合併と買収(M&A)の複雑な世界では、エスクロー協定は、買い手の信頼と売り手の保証の間のギャップを埋めるための基本的なメカニズムとして機能します。これらの法的拘束力のある機器は、資金、有価証券、または事前定義された条件が満たされるまで、中立的な第三者を紹介しています。そのため、エスクロー協定は、ポストクロースの紛争の危険性を減らし、購入調整価格、および補償の請求を削減し、実質的な取引に不可欠であることを確認します。

Escrow契約とは何ですか?

エスクロー協定は、買い手、売り手、および指定されたエスクローエージェントの間で、一時的法的契約です。この契約は、資産が、典型的に現金、株式、または法的文書である、預金、保持、および最終的にリリースされるまでの正確な条件を決定します。エスクローエージェントは、株式の獲得に失敗する権利を侵害する権利を負わないことを保証します。この契約は、特定の資産がすべての契約マイルストーンが満たされるまで、いかなる当事者がエスクローされた資産にアクセスできるかを保証します。この契約は、特に、株式の取引が決定または株式の取引を解除する権利を放棄する権利を放棄する権利を放棄する権利を放棄する権利を放棄します。

Escrow合意の重要なコンポーネント

よく描かれたエスクロー協定には、その操作を定義するいくつかの構造要素が含まれています。 これらのコンポーネントを理解することは、買い手と売り手の両方が好ましい用語を交渉するのに不可欠です。

  • []締約国:[]]]買い手(買収者)、売り手(ターゲット会社株主)、エスクロー代理店(銀行、信託会社、または専門エスクロー会社)。 時々、法定代理人などの4人目のパーティーは、通知目的のために含まれています。
  • [] エスクローに設置された特定の資産:[ 。買収取引では、これは、現金で保持された総検討の5%から15%の買い価格の最も頻繁にあります。また、有価証券、有価なノート、または元の企業記録を含むかもしれません。
  • :リリースの条件:[合意の心。 これらは、エスクローエージェントを資金を分散させる特定のトリガーです。 一般的な条件は、いかなる主張もなく、紛争の獲得の解決、または作業資本調整の完了を認める補償期間の満了を含みます。 条件は、目的と妥当性を避けるために検証する必要があります。
  • [ 期間(経過期間):[ 期間は、資産がエスクローに残っている。 典型的な期間は、表明と保証の性質に応じて、12〜36ヶ月の範囲です。 長期の期間は、継続的な補償リスクがある場合、税金または環境の能力などです。
  • [ 紛争解決メカニズム:[]] エスクロー資産のリリースに関する買い手と売り手の間の不一致を処理するための明確なプロセス。 メカニズムは、多くの場合、上級管理、仲介、拘束仲裁、または指定された管轄区域での訴訟に対するエスカレーションを含みます。 合意は、特定の期間内に紛争がファイルされていない場合、また、特定の期間内に、売り手に典型的に自動リリースされる場合に起こるべきです。
  • 金利および利益:[ エスクローの資金で利益または配当を保持する誰? ほとんどの場合、売り手は有益な利益を保持しますが、契約は、利益が売り手に支払われているかどうかを明示的に状態にしなければなりません。
  • フィーと経費:[ エスクローエージェントの手数料は、フラットなセットアップ手数料と年間管理手数料がかかる。通常、エスクローを要求するパーティによって、比例または出産された共有されます。
  • []エスクローエージェントの補償:[]]]。買い手と売り手は、その正当な行動から生じるクレームに対するエスクローエージェントを保護することに同意します。ただし、総過失または遺言誤差の症例を除きます。

買収におけるエスクロー契約の利用メリット

Escrow 合意はよりスムーズで安全な取引を容易にする具体的な利点を提供します。

  • [リスク緩和:最も重要な利点。 Escrowは、すでに投資家に既に配布されている売り手からコレクションを追求するために買い手を必要としないで、資金がポスト閉鎖補償クレームを満たすことができることを保証します。 これは、売り手の詐欺、不当、または保証の違反から保護します。
  • トラスト・ビルディング:]]] は、未解決の問題が残っている場合でも、両方の当事者が閉鎖を進めることができます。 売り手は、買い手が一方的に支払いを保留できないことを知っており、買い手は有効なクレームが生じた場合には、資金が分離され、アクセス可能であることを知っています。
  • 明快さと効率:] エスクロー契約は、ポストクロージングのコンポジションを処理するための明確で文書化されたプロセスを作成します。 これは、引き起こされた法的戦いの可能性を減らし、その紛争が定義されたタイムライン内で解決されることを確認します。 エスクローエージェントのニュートラルロールは、他の当事者が直接他のお金を保持するために必要なものを排除します。
  • 厳格な争訟管理:[ クレームが発生した場合、エスクローエージェントは結果を決定しません。 代わりに、合意された対決の解決プロセスがキックされ、正式な進行の前に良好な信仰交渉のための要件が頻繁に行われます。 この構造されたアプローチは混乱を最小限に抑え、当事者間のビジネス関係を維持するのに役立ちます。
  • []収益と調整のサポート:[] Escrowは、収益分配、作業資本調整、およびホールバックの確保に頻繁に使用されます。 例えば、買い手がポストクロージング金融性能に基づいて、売り手の追加検討を借りた場合、買い手は、獲得した資金が有効になったときに利用できるように、最大の潜在的な利益をエスクローに入金することができます。

M&Aのエスクローアレンジの種類

すべてのエスクロー構造は同一ではありません。異なる取引の商品が異なるエスクロータイプを呼び出します。

クラシック 免責条項

これは最も一般的な構造です。買い手は購入価格(例えば、10%)の一部を保留し、セット期間(通常12〜24ヶ月)のエスクローアカウントに入れます。売り手は有益な所有者ですが、買い手によって作られた有効な補償請求を満たすために資金を使用することができます。エスクロー期間の終了時、残りの残高は売り手に解放されます。

ホールドバックエスクロー

補償のエスクローと同様に、売り手は、ホールドバック中に資金に興味や参加する権利はありません。 買い手は、閉じる生存する特定の表現のためのセキュリティとして、資金を完全に制御します。 売り手は通常、買い手が直接お金にアクセスするのを避けるためにエスクローのためにプッシュするので、これはあまり一般的ではありません。

ワーキング・キャピタル・アジャストメント・エスクロー

多くの買収契約には、終了時に対象の純作業資本に基づいて購入価格のポスト閉鎖調整が含まれています。 エスクローは、購入価格の一部を下方に調整をカバーすることができます。 最終的な作業資本が決定される(典型的に60〜90日以内にポストクロージング)、エスクローはそれに応じてリリースされます。

収益のエスクロー

購入価格の一部が将来のパフォーマンスに関連しているとき、買い手は最高の収益金額をエスクローに入れることができます。エスクローエージェントは、獲得マイルストーンが満たされているように、売り手に支払いを解放します。 これは、売り手が合意されたパフォーマンス目標を達成し、また、資金が利用可能である売り手を保証するために失敗した場合、買い手を保護します。

税制上の補償

重要な税リスク(例えば、税務配分の問題による資産売却)を伴う取引では、特別のエスクローは、前閉鎖期間から発生する可能性のある潜在的な税制上の責任をカバーするために確立することができます。 このエスクローは、多くの場合、長期的には、税務監査のための制限の統計と整列されています。

エスクロープロセスステップバイステップ

買収におけるエスクローの実用化は、定義されたシーケンスに従います。

  1. []交渉とDrafting:取引交渉中に、締約国はエスクローの額、期間、リリース条件、および紛争解決に合意します。 エスクロー協定は、サイドレターとして起草され、または購入契約に統合されます。 エスクローエージェントが選択されます。
  2. ] 閉場で署名と資金を渡す: 取引終了時、買い手は、合意した金額をエスクローエージェントに配線することによって、エスクローアカウントを資金を資金を供給します。 売り手は、必要な文書を配信します。 エスクローエージェントは、受取を認め、指示ごとの資産を保持します。
  3. ポスト閉鎖期間:[ エスクローは、そのコースを実行します。 買い手と売り手は、ステータスを確認するか、潜在的なクレームを解決するためにのみエスクローエージェントと相互作用することができます。 売り手は定期的な利益ステートメントを受け取ることができます。
  4. クレーム通知:]])紛争が生じた場合は、買い手は材料の誤表を発見します)、買い手は、エスクローの有効期限の前に書面で売り手とエスクロー代理店の両方に通知し、クレームと金額を記述する必要があります。 エスクローエージェントは、リリースから請求された金額を保留します。
  5. []解散またはリリース:[]]当事者が主張に同意した場合、彼らは、買い手と売り手への残りの残高に適切な量を解放するために、エスクロー代理店に共同指示に署名します。 彼らが同意しない場合、合意の紛争解決メカニズムが活性化されます(仲介、仲裁、または裁判所)。 最終的な注文または決済がエスクローエージェントが資金を解放する唯一の後。
  6. Final Release:]] エスクロー期間(クレームの延長を含む)の有効期限を超過すると、未請求の資金は売り手にリリースされます。 エスクローエージェントはアカウントを閉じ、最終的な会計を配信します。

エスクローの配置とテーマを避ける方法の一般的な落札

自分のユーティリティにもかかわらず、エスクロー協定は慎重に構造されていない場合は摩擦の源になることができます。

  • あいまいなリリース条件:[ ヴァグ語「義務の満足度を増大」のようなヴァグ語は、合意を招きます。 [ ソリューション:[[]]]] 特定のイベントや文書に縛られた目的、測定可能な条件を使用する(例えば、少なくとも$Xの正の正の正の作業資本を確認する監査人の証明書の受領の5営業日以内にリリース)。
  • []不十分なエスクロー 数量:[] 潜在的なクレームをカバーするために余りに小さいエスクローは、買い手が保護されていないまま残します。 [ ソリューション:[]] 徹底的なデューデリジェンスリスク評価の規模をベースします。 ティアされたエスクロー:一般的な表現のためのより大きなバスケットと、より小さい、より小さい、タイトル、税、資本金、資本金などの指標のためのより長いエスクローがより小さいことを考慮する。
  • Tooは、エスクローが期限切れの後にのみ、補償クレームの多くを省略します。 []ソリューション:[])最も重要なリスクの制限の統計とエスクローの期間を合わせます。 例えば、税金または環境問題の3〜5年まで延長します。
  • 適切に「Claim」を定義する失敗:[] 有効なクレームが明確に定義されるべき構成要素。 [ ソリューション:[]] 購入者の損失の詳細な説明、サポート文書、および良好な信仰認定を提供する要件を含む。 個々のクレーム(例えば、$ 50,000)に対する最低のしきい値を必要とすることによって、熱心なクレームを防止する。
  • [] 利益を上回る:[]]] 合意が黙っている場合、売り手は利益がそれらに属していると仮定するかもしれませんが、買い手またはエスクロー代理店は異なる期待を持っているかもしれません。 []]] ソリューション:[[] 興味を受け取る契約に明示的に状態、それが計算される方法、そしてそれが定期的にまたはリリースで支払われるかどうか。
  • エスクローエージェント容量:] M&Aでの経験のないエスクローエージェントを選択すると、誤処理につながることができます。 []ソリューション:[[]]]信頼できる信頼会社、商業銀行、またはM&Aの専門知識を持つ専用のエスクロー会社を使用してください。 複数のパーティの指示と紛争の要求を処理する能力を確認します。

法的および税務上の考慮事項

エスクロー協定は、慎重な計画を必要とする重要な法的および税務上のインプリケーションを持っています。

Legal:]] エスクロー契約は、エスクローエージェントが所在する状態の法律または取引が終了する場所によって通常管理されます。 契約は、エスクロー資産が有価証券を含む場合、安全な取引に関する均一商用コード(UCC)に準拠する必要があります。 いくつかの管轄区域では、エスクローエージェントはライセンスを保持する必要があります。 さらに、合意は、エスクローエージェントが、その資産が、その資産を分離するかどうかを判断した場合、その資産が、その資産を保護するために、その資産を侵害するかどうかを対処する必要があります。

税:]]) 売主のために、エスクローで保持された資金は、販売の年で一般的に課税されます。まだ受けていない場合でも、エスクローが大陸の支払いとして構成されている場合を除き、販売者は、その販売者に税金を控除することができます。 購入は、正規販売手数料が、正規販売手数料が保証される場合のみです。 [FLT] は、正規販売手数料が保証される場合があります。 [FLTS] は、正規販売手数料が、または正規販売手数料が保証される場合、通常、販売料が適用される場合のみです。

ネゴティエートのエスクロー 用語: バイヤーと売り手のヒント

バイヤーのため

  • 根本的な表現(所有権、権威、資本化)のために、より長いエスクロー期間をプッシュします。これらは長く生き残り、3〜5年を踏み出します。
  • 売主が小銭を除外することを防ぐため、個々の主張のための下限のしきい値に主張します。
  • 購入者の見積額を請求するだけでなく、紛争が完全に解決されるまで、紛争量全体を保持する権利を交渉してください。
  • M&Aの強力なトラックレコードと十分な資本でエスクローエージェントを選択します。

売主様向け

  • 購入価格の10%以下、およびより短い期間(12か月)の割引額を、より長い請求のための別の小さいバスケットと限って下さい)のために主張して下さい。
  • エスクローの売主に関心を持ち、定期的に支払われていると交渉する。
  • 買い手は、厳格なタイムフレーム(例えば、発見の30日)内のクレームの詳細な証拠を提供し、迷惑請求を避けるために個々のクレームのための「デミニム」のしきい値を含む必要があります。
  • 買い手が1人の売り手のために早期にエスクロー資金を解放することに同意した場合、彼らはすべての販売株主のためにそうしなければならない。
  • エスクロー契約は、購入者が保証の侵害に直接関連しないエスクローに対して金額を設定できないことを規定しています。

Escrow 契約の代替

escrow は最も一般的なメカニズムですが、トランザクションサイズやリスクプロファイルに応じて、より適している選択肢が存在します。

  • :Escrowなしで戻って:買い手は、購入価格の一部を自分のアカウントで保有しています。 買い手が直接制御を持っているので、買い手は売主にとっては危険です。 非常に高い信頼度がある場合、または買い手が非常に有利な企業であるときのみ適切です。
  • クレジットのレター:]] 売り手は、現金のエスクローの代わりに銀行からクレジットの手紙を提供します。 これは、売り手が現金を縛ることを避けるために望んでいる場合に有益です。 買い手は、クレームが主張した場合、クレジットの手紙を描画することができます。 しかし、クレジットの手紙は有効期限があり、更新が必要であり、彼らは手数料と担保の要件が付属しています。
  • :]]) 不当な資本を与えられた売り手と取引する場合には、買い手は補償義務のための売り手の親会社からの保証を受け入れることができます。 これは、親の信用力として強く、それは専用の資金を提供しないので、M&Aではあまり一般的ではありません。
  • ]販売者ノート:]])購入価格の一部は、買い手から売り手への預託証書によって支払われます。 買い手は、ノート支払いに対する補償請求を相殺できるように、ノートが構築することができます。 これは、買い手はサードパーティの関与なしでレバレッジを与えますが、複雑なことができ、オフセットの慎重な文書が必要です。

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Escrow 合意は、買収取引におけるリスク配分の角質を維持します。 ポストクロージングの手数料のための資金の専有プールを提供することで、彼らは、他の方法では取引を閉じる自信を両者に与えます。 成功したエスクローのアレンジへの鍵は、その精度にあります:明確に定義された条件、現実的な期間、および強力な紛争解決メカニズム。 M&A 取引は、収益の増加、資本調整、およびマルチジュルジュルックリスクに関するリスクを負います。 これにより、お客様は、投資家が取引を継続して、利益を把握し、利益を削減し、利益を促進します。

エスクローのベストプラクティスをさらに読み込むには、M&AエスクロースのAmerican Bar Associationのリソースとエスクローのインスタンス化に関する調査結果を参照してください。クロスボーダー取得をナビゲートする場合は、OECDコーポレートガバナンスガイドライン[を株主保護のために追加保護]を参照してください。