Il ruolo della legge di partenariato nelle fusioni e nelle acquisizioni

Le fusioni e le acquisizioni (M&A) rappresentano alcuni degli eventi più trasformativi nel ciclo di vita di un'impresa. Se una società sta cercando di espandere la sua quota di mercato, acquisire nuove tecnologie, o raggiungere le efficienze operative, il quadro giuridico che governa queste transazioni è complesso e multiforme. Mentre il diritto societario, le normative sui titoli e le considerazioni antitrust spesso dominano la conversazione, la legge di partenariato svolge un ruolo altrettanto critico, soprattutto quando gli interessi di business organizzati.

Nel contesto di M&A, questi principi diventano direttamente rilevanti quando le partnership si fondono, quando una partnership acquisisce un'altra attività, o quando una società acquisisce una partnership. Il trattamento legale degli interessi di partenariato, la necessità di consenso dei partner, e l'assegnazione delle passività sono solo alcuni dei settori in cui la legge di partnership elabora i risultati.

Comprensione della legge sul partenariato in M&A

Prima di approfondire le specifiche funzioni del diritto di partenariato durante M&A, è utile stabilire una chiara comprensione di ciò che comporta la legge di partenariato e di come si applica. Il diritto di partenariato negli Stati Uniti deriva principalmente dagli statuti statali, in particolare dalla Legge di partenariato Uniform (UPA) e dalla Legge di partenariato Uniform (Revision Uniform Uniform Partnership Act) che sono state adottate in varie forme dalla maggioranza degli Stati.

Tipi di partenariati rilevanti per M&A

Non tutte le partnership sono simili, e il tipo di partnership coinvolta in una transazione M&A influisce significativamente sull'analisi legale. Le tre forme più comuni sono le partnership generali (GP), le partnership limitate (LP), e le partnership a responsabilità limitata (LLP).

  • Partnership generali:[] In una partnership generale, tutti i partner condividono ugualmente le responsabilità di gestione e sono personalmente responsabili per i debiti e gli obblighi del partenariato. Questa responsabilità illimitata può essere una grande preoccupazione in M&A perché l'acquirente può ereditare tali passivi a meno che non vengano adottate misure per limitare l'esposizione.
  • Partenariati personalizzati:[] Le partnership limitate sono costituite da almeno un partner generale (che gestisce l'attività e ha responsabilità illimitata) e da uno o più partner limitati (che contribuiscono al capitale ma hanno responsabilità limitata e ruoli di gestione limitati). In una transazione M&A, il consenso del partner generale è tipicamente richiesto, e i partner limitati possono avere diritti di approvazione se l'accordo cambia i loro interessi economici o la partenariati.
  • Partenariati di responsabilità limitata (LLP): I LLP offrono a tutti i partner la protezione dalla responsabilità personale per i debiti e i misfatti di altri partner, rendendoli la struttura preferita per le aziende di servizi professionali come le società di diritto, le società di contabilità e le società di consulenza.

La comprensione di quale tipo di partenariato è coinvolto, e se l'obiettivo dell'accordo è di per sé una partnership o un'entità aziendale che detiene interessi di partenariato, è il primo passo nell'applicazione della legge di partenariato al processo M&A.

Il ruolo della legge di partenariato nelle fusioni e nelle acquisizioni

Mentre il diritto societario governa la meccanica delle vendite azionarie, degli acquisti di beni e delle fusioni statutarie che coinvolgono le società, il diritto di partnership fornisce le regole per le transazioni che coinvolgono i partenariati come acquirenti, venditori o obiettivi.

Gestione della responsabilità

Una delle preoccupazioni più significative di qualsiasi accordo M&A è il modo in cui vengono trattati i passivi. In una partnership generale, ogni partner è congiuntamente e più responsabile per tutti gli obblighi di partenariato. Ciò significa che un'impresa che acquista i beni di una partnership generale potrebbe essere esposta ai debiti passati della partnership, in attesa di contenzioso e di altre passività contingenti, anche se l'accordo di acquisto tenta di escluderli.

In partenariati limitati e LLP, la responsabilità è più contenuta, ma la parte di acquisizione deve ancora svolgere una stretta diligenza sugli obblighi del partenariato. Ad esempio, se un partner limitato vende il suo interesse a terzi, i nuovi partner si impegnano a far fronte alle scarpe del partner di vendita e possono diventare responsabili per i contributi o le indennizzazioni in base all'accordo di partenariato.

Requisiti di consenso dei partner

Gli accordi di partenariato contengono quasi sempre disposizioni che richiedono l'approvazione del partner per i cambiamenti fondamentali, comprese le fusioni, le vendite di tutti i beni, o l'ammissione di nuovi partner. In base all'UPA e alla RUPA, a meno che l'accordo di partenariato non preveda altrimenti, una fusione o la conversione di un partenariato richiede tipicamente il consenso unanime di tutti i partner, che può essere un'offritrice se un singolo partner si omette, dando origine alla necessità di disposizioni di acquisto o procedure dissoluzione.

In pratica, il consenso dei partner è spesso uno dei problemi più confidenziali in collaborazione con M&A. Per le partnership più grandi con molti partner, ottenere l'unanimità può essere impraticabile. Di conseguenza, molti accordi di partenariato moderni includono disposizioni che permettono un voto di super maggioranza (ad esempio, il 75% o l'80%) per approvare una fusione o vendita.

Procedure di dissoluzione e ristrutturazione

Quando una partnership è coinvolta in una fusione o acquisizione, l'ente giuridico stesso può essere necessario dissolvere o ristrutturare. Il diritto di partenariato prevede procedure specifiche per la dissoluzione, tra cui il riassorbimento degli affari, il pagamento dei creditori, e la distribuzione dei beni rimanenti ai partner. In una fusione statutaria che coinvolge due partenariati, l'ente sopravvissuto assume le attività e le passività di entrambi, ma la partnership non-surviving deve essere sciolta in conformità con la legge statale.

Per le operazioni in cui una partnership viene acquisita da una società o da un LLC, la partnership può essere richiesta per convertire un altro tipo di entità prima che l'accordo possa essere completato. Molti stati hanno disposizioni di conversione statutarie che permettono a una società di responsabilità limitata o società senza innescare una dissoluzione completa. Tuttavia, le considerazioni fiscali spesso influenzano questa decisione perché una conversione di partenariato-corporazione può essere trattata come un evento tassabile.

Inoltre, gli accordi di partenariato contengono spesso clausole di acquisto e diritti di primo rifiuto che diventano operativi su un cambiamento di controllo o dissoluzione evento. Queste disposizioni possono dare ai partner rimanenti la possibilità di acquistare un interesse del partner in partenza, incidendo così sulla struttura degli accordi.

Due Diligence Legale

La due diligenza è la spina dorsale di qualsiasi transazione M&A di successo, e il diritto di partnership richiede una rigorosa revisione degli accordi di partenariato, degli emendamenti e dei documenti correlati. Il processo di due diligence deve verificare che tutti i necessari consenso dei partner siano stati ottenuti, che la partnership sia in buona posizione sotto il diritto statale e che non ci siano controversie irrisolte tra i partner che potrebbero deradere l'accordo.

Un altro settore critico è la conformità del partenariato con i requisiti statutari. Ad esempio, i partenariati limitati devono presentare i certificati con il segretario di stato e mantenere i record accurati; il mancato funzionamento può comportare la perdita di protezione della responsabilità limitata. Allo stesso modo, i LLP devono rispettare i requisiti annuali di rendicontazione e di assicurazione.

Le risorse legali esterne come la ] Panoramica del diritto di partenariato dell'Istituto di informazione legale dell'American Bar Association[] forniscono una guida dettagliata sugli standard che si applicano.

Considerazioni legali per le imprese

Le imprese che stanno pianificando una transazione M&A che coinvolge una partnership devono considerare attentamente una serie di questioni legali che vanno oltre la lista di controllo standard della legge societaria, che spesso richiedono input da avvocati esperti di diritto di partenariato e possono coinvolgere complesse trattative tra le parti.

Clausole di vendita e diritto del primo Refusal

Molti accordi di partenariato contengono disposizioni di vendita che si attivano su un evento come la morte, la disabilità, il pensionamento o il desiderio di vendere. In un contesto M&A, il partito di acquisizione può avere bisogno di garantire il consenso di tutti i partner prima che la clausola di acquisto-vendita può essere revocata o modificata. Se l'accordo di partenariato include un diritto di primo rifiuto, i partner esistenti hanno la possibilità di abbinare l'offerta di acquisto prima di acquistare, prima parte può acquistare, prima di acquistare, può acquistare, prima di acquistare, può acquistare, acquistare, prima di acquistare, acquistare, acquistare, acquistare, acquistare, acquistare, acquistare, acquistare, acquistare, acquistare, acquistare, acquistare, acquistare, acquistare, acquistare, acquistare, acquistare, partner.

Limitazioni di responsabilità e indennizzo

Il diritto di partenariato consente ai partner di concordare sui limiti di responsabilità tra di loro, ma questi limiti non possono essere applicabili ai creditori di terze parti.Quando si struttura un accordo M&A, l'azienda di acquisizione dovrebbe insistere sulle dichiarazioni e sulle garanzie della partnership di vendita per quanto riguarda le passività, e dovrebbe cercare l'indennizzo per qualsiasi passività che deriva da eventi pre-contrattuali.

Disposizioni e prospettive di consenso

Come notato, il consenso dei partner è un elemento critico: le imprese devono rivedere l'accordo di partenariato per determinare la soglia di approvazione richiesta, unanime, supermaggiorità o semplice maggioranza, per una fusione o vendita. Se la soglia non può essere soddisfatta, l'accordo può essere ristrutturato come un acquisto di beni piuttosto che un acquisto di interesse, o la partnership può essere necessario essere sciolto e riformato.

Opzioni di dissoluzione e di continuazione

Il diritto di partenariato dà ai partner la possibilità di concordare preventivamente le disposizioni di dissoluzione. In alcuni casi, l'accordo di partenariato può fornire che la partnership continuerà anche se un partner lascia, purché la maggioranza dei partner restanti acconsente.Per le transazioni M&A, questo può essere un vantaggio perché permette al partenariato di sopravvivere come entità e di essere acquisita senza una completa dissoluzione.

Per un'analisi completa di tali questioni, i lettori possono consultare risorse come la pubblicazione degli investitori [[]] di SEC sui partenariati[] e gli statuti di partenariato specifici dello stato. Molte associazioni di bar dello stato offrono anche guide pratiche che dettagliano le procedure per la dissoluzione o la fusione di partenariati, che possono essere preziosi durante la fase di pianificazione.

Esempi pratici di diritto di partenariato in M&A

Per illustrare come questi principi si svolgano nelle transazioni reali, si considerino i seguenti scenari: uno studio legale di medie dimensioni organizzato come LLP decide di fondersi con una società nazionale più grande. L'accordo di partenariato di LLP richiede un voto unanime di tutti i partner per qualsiasi fusione.

Un altro esempio riguarda un investimento immobiliare di proprietà commerciali limitate. Il partner generale riceve un'offerta di acquisizione da parte di un'impresa di private equity che vuole acquistare tutti gli interessi di partenariato. L'accordo di partenariato limitato concede ai partner limitati diritti di prelazione per l'acquisto dell'interesse del partner generale in caso di offerta. I partner limitati devono decidere se esercitare tali diritti o consentire la vendita. Il partner generale ha un dovere fiduciario di negoziare in buona fede e divulgare tutte le informazioni materiali al quadro di diritto limitato.

Questi esempi sottolineano che la legge di partenariato non è solo una serie di regole di base; forma attivamente le dinamiche dei negoziati M&A e può determinare se un accordo riesce o non riesce.

Conclusioni

Dal punto di vista della gestione della responsabilità e del consenso dei partner alle procedure di dissoluzione e di due diligence, i principi del diritto di partenariato influenzano ogni fase di una fusione o di acquisizione che coinvolge partenariati. I leader aziendali e i professionisti legali che si affacciano su queste considerazioni lo fanno a loro piacimento, in quanto la mancata conformità con gli accordi di partenariato o i requisiti legali possono invalidare una transazione, creare passività impreviste, passività prolungate.

Integrando la legge di partenariato nelle fasi di pianificazione anticipata di un accordo M&A, le aziende possono strutturare le transazioni in modo più efficiente, negoziare protezioni più forti e ridurre il rischio di controversie post-closing. Se l'operazione comporta una piccola partnership generale o una grande partnership limitata con centinaia di investitori, è indispensabile una comprensione approfondita del quadro giuridico applicabile.