収益契約は、将来の業績に関する予測の異なるため、買い手や売り手が購入価格に合意することに苦労したときに、買収取引に一目立ちました。 適切に構成された場合には、収益分配は、両当事者が会社の閉幕性能のリスクと報酬を共有することができます。 しかし、法的複雑性は、慎重な注意を払っています。 この記事では、収益契約の法的ニュアンスについて詳しく見て、企業の弁護士の視点から実用的なガイダンスを提供します。

業績見通しの合意の理解

獲得した事業は、指定された財務目標または運用目標を達成した場合、事業の売り手が終了日後に追加の検討を受けている契約メカニズムです。それは、ビジネスの将来の成功に縛られた一貫した支払いです。 収益は、重要な評価ギャップがある取引で最も一般的なものです。買い手は、同社の将来の見通しは、売り手の期待よりも低いと信じています。

典型的な構造およびメートル

収益は、多くの方法で構造することができますが、ほとんどのいくつかの一般的なカテゴリに分類されます。

  • []Revenueベースの収益:[] 取引が一定期間内に一定の収益レベルに達するか、または上回るときにトリガーされた支払い(例、年1、年2)。 単純に測定するが、収益性を犠牲に短期的な収益を促すことができます。
  • [EBITDAベースの収益:[]利益、税金、減価償却、償却前に獲得する支払い。 より密接にビジネスの財政的健康とより複雑な調整し、政策の議論を計算し、適用します。
  • [非財務マイルストーンの獲得:[]]製品起動、規制承認、顧客獲得番号、または特許出願などの運用実績にリンクされた支払い。 ライフサイエンスやテクノロジー取引において、あまり一般的ではありません。
  • ハイブリッド構造:[]上記の組み合わせ、多くの場合、購入者暴露を制限するマルチプライヤーまたはキャップをエスケーラリングします。

測定期間は、通常1〜3年の範囲です。ただし、成長したスタートアップや医薬品資産に長期的に利用されることもあります。 収益額は、固定、可変、または最大で捕捉される場合があります。

利点および欠点

売り手の視点から、収益分配は、売り手が彼らが作成していると信じている裏側に参加できるようにしながら、より高い合計購入価格を有効にすることができます。 買い手にとって、収益分配は、売り手の後期の努力を一直線に合わせ、同社の継続的な成功と先行キャッシュアウトレイを削減することができます。 それにもかかわらず、収益分配は潜在的な摩擦を作成します。 買い手が利益分配の達成を下回る方法で事業を運営する場合、紛争は上昇することができます。 法的取引は、偽りなく、利益は慎重な利益を下回るものではありません。

業績の低下に関する重要な法的留意点

あらゆる収益条項は、曖昧さを避け、訴訟リスクを削減するために細心の注意を払って作られるべきである。次の領域は、特定の注意に値する。

パフォーマンスメトリックの明確な定義

獲得トリガーは、外科的精度で定義する必要があります。GAAPまたは特定の調整を参照することなく、「収益」や「利益」などのバグ語用語は、解約を招くことになります。定義は、次のものを指定する必要があります。

  • 正確な式または計算方法。
  • どの会計原則が(GAAP、IFRS、または修正版など)管理されるか。
  • 除外または調整(例、社内取引、非再発アイテム、会計方針の変更)。
  • メトリックがスタンドアローンベースで測定されるか、またはコンバインド企業の一部として測定されるか。

EBITDAベースの収益については、EBITDAを解凍する費用を膨脹させることから買い手が不燃に陥ることを防ぐため、EBITDAベースの収益分配金とリストのアドオン(例えば、一度の再構築コスト、取得関連経費)を定義する賢明です。 売り手は、買い手が獲得期間全体で一貫した経理の実践を維持していることを主張する必要があります。

支払条件およびタイミング

契約は、収益分配金の支払いが行われるとき、どのようにおよび指定しなければなりません。 買い手が取得した会社を販売したり、パフォーマンスを不可能にレンダリングする特定の行動を取る場合は、収入分配金の支払いを削減することができます。 これらの「コントロールの変更」条項は重要です。 買い手は、買い手が獲得した会社を売却するか、または、少なくとも新しい債務を受け取りたい場合は、売り上げを売り上げます。

運用独立性と管理制御

ほとんどのコンテンツの問題の1つは、売主が収入期間内に事業上を保持する制御の程度です。 売り手が従業員またはマネージャーとして残っているならば、収益分配契約は対処すべきです。

  • ] 判断と支出の権限:[ 売り手は、資本支出、雇用または消防スタッフをすることができます、または買い手承認なしで新製品を起動できますか?
  • [Autonomyと統合:]]] 売り手がどれだけの操作独立性を持っているか? 買い手はすぐにビジネスを統合したいかもしれませんが、その統合は、収益分配目標を打つために売り手の能力を損なうことができます。
  • 委託の約束:]] 買い手は、適切なリソース(例えば、ITサポート、販売チャネルアクセス)を提供し、収益の達成を有効にすることを約束すべきである。

洗練された収益は、買い手が合理的に行動し、無期限に業績を不満させるという「良い信仰」条項を頻繁に含んでいます。 一部の管轄区域は、明示的な条項なしでも、良い信仰の義務を課しますが、それは1つを含むことが安全です。

紛争解決メカニズム

値引きが一般的であるため、収益分配には明確な紛争解決プロセスが含まれる必要があります。 オプションには以下が含まれます。

  • [独立した会計処理:[]:当事者が財務計算に合意できない場合、ニュートラルサードパーティ会計事務所(例えば、ビッグフォー会社)は、金額を決定します。 これは費用対効果が高く、高速です。
  • 仲裁:]]より広範な紛争(例えば、運用契約違反)のために、AAAまたはJAMSの規則に基づく拘束仲裁は、より迅速でプライベートであるため、訴訟が優先されます。
  • [] 特定のタイブレーカ:[] 一部の合意では、すべての会計紛争が指定された人によって解決されると宣言されている(例えば、対象会社の旧CFO) が決定されると宣言している。

売り手は、紛争解決規定が買い手の支持で過度に傾けていないことを確認する必要があります。 両当事者は、中立会計士の費用を共有する必要があります。

保護条項: 副作用と終了

買い手は、売主が制限的な契約に違反した場合、利益の終了を許可する条項を頻繁にインサートします(非競争、非勧誘)またはビジネスが、買収契約に違反した場合。 逆に、売り手は、購入者が、利回りのターゲットを不可能にすること、つまり、顧客をダイバーティングしたり、作業を移動したり、製品ラインを中止したりするなど、取引を禁止する行動を取る行動を取っている行動に対して保護する場合があります。 「最も有利な国」条項は、時には、買い手が、他の部門をコミットしないと判断した場合に使用されます。

業績の効果的な交渉のための戦略

収益交渉の成功には、最適化と現実主義のバランスが必要です。次の戦略は、両方の当事者が共通の落とし穴を回避するのに役立ちます。

コミュニケーションを通じての期待を一直線に

ドラフトする前に、当事者は、収入を運転する基礎的な仮定について議論する必要があります。 買い手は、ビジネスが達成できると信じていますか? 売り手の成長予測は何ですか? 控えめな指摘は、早期に無駄な交渉時間を防止します。 さまざまなシナリオで収益分配を示すジョイント金融モデルを作成することはしばしば便利です。 このモデルは、結合投影例として、合意に組み込まれることができます。

法的および財務専門家を早期に関与

M&A の弁護士は、訴訟につながる可能性があるギャップを起草することができます。税務顧問も関与する必要があります。内部収益コード(例えば、インストール販売処理として修飾するか、またはコンピテンシャル補償として扱われているか)に基づく収益支払いの治療は、重要なキャッシュフロー結果を持っている。例えば、収入が追加の購入価格として構成されている場合、売り手は、販売部門の453に基づいてそれを報告することができるかもしれません[F]コード[F] [F]] セクションで [F] [F] [F] セクション [F] [F] [F] [F] [F] セクション] [F] [F] [F] [F] セクション] [F] [F] セクションで [F] [F] ] セクション [F] [F] [F] [F] [F] [F] セクションで [F] ] セクション [F] セクション [F] [F] [F] ] ] ] セクションで [F] [F] [F] [F] [F] ] セクション ([F] セクションで [F] [F] ] ] セクション [F] [F]

柔軟性と調整を交渉

市場条件を3年予測することはできません。したがって、特定のイベントが発生した場合、収益率は調整のための規定を含める必要があります(例えば、再帰、主要な顧客損失、会計基準の変更)。特定の副作用が発生した場合、当事者は、一時的に中断または特定の副作用が発生した場合に利益を削減する「材料の悪影響」条項に同意することができます。また、ビジネスの不完全な期待が劇的に期待する場合、「利益分配」メカニズムは、収益を増やすことができます。

交渉プロセスを文書化

決定的な合意は最終的な言葉ですが、裁判所は時々あいまいな用語を解釈するために交渉履歴を見ています。売り手は、会話、電子メール、およびドラフトの詳細なメモを保持する必要があります。両方の当事者が特定の調整を行なうつもり(例えば、新しい製品ラインからの収益を除く)、意図的に合意に明示的に述べるべきである場合は、インプリケーションに残しません。

売り手の雇用またはコンサルティング契約を検討する

売主が閉鎖後に事業に残り、報酬は、インセンティブを揃える雇用またはコンサルティング契約と対比されるべきです。雇用契約は、販売者の責任、補償、および終了のための根拠を指定する必要があります。収益分配は、報酬が1つの行動を要求するが、雇用契約は別の力で行われます。例えば、利益がEBITDAベースであるが、売り手の補償は収益に縛られ、売り手は売り手は、インセンティブを無視する可能性があります。 A A 紛争構造は、競合構造を低下させます。

会計税務と会計の業績への影響

収益の税制は、売り手が受け取るネットの利益に著しく影響を及ぼす可能性があります。 適切な計画は不可欠です。

売主の視点から課税

連邦所得税の目的のために、収入は一般的に、サービスに対する補償としてではなく、購入価格の一部として扱われます。これは、売主が収入が受け取られたときに資本利益を認識し、販売は資産または株式の売却として修飾されます。 収益分配が複数年にわたって構成されている場合、売主は、実際に受け取るまで、各支払いに税金を控除するために、割賦方法を使用するかもしれません。 しかし、割賦方法は、一般に取引株式または販売価格が明確に制限されているか、または販売価格が再発行されていない場合は、販売会社が再確認される可能性があります。 [FOR]

バイヤーの視点: 考慮事項の考慮

ASC 805(ビジネスコンビネーション)では、買い手は、支払いが特定の場合でも、買収日で、大陸の考慮(収益アウト)の公平な値を認識しなければなりません。これは、買い手の残高シートに責任(または株式の機器)を作成します。 取引の決定が解決されるまで、責任の公平な値の変更は、各期間の利益が承認され、買い手の収入ステートメントに揮発性を導入することができます。 買い手は、取引業者が取引業者の決定を確定しないかどうかを検討する必要があります。 取引口座は、取引業者が適切な決定を確定するかどうかを判断します。

一般的な落札とテムを避ける方法

最善の意思にもかかわらず、収入はしばしば訴訟の源になります。最も頻繁な問題は次のとおりです。

  • 巨大な会計定義:[] GAAP に特定の参照を使用し、許可された調整をリストします。
  • 通常のコースで事業を運営するバイヤーの失敗:) 合意は、獲得期間が終了するまで、過去の練習と一致して、普通のコースで事業を運営するために買い手を明示的に要求する必要があります。
  • [] 売り手は、財務情報へのアクセスの欠如:[[]] 売り手は、月次財務諸表を見直し、収入計算を監査する権利を保持すべきである。
  • 統合を上回る:[]] 買い手が取得した事業を独自の業務に統合した場合、収益を追跡することは困難になります。 特別な目的の分裂またはカルブアウトの会計に合意します。

コンテンツ

収益は、M&A取引における評価ギャップを埋めるための強力なツールですが、厳格な法的ドラフトと現実的な交渉を要求しています。 買い手と売り手の両方が、早期に経験豊富な弁護士を従事し、明確な定義に焦点を当て、潜在的な紛争を予測する必要があります。 上記の法的考慮事項に対処することによって、パフォーマンスメトリック、支払条件、関与制御、紛争解決、および税務への影響 - 締約国は、本物がM&A取引の利益を相殺し、その利益を完全に確認することができます[F]は、M&A取引法に基づく場合、M&A取引に関するすべての利益を得ることができる[F] [F] [F] セクション: [F] [F] [F] [F]