Comprendere il quadro giuridico per le partnership con gli investitori

Prima di decidere di negoziare i termini, è essenziale cogliere l’ambiente giuridico che governa i partenariati degli investitori. Questo quadro comprende leggi federali e statali, regolamenti sui titoli e obblighi contrattuali che variano in modo significativo dalla giurisdizione. Negli Stati Uniti, l’Uniform Partnership Act stabilisce regole di default per le partnership generali, mentre le società a responsabilità limitata e le società a responsabilità limitata rientrano in statuti separati.

Selezione della struttura legale destra

L'entità che si sceglie direttamente colpisce come gli investitori sono classificati, come i rendimenti sono distribuiti, e il grado di controllo che detengono.

  • Azienda di responsabilità limitata[[[] – Offre una tassazione passante e una condivisione flessibile dei profitti. Gli investitori di solito diventano membri o ricevono unità preferite.
  • Partenariato misto[[] – I partner generali gestiscono l’azienda mentre i partner limitati contribuiscono al capitale senza controllo di gestione. Questa struttura è comune nel settore immobiliare, nel private equity e nella finanza cinematografica.
  • C-Corporation[[] – Preferito dal capitale di rischio perché permette più classi di stock (comune, preferito) e semplice emissione di equità. C-Corps affrontano doppia imposizione a meno che non eleggete lo stato S-Corp, ma offrono vantaggi come il Piccoli Business Stock di esclusione di categoria sotto la Sezione 1202 e sovvenzioni di opzione semplici per i dipendenti.

Ogni struttura ha obblighi legali distinti in base alle commissioni dell’IRS e delle società statali. Il vostro accordo di partenariato deve allineare con i documenti di governo dell’ente scelto, operando un accordo per un LLC, un accordo di partenariato per un LP o un regolamento per una società.

Redazione di un accordo di partenariato globale

L'accordo di partenariato è il documento più critico in qualsiasi rapporto di investimento, che deve chiaramente definire i diritti, gli obblighi e le aspettative di tutte le parti.

Ruoli e responsabilità

Specificare i compiti quotidiani, l’autorità di gestione e i contributi finanziari di ciascun partner. Gli investitori spesso servono come fornitori di capitali passivi, ma alcuni possono prendere i posti a sedere, ruoli consultivi o posizioni operative attive.

Proprietario e Condivisione dei profitti

Definire la percentuale di proprietà che ogni partner detiene e come profitti e perdite sono assegnati. Includere le disposizioni per: Vesting schedule per allineare gli incentivi a lungo termine - commettere un paramento comune per i fondatori è di quattro anni con una scogliera di un anno.

Processi decisionali

Alcuni investitori richiedono il potere di veto su azioni specifiche come cambiare lo scopo aziendale della società, emettere nuove equità, o entrare in contratti su un certo importo di dollaro. Specificare se le decisioni sono prese da una maggioranza semplice, super maggioranza (ad esempio, 75%), o un'unanimità di accordi, i rappresentanti del consiglio di amministrazione, come molti posti, che hanno un consiglio di amministrazione tipico.

Ammissione e rimozione dei partner

Includi i meccanismi per l’aggiunta di nuovi investitori, come i diritti di primo rifiuto per i partner esistenti, e per la rimozione di partner che non soddisfano gli obblighi. Un accordo di vendita-vendita[[]] può governare la vendita di un interesse del partner, comprese le opzioni come cross-purchase (altri partner acquistano l’interesse) o l’entità acquista l’interesse).

Risoluzione delle controversie

Nessuno si aspetta una partnership per aspra, ma la pianificazione per il conflitto è essenziale. L'accordo dovrebbe specificare se le controversie vanno alla mediazione, arbitrato o tribunale. Molti investitori istituzionali richiedono arbitrato vincolante con un arbitro riconosciuto come JAMS o AAA per evitare prove imprevedibili della giuria. Includere una disposizione per le spese legali in caso di contenzioso per scoraggiare le affermazioni frivolose. Alcuni fondatori preferiscono tenere le controversie in tribunale di stato per preservare i diritti di appello, ma è più veloce.

Strategie di uscita e procedure di dissoluzione

Definire come il partenariato può essere sciolto e ciò che accade a beni e passività. Include diritti di drag-along] che permettono ai titolari di maggioranza di costringere i titolari di minoranza a unirsi a una vendita della società, e diritti di tag-along]] che permettono ai titolari di minoranza di vendere insieme i titolari di asset di maggioranza a pari condizioni.

Due Diligence Legale

Gli investitori condurranno una vasta diligenza legale prima di impegnare il capitale. Come il fondatore, è necessario prepararsi rivedendo e organizzando i propri record legali. Questo processo può scoprire i problemi che hanno bisogno di risoluzione prima che l'accordo si chiuda, quindi iniziare presto.

Rassegna dei record finanziari

Assicurare i libri sono accurate e che tutto il riconoscimento delle entrate segue GAAP o IFRS. Qualsiasi discrepanza - come passività non retribuita o categorizzazione delle spese inconsistenti - può derail trattative o portare a valutazioni corrette.

Audit della proprietà intellettuale

Verificare che tutti i brevetti, marchi, diritti d'autore e segreti commerciali siano adeguatamente registrati e di proprietà dell'azienda. Verificare che i fondatori e i dipendenti abbiano firmato IP contratti di assegnazione[[FLT: 1]] che assegnano esplicitamente tutto il prodotto di lavoro alla società.

Rassegna degli obblighi contrattuali

Identificare eventuali non-competenze, clausole di esclusività, o disposizioni di cambiamento di controllo che potrebbero in conflitto con la partnership. Ad esempio, un contratto di cliente chiave può terminare se i cambiamenti di proprietà dell'azienda. Gli investitori chiederanno copie di tutti i contratti materiali e possono richiedere i consensi da terzi.

Controllo della conformità regolamentare

Assicurare che il vostro business sia conforme a tutte le normative applicabili, comprese le leggi sul lavoro (valore e ora, classificazione dei lavoratori), la privacy dei dati (GDPR, CCPA), le licenze specifiche del settore (lender licenziamenti, certificazioni sanitarie), e gli standard ambientali.

Problemi di conformità e di regolazione

Una delle aree più complesse di partenariato investitore è la conformità della legge sui titoli, quando si accettano soldi in cambio di proprietà, si sta emettendo una sicurezza, e leggi federali e statali sui titoli.

Compliance di legge delle valute

In base alla legge sui diritti di acquisto del 1933, qualsiasi offerta o vendita di titoli deve essere registrata con il SEC a meno che non si applichi un'esenzione. La maggior parte delle società di avvio si basano su esenzioni ai sensi Regola D] (Regola 506(b) o 506(c))))))] La regola 506(b) consente di vendite a un numero illimitato di investitori accreditamento accreditati e verifica fino a 35 giorni non obbligatori.

Per maggiori dettagli, vedere la pagina ]Settore D di SEC[.

Regolamento antitrust e industriale-specialistico

Se la vostra partnership coinvolge concorrenti o quota di mercato significativa, la revisione antitrust nell'ambito della legge Hart-Scott-Rodino può essere necessaria se il valore delle transazioni supera le soglie (regolato annualmente).

Obblighi di segnalazione in corso

A seconda della struttura e del numero di investitori, è possibile che sia necessario presentare relazioni annuali con la SEC o le agenzie statali. La segnalazione pubblica (ad esempio, il modulo S-1) è generalmente evitata se possibile, ma alcune offerte di impresa richiedono aggiornamenti trimestrali agli investitori, inclusi i rendiconti finanziari, i rapporti KPI e i verbali di riunione.

Diritti di proprietà intellettuale

La proprietà intellettuale spesso costituisce il valore fondamentale di un'impresa. L'ambiguità sulla proprietà IP può uccidere un investimento o portare a contenzioso anni dopo.

Definizione della proprietà IP nell'accordo di partenariato

Dichiara esplicitamente che tutto l'IP creato dalla società, inclusi i fondatori e i dipendenti, appartiene alla società. Gli investitori vorranno garanzie che nessun IP di terze parti è violato e che l'azienda ha un chiaro titolo a tutti i beni di licenza IP. Considerare l'aggiunta di un programma che elenca tutti i brevetti, marchi, nomi di dominio e registrazioni di copyright. Per le società di software, includere un elenco di importanti librerie open source utilizzate e garantire il rispetto delle loro licenze (ad e, ad esempio, la GPL, causa di problemi proprietari).

Protezione delle informazioni riservate

Richiedete agli investitori di firmare accordi separati di non divulgazione prima di ricevere informazioni materiali non pubbliche, come ad esempio segreti commerciali, proiezioni finanziarie e elenchi dei clienti. Le clausole non-competenti e non-solicite dovrebbero essere ragionevoli e applicabili secondo la legge del vostro stato. Molti Stati limitano le non-competenze, quindi considerate l’utilizzo di clausole non-solicite più strette che proibiscono agli investitori di assumere dipendenti chiave o sollecitare i clienti.

Accordi di assegnazione IP

Se un fondatore ha usato risorse personali (personal laptop, home server) per sviluppare codice o disegni, è essenziale un documento che chiarisce la proprietà. Gli investitori verificheranno questi accordi durante la due diligenza. Per gli appaltatori, assicurano accordi o assegnazioni di lavoro-per-hire sono in atto.

Implicazioni fiscali

La struttura della vostra partnership ha conseguenze fiscali significative sia per voi che per i vostri investitori.

Scelta di ammissione e di indennità fiscali

Un C-Corp affronta una doppia imposizione – imposta sul reddito delle società più imposta sul dividendo – ma permette di reinvestire a tassi più bassi e fornisce l'accesso a obbligazioni di piccole imprese qualificate di esclusione di azioni di piccola impresa ai sensi della sezione 1202, che possono esentare fino a 10 milioni di dollari in guadagni di capitale dalla tassa federale.

Requisiti di report fiscale

I partner commerciali devono rilasciare il Programma K-1 a ogni partner ogni anno, segnalando la loro quota di reddito, deduzioni e crediti. Gli investitori possono anche richiedere W-9 e dovranno segnalare il reddito dalla partnership sui loro ritorni personali. Per gli investitori stranieri, trattenendo le imposte in base a FATCA e FIRPTA (per le entità immobiliari) si applicano.

Consultare le linee guida fiscali IRS Partnership[] per i requisiti attuali.

Compensazione degli investitori

I rendimenti degli investitori possono venire in molte forme: dividendi, interessi sulle note convertibili, ritorno preferito sulle unità LLC, o guadagni di capitale all'uscita. Ciascuna ha un trattamento fiscale diverso. I dividendi sono tassabili come reddito ordinario o dividendi qualificati; i guadagni di capitale sono solitamente tassati a tassi più bassi. Le note convertibili possono creare uno sconto di emissione originale che deve essere ammortizzato.

Altre considerazioni critiche

Oltre alle principali sezioni sopra, diversi problemi nuanced possono fare o rompere una partnership, che spesso vengono trascurati nei negoziati iniziali.

Protezione della responsabilità personale

Assicurare la propria entità è adeguatamente formata e mantenuta—file report annuali, mantenere conti bancari separati, formalità di documenti come il consiglio di riunione minuti, e evitare di commutare fondi personali e aziendali. Piercing il velo aziendale è un rischio reale se si mescolano fondi o non si mantengono formalità aziendali. In un LLC, single-member LLCs affrontare ulteriore controllo da tribunali.

Utile di fibre

I partner e i dirigenti devono agire nel miglior interesse della partnership e evitare di auto-dealing. Gli investitori possono rinunciare a determinati doveri fiduciari nell'accordo, ma tali rinuncianti devono essere espliciti e ragionevoli in base al diritto statale. Ad esempio, un progetto di venture capitalist sul consiglio deve ancora compiti fiduciari alla società, ma l'accordo di partenariato può consentire all'investitore di competere in circostanze così ristrette.

Disposizioni antidiluizione

I fondatori di un'ampia gamma di azioni si impegnano spesso a negoziare protezione antidiluzione, che regola la loro percentuale di proprietà se l'azienda emette nuove azioni a un prezzo più basso in un giro più basso.

Diritti dell'informazione e rappresentanza del Consiglio

Gli investitori più grandi richiedono rapporti finanziari trimestrali, bilanci annuali e il diritto di ispezionare libri, possono anche richiedere un consiglio o un diritto di osservatore. Definire con attenzione la portata di questi diritti, ad esempio limitare i diritti di osservatori di una persona e richiedere un accordo di riservatezza. Proteggere informazioni sensibili come segreti commerciali o elenchi dei clienti, marcandoli come riservati.

Conclusioni

L'ingresso di una partnership con gli investitori offre immense opportunità di crescita, ma solo se la fondazione legale è solida. Ogni termine nell'accordo di partenariato deve essere negoziato con la prevista, dalla proprietà e dal controllo alla conformità e all'uscita.

Per ulteriori informazioni, controllare la ] Guida di SBA per la formazione di partenariati[ e un Nolo articolo sugli accordi di partenariato[[]]]. Per le questioni di proprietà intellettuale, ]] USPTO brevetti base]] fornire un buon punto di partenza.