中小企業の合併・買収に関する法的側面

証券規制

取引が証券の発行または交換を伴う場合、例えば、現金の支払いではなく株式を発行することによって会社を買収する場合、連邦および州の証券法が適用されます。 1933の証券法は、免除が利用できない限り、公に販売された有価証券の登録が必要です。 中小企業M&で使用される一般的な免除。 Aには、規制D(私的配置)および非特産品提供の不規則性が含まれます。 金融ステートメントまたは材料の不適切な開示は、SEC措置または執行の措置を提供することができます。

取引が純粋にキャッシュベースであっても、公社(中小企業のバイヤーが、マイクロキャップターゲットの対象を可能とする)を取得している場合は、1934年の証券取引所法に基づく入札オファー規則および不正規定を遵守する必要があります。 常に取引構造を見直し、証券の相談室を持っています。

州法と業界固有の規制

合併および買収は、主に州の企業法に準拠しています。 米国では、ほとんどのビジネスの組み合わせは、ターゲットが組み込まれている状態の法律を含みます。登録企業にとって最もよくあるデラウェア。 主要な州の法律の検討には、株主承認のしきい値、鑑定の権利(株主が公正な値を求める能力)、および取締役の決定義務が含まれます。

また、規制業界(ヘルスケア、金融サービス、防衛、通信)は、特別な承認要件を課しています。例えば、ヘルスケアプロバイダーの買収は、州の健康部門やインスペクターのオフィスからの承認を必要とする場合があります。これらのセクターの中小企業は、規制レビューの余分な時間に予算を払う必要があります。

法的デューデリジェンスの役割

法的デューデリジェンスは、ターゲット企業の法務を体系的に見直しるプロセスです。 目標は、購入価格、取引の実行可能性、またはビジネスのポストクロージングを操作する能力に影響を与える可能性があるリスクを特定することです。 デューデリジェンスをスキップするか、またはそれを上司に行うことは、中小企業M&Aの最も一般的な間違いの1つです。

中小企業バイヤーのためのデューデリジェンスチェックリスト

以下は、文書や問題のチェックリストを拡張し、レビューを行います。 それらを整理するために仮想データ室を使用して、赤のフラグをフラグする法的専門家を割り当てます。

• コーポレートガバナンス:] 定款、法案、取締役会および株主総会分、株式の台帳、および販売の決定書の発行。
• Material Contracts:]]顧客契約、サプライヤー契約、リース契約、パートナーシップ契約、非開示契約、および変更の規定による契約。
• [知財:[]]特許(発行および終了)、商標、著作権、取引秘密、ドメイン名、ソフトウェアライセンス。所有権を確認し、侵害の申し立てを確定します。
• 雇用と労働:[従業員の手帳、手紙、雇用契約、非準拠および非勧誘条項、給付計画(401k、健康保険)、およびスタッフからの訴訟を終わらせたり脅したりします。
• 緩和と規制履歴:[ 現在の訴訟、過去の決済、政府調査、環境違反、税務監査。
• [金融税:[]]] 監査または審査された財務諸表、最後の3〜5年、消費税の申告、消費税の申告、税金の償還。
• [保険:]]一般責任、専門家の責任(エラー&省略)、財産保険、取締役および役員(D&O)責任、および労働者の補償に関するポリシー。 事前主張のカバレッジをチェックしてください。

実用的なヒント:[[]]] バイヤーの弁護士は、未発見の侵害をカバーするために表明および保証保険ポリシーを要求する必要があります。 多くの中小企業の取引は、トランザクション値の2〜3%のためにRWIを保証し、ポストクロージング紛争を減らすことができます。

知的財産権デューデリジェンス ディープ・ダイビング

多くの中小企業にとって、IPはクラウン・ジュエリーです。モバイル・アプリ、独自の製造プロセス、または認識可能なブランドを販売する企業は、無形資産を縛るすべての価値を持つかもしれません。徹底したIP監査を実施します。タイトルのチェーン、創設者や従業員からの割り当て契約、ライセンス制限、および自由対操作分析。ターゲットがオープンソース・ソフトウェアを使用している場合は、ライセンス・利用規約(例えば、GPL、Apache)に準拠してください。欠陥が原因不明な点を破棄することは、IPの取引を阻止することができます。

環境のデューデリジェンス

リースオフィスを占める小規模な事業であっても、過去の化学的流出や溶剤汚染の乾燥洗剤のある印刷会社など、環境の責任を抱える可能性があります。フェーズI環境サイトの評価は、不動産購入に共通していますが、資産購入はCERCLAの下でクリーンアップの義務を移すことができます。 ターゲットの業界が有害物質を関与している場合は、環境コンサルタントを早めに満喫してください。

ディールの指導:各アプローチの法的影響

小規模ビジネスM&のための3つの主要な法的構造;Aは、資産の購入、株式購入、合併です。それぞれ異なる責任、税、規制上の結果をもたらします。選択は、買い手のリスク食欲と売り手の好みによって異なります。

資産購入

資産購入では、買い手は特定の資産(設備、在庫、契約、IP、善意)を取得し、購入契約に明示的にリストされているそれらの負債のみを想定しています。この構造は、彼らが望んだ債務や法的絡み取りの背後に残したいものを「チェリーピック」することができるので、中小企業の買い手の間で人気があります。例えば、顧客リストを購入することができますが、保留中の製品責任訴訟ではありません。

資産購入における法的手順:[

• 各資産および責任を規定する資産購入契約を起案
• 契約の譲渡のために第三者から同意を得る(契約の締結は、反譲渡条項を持っている)
• 融資が関与している場合、UCC融資ステートメントをセキュリティの利益を完璧に
• 一部の州のバルク販売法(均一商法の第6条)を遵守する。これにより、債権者に通知が必要

税法:]] 買主は、非推奨資産(より高い将来の減価償却控を可能にする)の税率をステップアップすることができるため、資産の購入を好む。 売主は、資産が認めている場合、より高い税率に直面している可能性があります。 したがって、償還および在庫の通常の所得率で課税される一方で、良い意志は資本利益として課税される可能性があります。

株式購入

買い手は、直接ターゲットの株式を取得しています。 法的企業自体は、非公式で知られ、未知のトランザクションであるすべての資産がそのまま残っています。 これは、契約上の観点から取引を簡素化し、買い手が税務の不足、訴訟、または販売前の環境クレームなどの隠し責任を負うことを可能にします。

]株式購入を選択した場合:[

• ターゲットに価値ある非譲渡契約や、解凍が困難であろうライセンスがある場合
• 売り手が税務上の理由で株式販売を主張する場合(資本利益率が低いため、二重課税を避ける場合があります)
• 買い手が徹底したデューデリジェンス後に責任のリスクを受け入れることを喜んでいるとき

法的正式性:]株式購入契約には、売り手、補償条項、および将来の業績に購入価格の一部をリンクする多くの場合、収益条項からの広範な表明および保証が含まれます。 少数株主は、販売に不在な場合、州法に基づく鑑定権を有する可能性があります。

マーガー(統計メガー)

法的な合併は、通常、生存する組織と他の解散と2つの組織を1つにまとめています。中小企業の状況では、前方合併は共通です。ターゲットは買い手にマージし、ターゲットの株主は考慮されます(現金または株式)。法的プロセスは合併、株主承認(通常大半の投票)の計画を必要とし、合併の証明書を提出し、国家の秘密にマージする。

:]]の合意は、株主投票、鑑定権、および州の企業統計への準拠を必要とするため、資産購入よりもはるかに複雑で高価です。 しかし、買い手がターゲットの別の存在を排除したい、またはターゲットが買い出する必要がある株主を持っている場合、彼らは有利です。

M&A取引における主要な法的文書

意図の手紙(LOI)

LOIは、取引の基本条件を概説する非拘束文書です。購入価格、構造、タイムライン、排他性(ショップの条項なし)、条件。 取引自体に法的に拘束されていない間、特定の規定は結合です - 機密性、破壊手数料、および費用の共有。 よく描かれたLOIは誤解を防ぎ、決定的な合意のための青写真として機能します。

機密保持契約(NDA)

機密情報を共有する前に、両方の当事者は相互または片方NDAに署名する必要があります。 NDAは、機密情報、それがどのように使用できるか、および義務の期間を構成するものを定義します。 売り手にとって、NDAは、取引が通過すると、買い手が従業員や顧客をポーチから防止するために、非勧誘条項も含まれるべきです。

正規購入契約

これは、コア契約です。 資産取引については、資産購入契約(APA)です。 株式取引については、株式購入契約(SPA)。 主なセクションには、次のとおりです。

• 代理および保証(販売者の約束はビジネスの状態について)
• 契約者(署名と終了の間に当事者が取らなければならない行為)
• 閉鎖条件(例えば、材料の副作用なし、得られたすべての同意なし)
• 補償規定(損失の延期の経過が配分される場合)
• 調整のためのエスクローまたはホールドバック

責任の免責と制限

補償条項は、売り手(または該当する場合)が、表明、不開示の責任、または特定のリスクの侵害に起因する損失のために、他の当事者を補償しなければならないことを指定します。中小企業にとって、補償(購入価格の10〜20%)とバスケット(クレームが支払われる前に引き下げ)のキャップを交渉することは、取引可能なものにすること不可欠です。多くの人は、現在、個々のクレームを主張するために、表明および保証保険を必要としています。

資金調達と証券法遵守

中小企業の買い手は、外部の資金調達を必要としています。 証券(例えば、コンバーチブルノート、普通株式)を貸し手や投資家に発行すると、有価証券法の要件をトリガーします。 規則Dのルール506(b)または506(c)の下のプライベートな配置は一般的ですが、厳しい順守が必要です。 一般的な勧誘(506(b))、認定のみの投資家は、フォームDを提出してください。 規制Dの下でのクラウドファンディングも、CFは、毎年5万ドルを調達することができます。

[]重要:]]] 取得融資(「bootstrap」買収)の担保として、対象の取締役会の同意が必要で、既存の融資契約に違反する可能性があります。 法的相談は、クロスデフォルト規定およびセキュリティ上の利益のためのすべての資金調達文書を見直しるべきです。

M&Aにおける雇用法の検討

WARN法の遵守

買収がlayoffsまたは植物閉鎖を伴う場合、連邦労働者調整および再訓練通知(WARN)法は、従業員および州/地方の公式に60日の事前通知を必要とする。一部の州には、閾値の低いWARN法があります。買い手がすべてのスタッフを保持する予定であっても、彼らは、以前の減少からWARNの責任を継承することを避けるために、目標の雇用履歴を検証する必要があります。

従業員のメリットとコブラ

買収会社は、目標の利益計画を継続、変更、または終了するかを決定しなければならない。 連結オムニバス予算調整法(COBRA)は、資格のあるイベント(終了または時間削減を含む)のためにカバレッジを失う従業員のための継続健康補償を必要とします。 バイヤーは、計画文書、概要計画説明、およびCOBRAの記録のコピーをデューデリジェンスの一部として取得する必要があります。

非コンペおよび非勧誘契約

多くのM&取引には、競合するビジネスを開始したり、従業員/顧客を投稿閉鎖したりすることを防ぐための制限的な契約が含まれます。 強制性は状態によって変化します。 カリフォルニア州や他の人は、非競争を厳しく制限します。 ほとんどの状態で強制的にするには、非競争は地理的スコープ、持続期間、およびビジネス活動で合理的でなければなりません。 これらの条項は、州固有の法律に留意します。

中小企業M&Aのための税制への影響

税務上の結果は、多くの場合、取引構造の選択を駆動します。 いくつかの重要な税制を考慮する:

• ]セクション338(h)(10)選挙:[]は、株式購入を税務目的のために資産購入として処理することができます。 買い手は資産にステップアップベースを取得し、売り手は企業と株主レベルの税の両方に直面しています。 ターゲットがS法人または正統営業損失を持つC法人であるとき、典型的に使用されます。
• 割賦販売:[]]売主は、購入価格の一部を時間をかけて受けて利益の認識を延期する可能性があります。ただし、ルールは複雑で非推奨の回収は、税金を加速することができます。
• ライク・ワン・取引所:[] 一般的には株式販売に該当しないが、資産売却は不動産のみのセクション1031取引所を使用することができます。 税率カットとジョブズ・法は、個人財産のために1031を廃止しました。