合併と買収では、購入契約のセクションが、よりスクラッチ性を引き付けたり、表明や保証よりも交渉を生成したりしません。 これらの条項は、取引の実際のスロックを形成し、買い手が購入しているものを定義し、売り手が有望なものを定義しています。 取引ごとに、$ 1百万の資産購入や$ 1億の株式合併が、これらのステートメントの明快さに依存します。 単一の条項のAmbiguityは、入札の決定が、適切な範囲を繰り返すことなく、重要な要素を検証し、その要素を検証するだけでなく、その要素を検証するだけでなく、その要素を検証するだけでなく、その要素を検証するだけでなく、その要素を検証する必要が重要である。

リスク配分の財団

買い手と売り手の間でリスクを割り当てる表明と保証。買い手は取引の状況を確認するため、それらに依存しています。売り手は責任の境界を定義するためにそれらを使用します。明確に書き込むと、これらの条項は、両方の締約国は、任意のエスクロー、補償キャップ、または購入価格調整を含む、正確に取引を価格することを可能にします。その明快さなしに、割り当てはギャンブルになります。それは多くの場合、裁判所で終わる。

バイヤー’s 信頼性とディールの確実性

買い手は、売り手とrsquoの真実に対する投資の決定全体に基づいています。;s表現。 ターゲットがライアンスのすべての材料の知的財産権を自由に所有する表現は、買い手が完全なIP監査を実施せずに進むことができます。 その表現が漠然としている場合は、買い手は、過度の勤勉を実行するか、または未知のリスクを受け入れる必要があります。 明確な表現は、買い手が迅速かつ効率的に資本を割り当てる自信を与えます。 逆に、あいまいな言語は、買い手が価格割引や取引をしたり、不確定な支払いをしたり、不確定したり、お金を残したりすることができます。

売り手’s 露光と出口の清潔

売り手にとって、明確な表現は、後閉責任の規模を定義しています。 よく作られた表現は、売り手とrsquoを制限します。 重要なことは、実際に制御する。 たとえば、“同社は、すべての法律と規制に準拠しています。 はるかに広いです。 より良いアプローチは、法律(例えば、環境、労働、データプライバシー)のカテゴリを指定し、任意の非コンプライアンスをリストする開示スケジュールを参照することです。 これは、売り手が、その代わりに、売り手を認めるという主張を認めることはありません。

代表的および保証のコアコンポーネント

現代の買収契約は、通常、いくつかの重要な分野における表現を含みます。各カテゴリは、その独自の特異性のレベルが有効である必要があります。

財務・業績

これらの表紙は、財務諸表の正確さ、不開示の責任の欠如、および本および記録の維持をカバーしています。 一般的な下落は、GAAPと一致して解釈されるフレーズ&ldquoです。 GAAPは一貫して適用されています。 どの財務諸表と期間の指定がなければ、表現は解釈に開かれます。 ドロースは、特定の声明を参照し、例外のスケジュールを含み、および定義します。 マテリアル” 任意の債務のためにドルの用語は、いかなる損害についても責任を負いません。

オペレーション・プレゼンテーション

オペレーション担当者は、契約、顧客、サプライヤー、雇用問題、および保険に対処します。例えば、&ldquo が存在している表現、材料の副作用なし”(MAC)顧客関係の不意に漠然と漠然としています。裁判所は MACs を定義する苦労しています。目的の基準を使用する方が良い:トップテンの顧客の損失なし、セットの割合を超える総利益の減少なし、または主要な従業員の出発なし。各々が、規制当局と関連文書をスケジュールするすべての関連文書を通知するすべてのリストに通知します。

法的およびコンプライアンスの表明

これらのカバーの訴訟、規制当局の承認、知的財産権、およびデータプライバシー。“ 訴訟が終わらない、または脅迫され” 売り手が未成年を検討するを含む、すべての既存のまたは潜在的な主張をリストするスケジュールを伴うべきである。 &ldquoの定義; threatened” は明確で&mdashでなければなりません。 通知文字または口頭声明を含みますか? 特定の権利を侵害する多くの紛争は、この規則および特定の権利を侵害する権利を侵害するものではありません。

タイトルと所有権の表現

これらは取引の中心に行きます: 売り手は、資産を所有するか、償却の自由をシェアします。 “売り手は良いタイトルを持っています” 不十分です。 Draftersは、正確な資産(例えば、不動産小包、株式証明書)をリストし、良好な地位、lien検索、およびUCCの提出書類を開示スケジュールに添付する必要があります。許可されたライアンなどの例外は、それらのアイテムを、彼らの性質と値でビーズする必要があります。

なぜ精密マター:天文のコスト

不当な決定書や保証の結果として、デューデリジェンスから統合やそれを超えるすべての取引ライフサイクル全体に拡張されます。

訴訟リスクと司法解釈

言語が漠然としているとき、各当事者はテキストに独自の意味を読みます。 終了後、買い手は問題を発見し、表現が侵害されたと主張します。 売り手は、合理的な解釈に基づいて正確だったと主張しています。 裁判所は、“material”または“ビジネスの通常のコース。 そのような訴訟のコストは、多くの場合、回復を上回る。 Delawareの場合には、vlt[F]を強制的に実行します。 [Fours]と[Four]は、$ [F]を強制的に実行します。 [Four]

デューデリジェンスと取引コスト

正確な表現は、デューデリジェンスの範囲を削減します。 ターゲットのすべてのコーナーを調査する代わりに、買い手は明確な表現によってカバーされていない領域に焦点を当てることができます。 この効率は、時間と手数料を節約します。 逆に、あいまいな担当者は、買い手が冗長な勤勉&mdashを実施する力を与えます。 例えば、売り手が順守を表すにもかかわらず、環境の遵守を監査する。 用語“compliance” は未定義でした。 増加したコストと遅延は、特定のプロセスを殺到る可能性があります。

価値と価格設定のインプリケーション

バイヤーは、彼らの申し出に不確実性を価格. 重要な表現が不明である場合, 買い手は、購入価格を割引するか、より大きなホールドバックを要求します. 包囲を受け入れる売り手は、より低い評価で終わる可能性があり、より鋭いドラフトで達成することができます. 売り手がターゲット&rsquoで自信を持っていることをクリアリプ信号;s条件, これは、プレミアムをコマンドすることができます.

一般的な流出の間違いとThemを避ける方法

経験豊富な開業医がトラップを回収するのに落ちる。これらの落とし穴を認識することは、それらを避けるための最初のステップです。

物質的な修飾語の信頼性

単語は、“材料、”“”““知識&rdquoの最善;ほとんどすべての合意で表示され、まだそれらはほとんど定義されていません。 表明“同社は、すべての材料の法律&rdquoを補完しています。 引数を招待:$ 5,000の収益で会社に$ 50,000の罰金材料? 特定のドルの材料の定義は、またはその費用を合計$ 50,000以上の量と、またはその費用を請求する。

ヴァグ開示スケジュール

開示スケジュールは、表現のフリップ面です。 “variousマイナーな訴訟” は価値がないです。 買い手は、未修飾のクレームの意義を評価することができません。 各例外は、ケース名、裁判所、ステータス、クレームされた金額、損失の可能性、および予約の開催の詳細は説明する必要があります。 スケジュールは、署名とクローズの間に更新され、バイヤーの同意を必要とする新しい項目で。 法定法: 現在の市場は、法定法適用されます[法]: [法定法]: [法定法定] 開示規則] 通知: 通知: [法] 開示規則] 開示規則: [法] 開示規則] 開示規則: [法] 開示規則: [法] 開示規則: [法] 開示規則: [法] 開示規則] 開示規則: [法] 開示規則: [法] 開示規則] 開示規則: [法] 開示規則: [法に基づく開示規則: [法] 開示規則: [法] 開示規則] 開示規則: [法] 開示規則] 開示規則: [法]

有能生存期間

存続期間は、クレームを閉じた後にどのくらいの時間がかかるかを決定します。 一般的な間違いは、すべての表現のための1つの生存期間を持つことです。 課税、タイトル、およびIPなどのファウンデーションアイテムは、より長く生き残るべきです(多くの場合、制限の統計、5– 7年)、一般的なビジネス担当者は、通常12–24ヶ月生き残る間。 生存期間がカテゴリによって明確に定義されていない場合、侵害が依然として追随する可能性があるかどうかについての論争。 各カテゴリーと各生存期間のリストと各カテゴリーごとに、その特定の生存期間を使用することができます。

知識修飾子を無視する

表現が売り手によって修飾されるとき’知識, 買い手は、何を理解しなければなりません “knowledge” 手段. それは、名前付き役員の実際の知識だけを含みます, またはそれは合理的な調査後に建設的な知識を含みます? 多くの合意は、指定に失敗します, 売り手が知っておくべきかの紛争につながります. 最高のプラクティスは、&ldquoを定義することです;Knowledge” として “ 実際の知識, 後にリストされている個人スケジュールの.

明確な表現を漂流するための最良のプラクティス

以下の慣行を実施することで、M&A の合意の明確さと執行性が大幅に向上します。

重要な条件を明示的に定義する

あらゆるあいまいな用語は、合意’sの定義セクションで定義する必要があります。必要に応じて別の付録を作成します。定義“材料の副作用”特定の財務しきい値で。定義“ビジネス&rdquoの通常のコース;ターゲット&rsquoへの参照によって、歴史的慣行。定義“$値と期間によって。より定義された定義”ドル値と期間。より多くの定義、解釈のための部屋の少ない。

ディスクロージャースケジュールの詳細な使用

ドラフト開示は、現在、表明と並行してスケジュールをスケジュールします。各表現のために、対応するスケジュール項目を作成します。訴訟には、ケース名、管轄区域、日付、クレームの説明、要求事項、およびステータスを含むテーブルが含まれます。IPの場合、各商標登録番号、特許出願、および著作権をリストします。スケジュールは完全かつ正確でなければなりません。開示スケジュールは真実であり、正しいことは強力なツールです。

適切な生存期間を設定する

存続期間は、リスクに合わせて調整する必要があります。 概要の表現: 12–18ヶ月。 基本表現(税、タイトル、資本化、権限): 5–6年。 環境の担当者: 多くの場合、3–5年 管轄区域に応じて。 閉鎖日は、クロックをトリガーします。 生存期間が不正行為に適用されないと明示的に述べ、多くの場合、制限の長い統計量を有する。 明確なカレンダーの日付、および非適用可能&reaquo;sonquo;sonable timequo;quo; 。

アドレス 物質的なスクレープおよびサンドバッギング

このメカニズムは、多くの取引で標準的です。 物質的なスクレイプは、補償の目的のために、すべての材料性修飾子が(スクレイド)廃棄されることを意味します。 これは、不断の計算を簡素化し、侵害が材料ではないと主張するから売り手を防止します。 同様に、サンドバッギング条項は明示的でなければなりません。 署名する前に、違反が発生した場合は、買い手は主張していますか? 買い手は、彼らは、正規品と再発行を回復するかどうかを証明しました。

免責条項に準じる

明確な表現は、堅牢な補償枠組みなしで使用されていません。 補償条項は、バスケット(最小損失閾値)、キャップ(最大責任)、および基本的担当者のための任意のカルブアウトを設定する必要があります。 バスケットは&ldquo、true&rdquo、(任意のクレームの前に超過される)ではなく、“deductible”。 キャップは、買い手が生存期間に満たすために、または、正規の主張を100%使用することを保証する必要があります。

代理および保証保険の役割

代理および保証保険(RWI)は、特に中堅およびプライベートエクイティ取引でますます普及しています。 RWIは、買い手が侵害の保険会社から直接回復し、補償ループから売り手を取り除きます。 しかし、RWIの方針は、根本的な表現としてのみ適しています。 保険業者は慎重に決定し、適度はあいまいまたは不十分なサポート担当者のための補償を否定することができます。 例えば、正規の国家と債務が、RWIの契約者に関連したすべての権利を主張する権利は、RWIの侵害を要求する権利を主張する権利を有します。

最近のケース 法と市場動向

裁判所は、返済と保証において特定の言語の重要性を強調し続けています。 チャンスのデラウェア裁判所は、明白な意味規則を適用していますが、言語があいまいなところ、それはしばしば予測不可能な結果につながる、過激な証拠に依存しています。 傾向は、明確にドラフトに向かっています。RWIの優先順位によって部分的に駆動され、包囲を貫通します。

ABRY Broadcastとサンドバッギングコースの施行

[]ABRY Broadcast Group Inc. v. Shaw], Delaware コートはサンドバッギング クロースをアップしました。これにより、契約が明確になったため、買い手が知っている違反のために回復することができます。このケースは、締約国が意図的に交渉し、表明しなければならないことをアンダースコアします。合意がサンドバッギングにサイレントされている場合、裁判所は、買い手が砂袋に許可することができます(プロ・バッギング・状態または再配置)。したがって、または再配置する必要があります。

ラフト練習にRWIの影響

RWIの保険会社では、特定の開示スケジュールと、その材料性修飾語が不断の目的のためにスクレイピングされることを定期的に要求しています。これは、多くの取引文書に標準化を主導しています。これらの市場期待を無視するバイヤーや売り手は、それがカバレッジを得るか、競争上の条件で取引を閉じるのが難しいかもしれません。 コーポレートガバナンスに関するハーバード・ロースクール・フォーラムは、RWIがどのように影響するかについての洞察を公表しました。

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明確な表現と保証は、法的な形態性&mdashではありません。彼らは、任意の買収契約で最も重要なリスク管理ツールです。 取引コストを削減し、取引コストを削減し、完了を加速し、コストのかかる後決紛争を防ぐ精度。 用語を定義することにより、詳細な開示スケジュールを反省し、適切な生存期間を設定し、補償と保険を揃え、締約国は、彼らの真の意図を反映している取引を達成することができます。 売り手は、今日の取引を保証し、その価格を保証する余裕はありません。 特定の市場は、M&Aは、特定の市場を手に入れることができない。