアクションを取る必要がある「かかか、高水」条項が含まれており、バイヤーの有価な理由を終わらせる能力を効果的に制限する必要があります。 実用的な所有者のための契約は、次のとおりです。

交渉力動的および市場規格

終了条項の交渉は、多くの場合、当事者の相対的なレバレッジを反映しています。 売り手フレンドリーな市場で、売り手は、広範な買い手の終了の権利に抵抗し、より高い逆のブレイクアップ手数料を要求する可能性があります。 逆に、買い手フレンドリーな市場で、買い手は最小限のコストで利便性の終了を含む、より柔軟に対応するために交渉するかもしれません。 市場基準を理解することは、パーティーが提案をベンチマークするのに役立ちます。 たとえば、公共企業買収では、通常、株式の2%から4%までの株式価値の範囲が、特に株式の取引が5%以上になると、株式の株式の取引が5%以上になるようにすることができます。

別の主要な交渉ポイントは治療期間の長さです。 売り手は一般的に、長期不確実性を避けるためにより短い治療期間を好むが、買い手はより多くの時間を評価し、救済違反を望むかもしれません。 金融表現の侵害に対する治療期間は20日であり、非財務的な契約のために30日になる可能性があります。 侵害の真剣さに基づいて、チアール治療期間をいくつかの合意。

ドラフト・テレーション・クローゼのベストプラクティス

弁護士および交渉者は、執行可能な公正な終了条項を作成するために、これらのガイドラインに従うべきです。

  1. [] 目的のイベントをトリガーするすべての定義。[[ 定義なしの「物質的副作用」のような漠然とした言語ではなく、日付、財政的しきい値、またはサードパーティの承認などの特定の基準を使用する。 よく定義されたMAC句は、2つの連続した四半期に売上高またはEBITDAの10%低下を参照するかもしれません。
  2. [通知メカニズムを指定します。[] 通知が配信されるべき状態(電子メール、認証メール、手渡し)、受領された場合。電子配信の規定を確認で含めてください。
  3. 非材料の侵害のための治療期間を含んで下さい。[]は終了前に問題を解決するためによい信仰努力を促します。治療期間の長さは、違反の性質に比例する必要があります。
  4. [ アドレス終了手数料とブレイクアップ手数料は明確に。[[]] 金額、トリガー条件、および支払タイミングを状態にします。 手数料は、適用法の下で強制力を確保するために、清算された損傷として意図されていることを確認し。
  5. []他の契約条項と一致します。[は、終了条項が条件の優先順位、表現、および補償セクションと整列することを確認します。例えば、契約が一定の財務比率を閉鎖するまで維持するために売り手を必要とするならば、その要件の違反の終了は明示的に許可されるべきです。
  6. 第三者の同意を条件とします。[ 第三者(例えば、規制当局)によって終了がトリガーされた場合、用語集パーティーがすべての魅力を排出したり、徒歩前に最善の努力を費やさなければならないかどうかを述べます。
  7. [は、主要な条件の生存のために提供します。[は、セクションが終了を生き延ばす正確にリスト: 機密性、事前決定違反、非競争、法律を支配し、紛争解決。 あいまいを避けるために生存スケジュールを使用してください。
  8. [ 部分的なパフォーマンスを予測します。[[] 預金、データ、または他の考慮が交換されている場合は、終了時に返されたか、またはクレジットされたかを指定します。
  9. [ 終了に固有の紛争解決メカニズムを含みます。[ 有効な終了が発生したかどうかに関する紛争の明示的な仲裁を検討し、契約が裁判所の命令がなければ、紛争中に効果を継続する条項で。

避けるべき一般的な落札

経験豊富なドラフターでさえ、終了句を弱める罠に陥ることもあります。 これらの一般的な間違いを避けてください。

  • 広く便利な終了。[]] 柔軟性が有用であるが、費用なしで何らかの理由で終了できるバイヤーは、売り手の重要な害を引き起こす可能性があります。 売り手は、限られたウィンドウ(例えば、デューデリジェンス完了前に)のために交渉するか、または逆転手数料を必要とするべきです。
  • 治療期間が増加しました。[ さまざまな種類の異常が混乱を起こすことがあります。 違反の性質に基づいて標準化または明確に区別し、期間が妥当であることを確認してください。
  • [] 部分的なパフォーマンスをアドレスする失敗。[[] 当事者がすでにいくつかの義務を行なった場合(例えば、有給預金または独自のデータが配信)、句は、それらが悪用されているかを述べるべきである。 それ以外の場合、当事者が利益を返さなければならないかどうかを論じる紛争が生じる。
  • []非開示契約(NDAs)の終了の影響を無視します。]]] 多くの買収契約は、NDAによって優先されます。 買収契約の終了は明示的に述べない限り、自動的にNDAを終了すべきではありません。 生存の義務は、NDAを別々に参照する必要があります。
  • [] 終了の紛争解決に関する黙示。[ 当事者が有効な終了が発生したかどうかについて不審な場合には、契約は、その紛争を解決する方法と、契約が紛争中に影響するかどうかを指定する必要があります。これなしで、他の主張が強制的に残っている間、契約を終了させる可能性があります。
  • 材料性のためのあいまいな言語を使う。[] 定義なしで「物質的な違反」のようなフレーズは、訴訟を招く。可能であれば、金融閾値や第三者の決定などの目的のベンチマークに材料性を結びます。
  • ノーショップ規定と整列する失敗。[]] 売り手が他のオファーを勧誘しないことに同意する取引では、販売者は、優れた提案を受け入れるために終了できるかどうか、および何のブレイクアップ手数料が適用されるかを指定する必要があります。 これは、公社取引における標準の「ファイダリーアウト」です。

ハーバード大学の企業法務リソース]は、M&Aの契約下落のより深い分析を提供し、終了条項と手続きの業務間の相互作用を含みます。

終了条項の国際的考察

国境を越えて買収すると、終了条項への追加の複雑性が導入されます。 異なる法的システムが異なるため、例えば、市民法の管轄区域は、利便性の終了のためにも、良好な信仰のより高い基準を必要とする場合があります。 一部の国では、終了手数料に関する法的な制限を課し、罰則としてそれらを表示しています。 他の人は、その終了の権利は、良好な信仰の原則と一致して行われるように、便宜上終了するパーティーの能力を制限することができます。 これらのリスクを軽減するために、国際協定は、次のものでなければなりません。

  • 準拠法(ニューヨーク、または英語法)を規定する法律条項の選択を含んだ。
  • 紛争解決のためのICCやLCIAなどのニュートラル仲裁フォーラム[を選択します。
  • [] 合併制御レビューが長期的に変化する可能性があるため、各管轄区域に固有のアドレス規制承認タイムライン[
  • 終了手数料と経費払い戻しに関する通貨と為替レートの影響[を条件とします。

SECスタッフ会計記者番号99号を材料は、米国公共会社の取引で材料違反を定義する関連性が残っていますが、実務者はまた、外国市場でのローカルガイダンスに相談する必要があります。

コンテンツ

終了条項はボイラープレートではありません。買収契約では、彼らは[]]のエクイティ戦略として機能します。 適切に設計された終了条項は、特定の点に対する柔軟性のバランスをとり、各当事者の正当な利益を保護し、コストのかかる訴訟のリスクを最小限に抑えます。 また、取引の取引を承認、規制当局の承認プロセス、およびポストターミネーションをサポートしています。 投資の承認は、あなたが会社の買収を容易にするために、または、これらの取引を承認するかどうかを把握します。