保留中の訴訟に関与している会社が必要としている企業は、他の魅力的な取引の軌跡を変えることができる複雑さの層を紹介します。合併と買収(M&A)の専門家は、多くの場合、脅迫されているか、すでに法的紛争で刺繍されている取引に遭遇します。一部の訴訟は、管理可能なリスクをポーズする一方で、他の人は根本的に買収のための戦略的合理を損なうことができます。バイヤーは、これらの状況に、訴訟がどのように影響するか、またはすでに法的検討に影響を及ぼすかを明確に理解する必要があります。この取引は、法的問題の調査結果を得るために、これらの問題が重要であるかどうかを検証します。

M&A活動は、規制調査、雇用主張、知的財産権紛争、または商用契約訴訟に直面しているターゲットを定期的に関与しています。 2023年に、民間企業買収のほぼ40%が、デューデリジェンスプロセス中に材料訴訟の一部の形態を開示しました。 American Bar Association]のデータによると、これらの暴露を無視するか、または控えめに示すことは、債権者に対する法的決定的な決定的な結果をもたらすことができます。

保留リスクのスペクトルを理解する

すべての訴訟は同じ重量を運ぶわけではありません。未払いの請求書に対する小さなクレーム紛争は、多額のドルクラス行動有価証券詐欺ケースとは大きく異なります。バイヤーは、その重大性、損失の確率、および事業上の潜在的な影響によって、各法的事項を分類しなければなりません。デューデリジェンスチームは、リソースと構造の取引条件を優先する明確なリスクバケットに保留資格を分類する必要があります。

対象企業における訴訟の共通種類

訴訟のいくつかのカテゴリは、M&Aのデューデリジェンスでルーチンに表示されます。 特許侵害クレームを含む知的財産権紛争は、会社のコア技術や製品ラインを脅かすことができます。 雇用と労働主張は、多くの場合、賃金と時間の違反から発生する、独立した請負業者の偽り分類、または不当な終了の主張。 商用契約訴訟は、通常、契約違反、詐欺、またはパートナーシップ紛争の侵害を伴う。 証券取引や連邦委員会、または一般委員会などの機関による規制執行行動は、特に規制違反を制限することができます。

クラスアクション訴訟は、規模の損傷や広範囲な発見コストの潜在的なため、リスクの特別なカテゴリを表しています。 []によると、NERA経済コンサルティング]]によると、平均的な証券クラス行動の決済は、2024年に$ 35百万を超え、いくつかのケースでは数百万人に達しています。 買収者は、ターゲットの保険がこれらの暴露に適切に対処し、訴訟が要約を生き延ばす可能性があるかどうかを評価する必要があります。

価値と取引価格への影響

保留訴訟は直接購入価格に影響を与えます。 買い手は、予想される防衛コスト、潜在的な決済量、および判断の露出を考慮に入れるために、そのオファーを削減します。 一般的なアプローチは、潜在的な損失額、防衛コスト、およびその値がお金の時間の値を割引することによって、訴訟の予想値の値を計算することです。 この期待値は、企業が減少するか、または特定の補償ホールドとして反映されます。

しかしながら、評価調整は機械化的ではありません。戦略的な買い手は、独自のリスク許容、既存のポートフォリオの暴露、および効率的に紛争を解決する能力に応じて、さまざまな重量を緩和するために異なる重量を割り当てることができます。例えば、特定の規制領域における社内の法的専門知識を持つ買い手は、その能力なしで金融買い手よりも少ない脅威を与えることができるというコンプライアンス関連の訴訟を観察することができます。キーは、任意の評価調整を文書化し、取引チームと社内の法務部門間のアライメントを確保することです。

デューデリジェンス:情報化の決定-メイキングの創設者

徹底したデューデリジェンスは、保留中の訴訟に直面している買収者にとって最も重要なツールです。 訴訟レビューのスコープは、機密保持契約またはデータルームで提供される概要を超えて拡張する必要があります。 バイヤーは、すべての有能な、行動、発見応答、特権ログ、決済通信、および裁判所の命令へのアクセスを要求する必要があります。 経口堆積と専門家のレポートは、利用可能なときに検討する必要があります。これらは、各当事者の位置の強みと弱点を明らかにすることが多いためです。

要求と分析のための重要な文書

対象となる会社は、すべての保留クレーム、脅迫されたクレーム、政府調査をリストする訴訟スケジュールを生成する必要があります。このスケジュールには、ケースのキャプション、管轄区域、クレームの性質、関係者、手続き後の姿勢、記録の相談、保険のカバレッジ情報、および潜在的な責任の管理評価が含まれるはずです。バイヤーは、訴訟スケジュールが完全かつ最新の状態であることを確認し、PACERまたは国家の電子法システムを使用して裁判所のドックに対してクロス環境を横断する必要があります。

訴訟スケジュールを超えて、バイヤーは、エンゲージメントレター、予算、および訴訟戦略覚書を含む、外部の相談員とすべての対応を要求する必要があります。 請求記録は、ターゲットが適切に防衛に資金を供給するか、結果を予報できる方法のコストを最小限に抑える試みを判断することができます。 防衛相談と信頼アカウントへの入金は、ターゲットが裁判や決済を通じて訴訟を継続するのに十分な流動性を持っていることを確認するために検査されるべきです。

インタビュー・マネジメント・法務相談

文書レビューだけでは不十分です。 買収者は、ターゲットの一般的な相談、外部訴訟相談、および主要なビジネス執行者との直接インタビューを実施する必要があります。 これらのインタビューは、多くの場合、書かれた記録から明らかではないリスクを明らかにするリスクを明らかにします。 そのような反対の当事者からの非公式な脅威、まだ正式にされていない規制のお問い合わせを保留し、または訴訟戦略に関する内部の議論。 バイヤーは、いかなる要求も、いかなる要求も、いかなる要求も、または制限をもたらすかどうかを指摘する必要があります。

ターゲットの外部のカウンセラーの品質と独立性を評価することも重要です。 訴訟が材料である場合、買い手はケースを評価するために独自の独立した訴訟相談を従事させる場合があります。 この独立した評価は、ターゲットの内部評価を検証または挑戦することができる第二の意見を提供します。 Gibson Dunn & Crutcherによると、独立した訴訟評価は、M&Aのデュース取引価格の10%を超えるベストプラクティスです。

リスク配分のための法的メカニズム

デューデリジェンスチームが訴訟リスクを定量化した時点で、買い手は購入契約を通じて買い手と売り手の間でリスクを割り当てる方法を決めなければなりません。 表明、保証、補償、およびエスクローの手配の草案は、訴訟の暴露を管理するための主要な法的ツールです。 これらの規定は、各症例の特定の事実と状況に合わせて慎重に調整する必要があります。

訴訟特異的な表現と保証

購入契約の標準的な表現と保証は、一般的に、高レベルでのみ訴訟をカバーします。材料の訴訟暴露に対処するため、買い手は、売り手がすべての材料の保留と脅迫された主張を開示するために要求する訴訟特異的な表現を交渉する必要があります。クレームの性質、関係者、関係者、およびあらゆる保険の補償の金額を含みます。また、売り手は、まだ提出されていない潜在的なクレームの通知を受けていないこと、および将来の行動を放棄する理由を起こさないことを表明する必要があります。

これらの表現は、下流の主張のための制限の適用される統計と整列する期間のために閉鎖を生き残すべきです。 バイヤーは、閉鎖時に「ブラウジングダウン」条件が売り手が署名の日付以来、新しい素材の訴訟が開始または脅迫されていないことを確認する必要があることを確認する必要があります。 閉鎖中のこれらの表現の違反は、買い手が取引を終了するか、購入価格を再交渉する権利を与えることができます。

訴訟責任債務の補償

補償は、買い手から販売者に閉鎖後に訴訟リスクをシフトするための主要なメカニズムです。 購入契約は、販売者は、開示スケジュールで開示された訴訟から生じるすべての損失の買い手を補償すること、ならびに開示されていない訴訟については、買い手が決定すべきである。 補償は、最終的な判断または決済額だけでなく、防衛費用、専門家の費用、およびその他の訴訟費用をカバーするべきである。

訴訟の補償条項の重要な問題には、生存期間、バスケット(しししきい値)、キャップが含まれます。既知の材料訴訟については、生存期間は、制限の直前または訴訟の予想される期間のアカウントが発生した特定の日付まで延長する必要があります。バスケットは、適度な損失が覆われていることを確認するために比較的低い量に設定されることがあります。一部の取引は、バスケットまたは特定の危険を伴わない訴訟のための別の補償を構成する。特定の危険性を十分に保つために、特定の危険を十分に保つために、特定の危険を十分に満たさない。

エスクローとホールドバックアレンジメント

運用上、売り手が将来の訴訟責任を満たすのに十分な資金を持っていることを保証する最も効果的な方法は、訴訟のエスクローの確立です。 購入価格の交渉された部分は、防衛コスト、決済、または判断をカバーするために利用可能なままになる有利なエスクローアカウントに入金されます。 エスクローの量は、予想される最悪の損失のシナリオに較正されるべきである、多くの場合、最大露出の100%から150%に設定されます。

エスクローのアレンジは通常、資金が解放される可能性がある条件を指定し、買い手と売り手と第三者のエスクローエージェントによる決定との間の相互合意を必要とすることが多い。エスクローは、訴訟の予想される期間全体にわたって生き残るように構成されるべきである。いくつかの合意は、訴訟が有利に解決するか、特定のマイルストーンが満たされた場合、締約国間の摩擦を減らすことができる定期的な部分的なリリースを可能にする。

保険ソリューションおよび代替リスク移転

契約条項を超えて、買収者は、訴訟リスクを管理するために保険製品を使用することができます。 代理および保証保険(RWI)は、M&Aの標準的なツールとなっていますが、RWIの方針は通常、既知の訴訟を除外します。 既知の訴訟については、買い手は特定の訴訟で副作用の補償を提供する別の訴訟の買い出し保険を交渉することができます。 これらの方針はより高価であり、慎重に下書きする必要がありますが、彼らは実質的な資本準備に訴訟の財政リスクを転送することができます。

別のオプションは、買い手が責任を選ばせるか、または拒絶することを可能にする株式購入ではなく、資産購入として買収を構成することです。 資産購入では、買い手は、特に提供されていない限り、売り手の訴訟債務を想定していません。 しかし、製品責任または環境法に基づく後継責任クレームなどの特定の種類の訴訟は、資産購入であっても買い手に添付することができます。 相談者は、関与するクレームの種類を支配する特定の法的枠組みを分析しなければなりません。

取締役および役員(D&O)保険ポリシーは慎重に検討する必要があります。 保留訴訟は、カバレッジをトリガーする可能性があります。 買い手は、ターゲットのD& Oポリシーがポスト閉鎖期間のテールカバレッジを提供し、特に売り手のボードまたは管理による不正行為を主張すると主張する。 買い手は、独自のD&を購入する必要があるかもしれません。 合併組織をカバーし、取引自体から生じるいかなる訴訟にも対処するポリシー。

運用と戦略的インプリケーション

訴訟は、真空に存在しません。 管理の処分、従業員の道徳的な問題、および事業活動上の制約を含む、ターゲット会社に実質的な業務上の負担を課します。 訴訟が終わる間クローズされた買収は、ターゲットの法的操作を統合し、継続的な発見義務を管理し、おそらく決済または試験戦略に関する戦略的決定を行うために買い手が必要です。 これらの運用現実は、ポスト閉鎖統合計画に要因する必要があります。

経営の異議と資源配分

主要な従業員、特にC-suiteおよび法務部門の人々は、発見要求に応答する重要な時間を費やすかもしれません、そして、沈殿の準備、そして裁判所の聴覚に出席します。この時間は、統合計画と事業開発から転換されます。バイヤーは、ターゲットの社内チームを維持したり、ケースの日ごとの要求を管理できる外部の相談を補うことによって、専用の法的リソースの計画によって必要な約束された時間約束を評価するべきです。

訴訟が特定の役員に対して不正または不正行為の疑いを伴う場合、それらの個人は、会社が後押しするに留まるのに反する可能性があります。 買い手は、保持契約と非競争の条項を主要な人員に対して評価し、訴訟が買い手と売り手の管理間の利益の競合を生むかどうかを検討する必要があります。 極端な場合には、買い手は、売り手が閉鎖または個人が優先訴訟を継続するために、その責任を負う前に、その訴訟を解決する必要があるかもしれません。

事業運営上の制限事項

一部の種類の訴訟は、ターゲット企業の業務に対する制限を課します。 命令または一時的な拘束命令は、企業が新製品の立ち上げ、特定の市場へのアクセス、または特定の知的財産の使用を防止する場合があります。 決済には、多くの場合、ビジネスがどのように動作するかを制約する継続的なコンプライアンス義務が含まれます。 バイヤーは、取得が終了した後に、すべての既存の裁判所の注文と決済契約を見直し、すべての制限が継続されるかどうかを理解する必要があります。

規制訴訟、連邦取引委員会または州弁護士の一般的な執行行動など、継続的な報告、監視、またはコンプライアンス対策を必要とする同意の法令が発生することがあります。 これらの義務は、ビジネスのポストクロージングを運営する費用を大幅に増加させることができます。 デューデリジェンスチームは、これらの要件の運用影響を評価し、統合タイムラインと予算にそれらを要因づける必要があります。

規制および第三者の同意

場合によっては、緩和訴訟は、買収を遅らせたり、拒否したりすることができる規制レビュー要件をトリガーします。例えば、ターゲットが政府機関と訴訟に関与している場合、政府は、制御の変更に承認またはオブジェクトを承認する権利を有するかもしれません。同様に、契約訴訟は、買収に関連して契約の割り当てに反対側の当事者の同意を必要とする条項を含むかもしれません。バイヤーは、すべての同意を識別し、それらを取得する戦略を開発しなければなりません。

訴訟が仲裁の対象となるクレームを伴う場合、仲裁合意は、企業変更の影響を準拠法とする条項を含む場合があります。 買い手は、仲裁手続が当事者として買い手と閉止した後に継続することができるかどうかを決定するために、すべての仲裁条項を検討する必要があります。 場合によっては、仲裁合意は、制御の変更に期限が切れる可能性があり、その紛争が意図されたメカニズムを介して解決することはできません。

クロスボーダー買収に関する特別検討

ターゲット会社は複数の管轄区域で運営する場合、訴訟デューデリジェンスはさらに複雑になります。法律システムは、その手続き、適時性、および証拠基準に大きく異なります。米国連邦裁判所のディスカバリーは、ほとんどの民法管轄区域よりもはるかに広いため、文書の生産が限られ、堆積が珍しくなります。買収者は、各関連管轄区域で現地の相談員に従わなければなりません。その国の訴訟に適用される特定のリスクおよび手順について助言します。

境界線の横断判断の執行は、別の重要な考慮事項です。 買い手がターゲットの資産を使用するように求める別の国では、ターゲットに対する決定が強制できないことがあります。 買い手は、ターゲットの資産の場所とそれらの資産に対する潜在的な判断の執行性を分析する必要があります。 この分析は、買い手が訴訟リスクを想定しているか、異なる取引構造が適切であるかを判断するかどうかに影響を与えることができます。

実用的な交渉戦略

買収契約における保留訴訟の処理を交渉するには、法的専門知識、財務アキューメン、戦略的判断の組み合わせが必要です。バイヤーは、自己のリスク許容の明確な意味と、訴訟の可能性のある結果の十分に文書化された理解とこれらの交渉にアプローチする必要があります。次の戦略は、買い手が有利な条件を達成するのに役立ちます。

[ 訴訟割引とクローバックで価格設定.[] 訴訟の予想値を反映したベース購入価格を提供します, しかし、売り手が特定のしきい値を超える任意の訴訟損失のための買い手を償還するために要求する条項を含みます. このアプローチは、経済のインセンティブを揃え、販売者は、閉会前に有利な訴訟を解決するために奨励します.

[] 平凡な特異的な損害賠償基金を交渉する。[] むしろ、キャップとバスケットを持つ一般的な補償規定に依存するよりも、エスクローまたはホールドバックを通して十分に資金を積んだ別の訴訟の補償を交渉する。 これは、訴訟の結果が副作用に及ぼす場合、買い手が資金に即時にアクセスする。

[]経験豊富なカウンセラーから訴訟の意見を認める。[]] 売り手の訴訟の相談から正式な法的意見は、ケースの現在の状態と様々な結果の不在を記述して、価格とリスク評価で買い手の自信を与えることができます。この意見は保証ではありませんが、それは責任を生み、紛争の場合には証拠として使用することができます。

コンサイダーの代替紛争解決。[)訴訟が初期段階にあり、当事者は商業関係を持っている場合、買い手は、終了前に紛争を解決する方法として仲介または仲裁を追求するために売り手を奨励することができます。 事前閉鎖の決済はリスクを排除し、購入価格を明らかにします。

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永続的な訴訟要求の厳しい分析、慎重な計画、および決定的な行動を持つ会社を必要とする。 リスクは現実的ですが、彼らは徹底的なデューデリジェンス、契約上の保護の巧みな交渉、および金融および保険ツールの適切な使用を通じて管理することができます。 これらの取引に構造されたフレームワークと経験豊富な法的相談に取り組むバイヤーは、取引の真のコストと機会を評価するためにより良い位置付けられます。

究極の目標は、完全に訴訟リスクを回避するものではありませんが、正確に価格するために、公平に割り当て、そして予期しない法的フォールアウトから買い手の投資を保護するためです。 訴訟の暴露と取引経済間の相互作用を理解することにより、買収者は、価値創造獲得の管理可能なコンポーネントに潜在的な責任を向けることができます。 法的相談、財務アドバイザー、およびバイヤーの自身の管理チームは、これらの複雑な問題を回避し、買い手が有利な買収を目的とせずに、戦略的な買収を目的とする企業を結びつけるために一緒に作業しなければなりません。

買収はユニークで、特定の法的考慮事項は、訴訟の管轄区域、業界、および性質に基づいて異なります。 プロセスの初期に経験豊富なM&Aの弁護士が、バイヤーに、後期閉鎖となる前に、識別、評価、および緩和訴訟リスクの最良のチャンスを提供します。 訴訟がますます一般的である市場で、保留訴訟弁護士が株式を保有する企業買収を実行する能力は、バイヤーが関連するリスクやリスクを管理するための競争上の優位性です。