L'impact des lois environnementales sur les acquisitions d'entreprises

Dans un contexte de resserrement rapide des exigences de conformité entre les administrations, les entreprises qui poursuivent des acquisitions doivent naviguer sur un réseau de plus en plus complexe de lois environnementales. L'incapacité d'évaluer et de évaluer les engagements environnementaux peut dérailler les transactions, éroder les évaluations et créer une exposition financière post-fermeture qui persiste pendant des années. Cet article explore comment les lois environnementales influent fondamentalement sur les acquisitions d'entreprises, les processus de diligence raisonnable requis, les répercussions sur l'évaluation et les tendances émergentes qui façonneront les transactions futures.

L'évolution de la réglementation environnementale dans le contexte de la M&

Le droit de l'environnement n'est pas un domaine statique.Au cours des deux dernières décennies, les cadres réglementaires se sont développés dans le monde entier.La loi sur la réponse environnementale globale, la compensation et la responsabilité (CERCLA) des États-Unis continue de régir le nettoyage des sites contaminés, imposant une responsabilité stricte, conjointe et solidaire aux propriétaires actuels et anciens.La directive sur les émissions industrielles et REACH Regulation (Inscription, Evaluation, Authorization and Restriction of Chemicals) de l'Union européenne impose une surveillance rigoureuse des installations de fabrication et de l'utilisation de produits chimiques.

Envisager la trajectoire: En 2020, la Commission européenne a annoncé un objectif de zéro pollution de l'air, de l'eau et du sol d'ici 2050, soutenu par des mesures de conditionnalité contraignantes. La Commission des valeurs mobilières et des changes des États-Unis a proposé des règles exigeant la divulgation des risques climatiques dans les dépôts publics.

Lien externe au site : US EPA : Lois et règlements

Principales lois environnementales touchant les acquisitions d'entreprises

Le droit de l'environnement n'est pas monolithique. Les acheteurs doivent tenir compte de multiples niveaux de réglementation qui peuvent affecter presque tous les aspects d'une entreprise acquise, des opérations et des chaînes d'approvisionnement aux biens immobiliers et à la responsabilité des produits.

Règlement sur la qualité de l'air et de l'eau

La plupart des pays fixent des limites d'émission pour les sources fixes telles que les usines, les centrales électriques et les incinérateurs. La non-conformité peut entraîner des sanctions, des ordonnances d'arrêt ou le refus de permis. De même, le rejet dans les plans d'eau est réglementé par des cadres d'autorisation (p. ex., le système national de rejet des polluants de la loi sur l'eau propre des États-Unis).

Gestion des déchets dangereux

Aux États-Unis, la RCRA (Resource Conservation and Recovery Act) établit des exigences de base à grave. Les règles de l'UE en vertu de la directive-cadre sur les déchets suivent des principes similaires. Au cours des acquisitions, un audit complet des flux de déchets, des dossiers de formation, des manifestes et des plans de fermeture des réservoirs souterrains est essentiel.

Contamination des terres et friches industrielles

Les opérations industrielles historiques peuvent laisser la contamination des sols et des eaux souterraines qui présentent une responsabilité importante. Le CERCLA aux États-Unis et la Directive sur les dommages environnementaux dans l'UE imposent des obligations de nettoyage aux parties potentiellement responsables. Pour les acquisitions, les évaluations environnementales des sites de la phase I (EES) sont des normes; si des conditions environnementales reconnues (CER) sont identifiées, un échantillonnage de la phase II peut être nécessaire.

Changement climatique et réglementation du carbone

Les entreprises des secteurs à forte intensité énergétique doivent faire face à une hausse des coûts liés à la tarification du carbone (système d'échange de quotas d'émission de l'UE, système d'échange de quotas d'émission de la Californie) et à la déclaration obligatoire des émissions.

Durabilité et rapports ESG

La directive européenne sur les rapports sur la durabilité des entreprises (CSRD) et les cadres de l'International Sustainability Standards Board (ISSB) exigent des informations détaillées sur l'impact environnemental, l'utilisation des ressources et la gestion de la chaîne d'approvisionnement.

Lien externe: Environnement de l'UE: Émissions industrielles

Diligence raisonnable : la phase critique

La diligence raisonnable environnementale (DDE) est le fondement de la gestion de la responsabilité dans les acquisitions. Sans une enquête approfondie, les lacunes de contamination ou de conformité cachées ne peuvent se faire sentir qu'après la fermeture, lorsque l'acheteur a déjà investi des capitaux et assumé le contrôle opérationnel.

Phase I Évaluation environnementale du site

La norme E1527 de l'ASTM (aux États-Unis) définit le protocole de la phase I de l'ESA, qui comprend une revue des dossiers, une reconnaissance du site, des entrevues et une évaluation des utilisations historiques et actuelles.

Évaluation environnementale des sites de la phase II

Si la phase I révèle des REC, on procède à une ESE de la phase II, qui consiste à échantillonner le sol, les eaux souterraines, les eaux de surface, les matériaux de construction (par exemple, l'amiante, la peinture au plomb) et d'autres milieux pour quantifier la contamination.

Vérifications de conformité

Outre les risques de contamination, un examen de la conformité permet de vérifier les permis, les rapports de surveillance des rejets d'air et d'eau, les manifestes de déchets, les plans de prévention des déversements (SPCC), les plans d'eaux pluviales et les antécédents d'inspection réglementaire.

Surplomb réglementaire et transfert de permis

Les exigences varient selon l'industrie et la juridiction. Par exemple, les permis aériens du titre V aux États-Unis exigent une modification administrative au changement de propriété. Les retards dans l'approbation peuvent mettre fin aux opérations, réduisant les synergies prévues par l'accord.

Incidences de l'évaluation et tarification des risques

Les passifs environnementaux affectent directement le prix d'achat et la structure des transactions. Plus un passif est probable, plus il déprime la valeur en capital de la cible. Cependant, ce n'est pas seulement une contamination ouverte qui importe; les coûts futurs de conformité pour les règlements émergents (PFAS, décarbonisation, circulaire matérielle) ont aussi besoin d'un prix.

Comment les acheteurs les protègent-ils eux-mêmes

  • Indemnisations et incursions: Les vendeurs peuvent convenir d'indemniser l'acheteur pour des engagements environnementaux précis découverts après la clôture. Une partie du prix d'achat peut être placée en séquestre pour une période définie (habituellement de 3 à 5 ans pour les réclamations environnementales).
  • Assurance environnementale: L'assurance responsabilité légale en matière de pollution (PLL) peut couvrir les coûts de nettoyage, les réclamations de tiers et l'interruption de l'entreprise en raison de la contamination.
  • Ajustements de prix d'achat :[ Si les résultats de la phase II montrent des niveaux de contamination nécessitant une remise en état, l'acheteur peut réduire le prix d'achat en fonction du coût estimatif de nettoyage, plus une prime de risque pour l'incertitude.
  • Pacte de nettoyage après fermeture:[ Dans certaines transactions, le vendeur conserve l'obligation de terminer la restauration des sites connus après la fermeture, l'acheteur accordant l'accès.

Étude de cas : Le piège de contamination caché

En 2018, une entreprise de fabrication américaine de taille moyenne a été acquise par un conglomérat industriel plus important. La phase I de l'ESA de la centrale principale avait été menée par une petite entreprise ayant une connaissance locale limitée, et elle a conclu qu'il n'y avait pas de REC. Après la fermeture, l'équipe environnementale de l'acheteur a découvert un réservoir souterrain sans papiers qui avait fui des solvants chlorés dans les eaux souterraines. Le panache de contamination s'étendait sous une propriété adjacente, déclenchant la responsabilité en vertu de CERCLA. Les coûts de nettoyage ont dépassé 14 millions de dollars, et l'acheteur a intenté une action en dommages-intérêts contre les anciens propriétaires, qui était limitée par un plafond dans l'accord d'achat.

Transferts réglementaires et intégration après acquisition

La clôture d'une transaction n'est qu'une première étape. L'acquéreur doit intégrer le système de gestion environnementale de la cible avec le sien, assurer la continuité des permis et traiter toute mesure de conformité en suspens. De nombreuses juridictions exigent que les organismes environnementaux soient avisés dans les 30 à 90 jours suivant un changement de propriétaire si les permis doivent être transférés.

L'intégration efficace après l'acquisition comprend :

  • Nommer un gestionnaire environnemental dédié à l'installation acquise.
  • Analyser les écarts entre les normes environnementales existantes de l'acheteur et les pratiques de la cible.
  • Harmoniser les systèmes de gestion des déchets et de suivi des produits chimiques.
  • Alignement sur les objectifs de durabilité de l'acheteur, y compris les objectifs de réduction des GES et les cadres de déclaration des SGE.

Risques et tendances émergents Façonner la M& environnementale;A

Le paysage réglementaire et commercial continue d'évoluer, créant de nouveaux risques et possibilités pour les acquéreurs.

SPAF (produits chimiques pour toujours)

Les limites réglementaires se resserrant (p. ex., les niveaux maximaux de contaminants dans l'eau potable proposés par l'EPA, les restrictions de l'UE dans le cadre de REACH), les entreprises qui fabriquent, utilisent ou éliminent des matières contenant du SPAF font face à des responsabilités de nettoyage massives.

Prix du carbone et conformité au zéro net

À mesure que les pays adoptent une tarification du carbone, le coût des émissions devient une dépense d'exploitation directe.Pour l'acquisition d'une cimenterie, d'une acier ou d'une usine chimique, l'acheteur doit modéliser le coût actuel et prévu de la conformité aux systèmes d'échange de droits d'émission (SCE).

Diligence raisonnable de la chaîne d'approvisionnement

Les nouvelles règles en Allemagne (loi sur la diligence raisonnable dans la chaîne d'approvisionnement) et les directives de l'UE exigent des entreprises qu'elles évaluent et traitent les risques environnementaux (et les droits de l'homme) dans leurs chaînes d'approvisionnement.

Risque physique lié au climat

Les risques climatiques physiques (élévation du niveau de la mer, feux de forêt, inondations, chaleur extrême) sont de plus en plus pertinents dans le cadre de la diligence raisonnable.Une cible avec des installations côtières ou des opérations dans les régions sujettes à la sécheresse peut faire face à des coûts d'assurance plus élevés, des risques d'interruption des activités et une dévaluation des actifs.

Lien externe: Forum économique mondial: SPEA et règlement

Meilleures pratiques pour réussir

Les acheteurs qui cherchent à naviguer efficacement dans les lois environnementales devraient adopter une approche structurée qui va au-delà de la conformité à la case de vérification.

Intégration rapide des experts de l ' environnement

Faire participer les avocats et les ingénieurs environnementaux au début du processus de négociation, idéalement lors de l'examen préliminaire des cibles. Ils peuvent signaler les questions qui ont une incidence sur l'évaluation et la stratégie commerciale avant la signature des lettres d'intention.

Protocoles de diligience personnalisés

Pour un entrepôt de distribution, mettre l'accent sur les utilisations historiques et les impacts sur les eaux souterraines. Pour un fabricant de produits chimiques, examiner la sécurité des procédés, la gestion des déchets et la conformité avec RoHS, REACH et TSCA. Pour un projet d'énergie renouvelable, examiner les permis d'utilisation des terres et les approbations des zones humides.

Négociation de protections robustes

Ne pas se fier uniquement aux déclarations et garanties dans l'accord d'achat. Négocier des séquestres ou des retenues spécifiques pour les passifs environnementaux, et définir des déclencheurs clairs pour l'indemnisation. L'assurance environnementale peut être un moyen rentable de combler les lacunes, en particulier pour les passifs connus mais difficiles à quantifier.

Gestion après la fermeture

La planification de l'intégration devrait allouer des ressources pour l'harmonisation de la conformité, les transferts de permis et la formation du personnel acquis aux politiques environnementales de l'acquéreur.

Conclusion

Les lois environnementales exercent maintenant une influence décisive sur les acquisitions d'entreprises.Les jours où la conformité environnementale a été une période de réflexion sont terminés. Des évaluations de la phase I aux essais du SPAF, de la tarification du carbone à la divulgation des SGE, les acquéreurs doivent intégrer l'analyse des risques environnementaux à toutes les étapes de la M&Un cycle de vie. Ceux qui considèrent la diligence raisonnable en matière d'environnement comme une priorité stratégique non seulement éviteront les responsabilités coûteuses, mais aussi cerneront les possibilités d'améliorer la performance en matière de durabilité, de réduire les coûts opérationnels et de renforcer leur position sur le marché.