はじめに: 分散取得の控訴と許可

取引が困難なビジネスを必要とすることは、説得力のある提案を提供します。その資産を、その固有の価値の分数で購入するチャンス、即時市場アクセスを獲得したり、価値ある知的財産や顧客関係を保証したり、それ以外の場合は達成できないものを確保したりします。多くのバイヤーにとって、これは成長への戦略的ショートカットを意味します。しかし、重要な取引の面の下には、法的リスクの密な厚紙があります。隠された債務、欠陥のあるタイトル、債務、債務、債務、および債務、および債務、債務、債務、債務、債務、債務、および債務の取引の取引が最も有利な取引を効果的に把握し、または取引を取引するリスクをはるかに超えることが最も有利息するリスクをはるかに超えることが、または取引を、取引するリスクを、または取引するリスクを効果的に把握することができます。

特異的なビジネスの定義

苦難のビジネスは、通常、彼らがデュースに落ちるか、または不溶性に近づいているように、その財務義務を満たすことができない1つです。 原因は、マクロ経済のショック、戦略的決定の悪い、業界の混乱、過度のレバレッジ、または有望な訴訟。 いくつかの一般的な形態で明示的な明示を主張します。

  • Chapter 11破産 – 会社は、多くの場合、債権者のための価値を最大限に活用するために行く懸念として資産を販売する、裁判所の保護の下で再編成します。
  • Chapter 7破産 - ビジネスの清算、および信託は、通常、作業の完全な必要が生じ、債務請求を満たす資産を販売します。
  • [] 外部委託] – 債務再構成や裁判所の監督なしに資産を販売する債務者と個人的に交渉し、柔軟性が低いが、法的保護を提供します。
  • 受審] – 裁判所指定の受信機は、多くの場合、注文販売の目標で、ビジネスの資産と操作の制御をとります。

各シナリオは、異なる法的ルール、適時性、リスクを課します。 バイヤーは、これらのダイナミクスをアウトセットから理解し、リスク許容と目的と一致させる取引戦略を設計しなければなりません。

分散型ビジネス買収における主要な法的課題

1. デューデリジェンス・ディフィカルティ

蒸留会社に徹底したデューデリジェンスを実施することは、現在困難です。 財務記録は、多くの場合、不完全であり、内部統制は破壊され、重要な人員が残っている可能性があります。 勤勉の間に表面が含まれている一般的な問題は次のとおりです。

  • 隠れた負債 – 未保護債務、保留訴訟、未資金の年金義務、税の不履行による有利な債務は、標準の金融文には表示されません。
  • 環境の責任] - 汚染された特性は、包括的な環境対応、補償、および責任法(CERCLA)のような統計に基づく費用対効果の高いクリーンアップの義務をトリガーすることができます。 汚染が買収を認めても、責任は買い手に取り付けることができます。そしてクリーンアップは、購入価格をはるかに超えるコストが削減されます。
  • [知的財産権の侵害[]] – 特許、商標、著作権は、複数の貸し手または制限的な条件の下でライセンスされたものとして、転送を複雑化または同意を必要とする場合があります。
  • [従業員と労働問題[ - 未払い賃金、認定休暇時間、集合交渉契約、労働者調整および再訓練通知(WARN)法に基づく潜在的な請求は、重要な暴露を作成することができます。 いくつかのケースでは、未払いの従業員の利益は、販売を生き残る優先クレームに上昇を与えるかもしれません。

堅牢な勤勉なプロセスには、法医学的な会計、包括的なタイトル、およびライアン検索、環境評価、主要な債権者との直接インタビューが含まれます。 これらを閉じる手順をスキップすることは、将来の責任のためのレシピです。

2. 破産と倒産法の複雑性

多所的な買収は、破産手続中に発生します。これは、手続きと実質的なルールのユニークなセットを意味します。主な考慮事項は次のとおりです。

  • 自動滞在 - 破産のペディションを提出すると、すべての訴訟、回収努力、および債務者に対する資産の移転が停止されます。 買い手は債務者の資産を含む取引を進めるために裁判所の承認を得なければなりません。
  • セクション363セールス] - 章11のほとんどの資産売上高は、償却、クレーム、およびエンクロージャの「自由でクリア」の販売を許可する破産コードのセクション363の下に発生します。 これは、買い手のための強力なツールですが、それは通知、聴覚、および多くの場合、競合入札を招待し、価格を運転することができますオークションプロセスが必要です。
  • []優先的かつ不正な搬送アクション[ – 破産前の支払いまたは転送は、優先的に(他人に1つの債権者をお気に入りにする)または不正な(債権者を妨げたり、正当な価値を下げる目的で作られた)とみなされる場合には、返金される可能性があります。 偽造会社から資産を短時間で取得するバイヤーは、偽造された会社から、特に公正な価格に基づいて販売された場合には、特に公正な価格が評価されていない可能性があります。
  • 再編の計画 - 買収が株式購入または合併として構成されている場合、買い手は確認された第11章の条項に従わなければならない、そしてそれは債権者に継続的な支払い義務を含む可能性があります。

経験豊富な破産相談員は、これらの規則をナビゲートし、裁判所の手続きを遵守しながら、成功責任から最大限の保護を得るために取引を構成することが不可欠です。セクション363販売に深く潜むため、 []を参照してください。米国裁判所破産リソース。

3. 契約および規制のハルール

著名な企業は、顧客、サプライヤー、家主、および制限的な条項を含むライセンサーと契約をしばしば持っています。 共通の障害は次のとおりです。

  • [ 反譲渡条項[ - 多くの契約は、他の当事者の同意なしに割り当てを禁止します。 破産時、銀行法のセクション365では、債務者は、執行契約を仮定または拒否することを可能にしますが、同意は、サードパーティの買い手への割り当てのために必要である可能性があります。 同意を得ると、取引を遅らせることができます。
  • [コントロールの規定[ - 株式取得または合併は、供給契約、顧客契約、およびライセンスを含む、偽造が貴重な合意を解除することを可能にするデフォルトの規定をトリガーすることができます。
  • [ 政府の許可とライセンス[ - 医療、金融サービス、エネルギー、または防衛などの規制産業では、規制当局の承認なしにライセンスを譲渡することはできません。これは数か月または数年かかることがあります。 バイヤーは、このタイムラインを彼らの取引計画に要因しなければなりません。
  • []労働法および雇用法 - 一部の管轄区域では、買い手は既存の集団交渉契約を表彰するか、または欧州連合の買収された権利指令または他の国で同様の法令のような地域労働法の下で特定の従業員の保護を仮定する必要があります。

これらの問題に対処することができない早期に重要な資産、顧客関係、または運用ライセンスの損失をもたらすことができます。

4. 成功者責任の露出

取引債務、入札、規制違反の責任を負う可能性は、債務、債務、または規制違反の責任を負う可能性があります。 一般的な企業法の下で、資産の買い手は、売り手の負債に対して4つの例外のいずれかが適用されない限り、責任を負わない: (1)買い手は債務を明示的に仮定します。 (2)取引額は、債務に反する。 (3)買い手は、単に株式の継続である(4)または債務を偽造する。

  • 汚染された特性のバイヤーであるCERCLAでは、汚染にロールがなかった場合でも、清掃費用について厳密に責任を負うことができます。
  • フェア・ラボ・スタンダード・法では、同じ従業員と同じ業務を継続して継続していれば、買い手は未払い賃金に対して、共同で責任を負うことができる。
  • 製品の責任法に基づき、不良品を製造し続けるバイヤーは、買収前に販売された製品による怪我の責任を継承する可能性があります。

銀行法廷の承認、セクション363販売注文など、ほとんどの事前競争の責任を消すことができますが、個人傷害または不当な死の請求は、いくつかの状況で生き残る可能性があります。 成功責任を緩和するために、買い手は、可能な限り裁判所の監督の下で資産の購入として買収を構成し、非破産取引における堅牢な補償条項を含む必要があります。

5. 資金調達とクレジット構造の問題

取引が困難な場合、多くの場合、特殊な資金調達が必要です。伝統的な貸し手は、トラブルアセットや、前の償還対象者に対して融資するおそれがあるためです。主な資金調達の問題は次のとおりです。

  • [Debtor-in-possession(DIP) financing - 対象が第11章の場合、債務者はすでに既存の貸し手を優先するDIP融資を既に持っている可能性があります。 買い手は、買収の一部としてこの資金調達を仮定または置き換える必要があるかもしれません。
  • ] ライアンの優先順位 – 任意の取引では、安全な債権者の優先順位を理解することは重要です。 ジュニアリースホルダーは、少しまたは何も受け取ることができます、そして、彼らは資産が評価されていると信じるならば、彼らは取引を遅らせる訴訟につながる販売に挑戦するかもしれません。
  • [現金担保紛争[] - 債務者の顧客の支払いなどのキャッシュ担保の使用、銀行の場合の厳密に管理されます。 買い手は、債務者が閉鎖までの操作を維持するために現金を使用する権限を持っていることを確認する必要があります。

取引を未処理で経験した財務アドバイザーに問い合わせると、直前の混乱を避けるために資金調達を構成することができます。 資金調達の難しさをさらに読むには、 苦難M&A に関するAmerican Bar Associationの記事を参照してください。

6. クロスボーダーと国際チャレンジ

複数の管轄区域で事業を展開している事業が、法的な複雑性が著しく増加しているとき。不溶性法は国間が広く変化し、裁判所間の調整は自動化されていない。主な問題は次のとおりです。

  • ]外国の手続の認識 – 米国銀行法第15章の下で、外国の代表者は、主要な手続の認識を求めることができますが、裁判所間の協力は保証されていません。 これは、遅延と不確実性を作成することができます。
  • クロスボーダーアセット転送 - 外国の子会社からのアセットを転送すると、ローカル規制当局からの承認や通貨制御の遵守、取引に時間とコストを追加する必要があります。
  • 税の合併症 – 異物買収は、国内取引に提示されていない源泉徴収税、移転価格調整、付加価値税義務をトリガーすることができます。 買い手は、進行する前に、各構造の税影響をモデル化する必要があります。

プロセスの各関連管轄区域で現地の相談員を負担することは、コストのかかる驚きを避けることが不可欠です。国際的再編指導については、【]】を参照してください。Jones Day's Restructuring Practice.

7. 訴訟および合意の主張

売主は、多くの場合、明白、擁護者、または両方として訴訟に関与しています。 保留訴訟は、契約、特許侵害、製品責任、または雇用クラスの行動の侵害を含むことができます。 買い手は、損失の可能性だけでなく、防衛の費用と操作上の潜在的な影響を評価する必要があります。 破産では、債務者は、有利な契約を拒否したり、割引でクレームを解決する能力を持っているかもしれませんが、買い手は、保険の侵害を侵害する可能性があるかどうかを保証し、すべての補償を保証し、保証する保険の補償を保証するかどうかを継承することができます。

法的リスクを緩和するための戦略

法的課題は大きくなっているが、経験豊富な取引チームは慎重な計画と実行を通じて管理することができます。次の戦略は、成功した取引買収のために不可欠です。

早期に専門法の相談を促す

株式の取得には、標準のM&Aを超える専門知識が必要です。 銀行法の弁護士、環境弁護士、および規制の専門家が、意図の手紙に署名する前に、取引を識別し、リスクを最小限に抑えるために取引を構成するのに役立ちます。 期間シートが署名されるまで待つことは、オプションを制限し、コストを増加させることができます。

時間の圧力の下で広範囲のデューデリジェンス、

売主はしばしば迅速な閉鎖を要求するが、勤勉なコーナーを切断することは危険です。 法制会計士を使用して、財務不規則性を追跡します。 環境フェーズI評価を注文します。 割り当て制限のためのすべての材料契約を見直します。 インタビューキー従業員と主要な債務者。 タイムラインが非常にタイトな場合は、特定の副作用の発見だけに払い戻し可能な初期預金でデューデリジェンス期間を交渉することを検討してください。 追加的な勤勉のコストは、未知の問題の潜在的な責任と比較して小さいです。

取引を制限する責任を構成する

可能な限り、株式または合併取引ではなく、資産購入としての買収を構成します。 売り手が破産中である場合、セクション363(b)に基づく承認を得て、最も前売のクレームを消失する裁判所命令を取得してください。 銀行取引でない取引では、買い手が安全な債務者である場合、または、国家法に基づく「無料およびクリア」保護を提供する外国為替または受取プロセスを介して資産を取得するかどうか、クレジット入札を使用して検討してください。 各取引状況に応じて、特定の方法が異なります。

ネゴティエートのカーブアウトと補償

破産販売でも、個人傷害の請求や環境の是正義務などの一部の債務は生き残る可能性があります。売り手または財産から免責を交渉し、潜在的な主張をカバーするために購入価格の一部の把握を求めます。 取引の停止では、売り手は、親保証またはエスクローによって支持された表明および保証を提供する必要があります。 これらの保護の強さは、売り手の財政状態および販売の動的販売プロセスに依存します。

後方統合計画

法的課題は、クローズ時に終わらない。 後期統合には、ライセンスの譲渡、顧客や従業員への通知、契約の中断または終了、雇用法の遵守が含まれます。 各規制および契約上のステップに対する責任を割り当てる詳細な統合計画を開発し、予期しない問題を処理するための法的手数料のための予算を含みます。 十分な実行統合計画は、主要な債務になるのを防ぐことができます。

保険ソリューションを検討する

代理および保証保険(RWI)は、一般的には高価であり、より広範囲な除外であるが、取引を妨げている。場合によっては、環境責任保険または訴訟の買い出し方針は、特定のリスクを保険者に譲渡することができます。保険はデューデリジェンスを交換しないが、補償の不当な主張のための安全網を提供し、補償のギャップを解決することができます。 蒸留所M&Aの保険ソリューションの詳細については、 [F] [F] [F] [F] [F] [F] [F] [F] [F] [F] [F] [F] [F] [F]] [F] [F]] [F]] [F] [F]] [F]] [F] [F] [F] [F] [F] [F] [F] [F] [F] [F] [F]] [F] [F] [F] [F] [F] [F] [F] [F] [F] [F] [F] [F] [F] [F] [F] [F] [F] [F] [F] [F] [F] [F]

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