Comprendre le cadre juridique des partenariats avec les investisseurs

Avant de vous asseoir pour négocier des conditions, il est essentiel de saisir l'environnement juridique qui régit les partenariats avec les investisseurs.Ce cadre comprend des lois fédérales et des lois sur les sociétés de personnes d'État, des règlements sur les valeurs mobilières et des obligations contractuelles qui varient considérablement selon les compétences. Aux États-Unis, la loi uniforme sur les partenariats établit des règles de défaut pour les sociétés de personnes en général, tandis que les sociétés à responsabilité limitée et les sociétés à responsabilité limitée relèvent de lois distinctes.

Choisir la bonne structure juridique

L'entité que vous choisissez affecte directement la manière dont les investisseurs sont classifiés, la façon dont les rendements sont distribués et le degré de contrôle qu'ils détiennent.

  • Société à responsabilité limitée – Offre une fiscalité de passage et un partage flexible des bénéfices. Les investisseurs deviennent généralement membres ou reçoivent des unités privilégiées. Les accords d'exploitation peuvent créer plusieurs catégories d'intérêts d'adhésion, permettant des cascades personnalisées et des piles de préférences.
  • Partenariat Limité – Les associés généraux gèrent l'entreprise tandis que les associés commanditaires contribuent des capitaux sans contrôle de gestion.Cette structure est commune dans l'immobilier, l'investissement en capital-investissement et le financement du cinéma.
  • C-Corporation – Préférés par le capital-risque parce qu'il permet l'émission de plusieurs catégories d'actions (communes, privilégiées) et de simples actions. Les sociétés C-Corps font face à une double imposition à moins que vous choisissiez le statut de S-Corp, mais elles offrent des avantages comme l'exclusion des actions admissibles de petites entreprises en vertu de l'article 1202 et des subventions d'option simples pour les employés.

Chaque structure comporte des obligations juridiques distinctes en vertu du SIR et des commissions de sociétés d'État. Votre entente de partenariat doit s'aligner sur les documents régissant l'entité choisie – l'entente d'exploitation d'une LLC, l'entente de partenariat pour un PL ou les règlements administratifs d'une société.

Élaboration d'un accord de partenariat global

L'entente de partenariat est le document le plus critique dans toute relation d'investisseur. Elle doit clairement définir les droits, les obligations et les attentes de toutes les parties. Se fondant sur un modèle générique ou une entente de mainhake invite le litige.

Rôles et responsabilités

Précisez les tâches quotidiennes, les pouvoirs de gestion et les contributions financières de chaque partenaire. Les investisseurs servent souvent comme fournisseurs passifs de capitaux, mais certains peuvent prendre des sièges à conseil d'administration, des rôles consultatifs ou des postes opérationnels actifs.Définissez clairement quelles décisions exigent un consentement unanime par opposition à la majorité simple, ce qui évite les différends sur le contrôle opérationnel plus tard. Par exemple, l'embauche du PDG, la prise de dettes dépassant un seuil ou la vente d'actifs importants devraient généralement être sous consentement unanime.

Propriété et partage des bénéfices

Définir le pourcentage de propriété que détient chaque associé et la façon dont les profits et les pertes sont répartis. Inclure des dispositions pour :
Les horaires de vestige[ pour aligner les incitatifs à long terme – le dot commun pour les fondateurs est de quatre ans avec une falaise d'un an. Les investisseurs obtiennent souvent un dot immédiat.Les événements de dilution[, comme les futures séries de financement, devraient être traités avec un langage clair anti-dilution.Les cascades de distribution précisent l'ordre dans lequel l'argent est versé – d'abord pour couvrir les dépenses, puis pour les investisseurs (souvent avec un rendement préférentiel) et finalement scindés entre tous les partenaires en fonction de leurs pourcentages de propriété.

Processus décisionnels

Certains investisseurs ont besoin de droit de veto sur des actions spécifiques comme changer le but de l'entreprise, émettre de nouvelles actions ou conclure des contrats pour un certain montant de dollars. Précisez si les décisions sont prises à la majorité simple, à la supermajorité (p. ex. 75 %) ou à l'unanimité.

Admission et révocation des partenaires

Inclure des mécanismes pour ajouter de nouveaux investisseurs, comme les droits de premier refus pour les associés existants, et pour retirer des associés qui ne respectent pas leurs obligations. Un accord d'achat-vente peut régir la vente d'un intérêt d'un associé, y compris des options comme l'achat croisé (autres associés achètent l'intérêt) ou le rachat (l'entité achète l'intérêt).

Règlement des différends

L'accord devrait préciser si les différends vont à la médiation, à l'arbitrage ou à la cour. De nombreux investisseurs institutionnels exigent un arbitrage contraignant avec un arbitre reconnu comme JAMS ou AAA pour éviter des procès de jury imprévisibles.Inclure une disposition pour les frais juridiques en cas de litige pour décourager les réclamations frivoles.Certains fondateurs préfèrent garder les différends devant la cour d'État pour préserver les droits d'appel, mais l'arbitrage est généralement plus rapide et moins cher.

Stratégies de sortie et procédures de dissolution

Définir comment la société peut être dissoute et ce qui arrive à l'actif et au passif. Inclure des droits drag-along qui permettent aux détenteurs majoritaires de forcer les détenteurs minoritaires à se joindre à une vente de la société, et des droits d'extension[ qui permettent aux détenteurs minoritaires de vendre à égalité avec les détenteurs majoritaires.Une stratégie de sortie claire protège les fondateurs et les investisseurs.

Diligence légale

Les investisseurs effectueront une diligence raisonnable juridique étendue avant de s'engager dans le capital. En tant que fondateur, vous devez vous préparer en examinant et en organisant vos propres dossiers juridiques. Ce processus peut découvrir des problèmes qui ont besoin de résolution avant la clôture de l'accord, donc commencer tôt.

Examen des dossiers financiers

Les investisseurs veulent voir des états financiers vérifiés ou examinés, des déclarations de revenus et une ventilation détaillée des flux de trésorerie. Assurez-vous que vos livres sont exacts et que tous les revenus sont comptabilisés conformément aux PCGR ou aux IFRS. Toute anomalie, comme les passifs non déclarés ou les catégories de charges incohérentes, peut faire dérailler les négociations ou conduire à des évaluations ajustées. Demandez à votre CPA de préparer un ensemble de simulations de diligence raisonnable, y compris les états de profits et pertes, les bilans et le vieillissement des comptes débiteurs.

Vérification de la propriété intellectuelle

Une vérification complète de la propriété intellectuelle est obligatoire. Confirmez que tous les brevets, marques, droits d'auteur et secrets commerciaux sont dûment enregistrés et détenus par la société. Vérifiez que les fondateurs et les employés ont signé des accords de cession de propriété intellectuelle[ qui attribuent explicitement tous les produits de travail à la société. Les cessions manquantes sont un drapeau rouge commun qui peut tuer une transaction – surtout si un fondateur a développé la technologie de base avant la création de la société.

Examen des obligations contractuelles

Examiner tous les contrats existants : contrats avec les clients, contrats avec les fournisseurs, contrats de location et contrats d'emploi. Identifier les clauses de non-concurrence, d'exclusivité ou de changement de contrôle qui pourraient entrer en conflit avec la société de personnes. Par exemple, un contrat-client clé peut prendre fin si la société change de propriétaire. Les investisseurs exigeront des copies de tous les contrats importants et peuvent exiger des consentements de tiers.

Vérification de la conformité réglementaire

Assurez-vous que votre entreprise respecte toutes les réglementations applicables, y compris les lois sur l'emploi (salaires et horaires, classification des travailleurs), la protection des données (RGPD, CCPA), les licences spécifiques à l'industrie (licences de prêt, certifications de soins de santé) et les normes environnementales.

Questions de conformité et de réglementation

L'un des domaines les plus complexes des partenariats avec les investisseurs est la conformité à la loi sur les valeurs mobilières. Lorsque vous acceptez de l'argent en échange de la propriété, vous émettez une garantie, et les lois fédérales et étatiques sur les valeurs mobilières s'appliquent.

Conformité au droit des valeurs mobilières

La plupart des sociétés de personnes en démarrage s'appuient sur des exemptions en vertu du Règlement D[ (Règles 506b) ou 506c)). La règle 506b) autorise la vente à un nombre illimité d'investisseurs accrédités plus jusqu'à 35 investisseurs non accrédités, mais interdit la sollicitation générale.La règle 506c) autorise la sollicitation générale, mais exige que tous les investisseurs soient accrédités et que vous vérifiiez leur statut.Vous devez déposer auprès de la SEC un formulaire D dans les 15 jours suivant la première vente et respecter les lois de l'État -ciel bleu, qui exigent souvent des dépôts d'avis et des frais.

Pour plus de détails, voir le SEC]s Règlement D page.

Réglementations antitrust et spécifiques à l'industrie

Si votre société de personnes implique des concurrents ou des parts de marché importantes, il peut être nécessaire de procéder à un examen des ententes et des ententes en vertu de la Loi Hart-Scott-Rodino si la valeur de transaction dépasse les seuils (corrigée annuellement).

Obligations de déclaration continues

Selon la structure et le nombre d'investisseurs, vous devrez peut-être présenter des rapports annuels à la SEC ou à des organismes d'État. La déclaration publique (p. ex., formulaire S-1) est habituellement évitée si possible, mais certains contrats de coentreprise exigent des mises à jour trimestrielles pour les investisseurs, y compris les états financiers, les rapports de l'ICP et les procès-verbaux de réunion du conseil.

Droits de propriété intellectuelle

La propriété intellectuelle constitue souvent la valeur fondamentale d'une entreprise. L'ambiguïté au sujet de la propriété de la propriété intellectuelle peut tuer un investissement ou mener à des litiges des années plus tard.

Définition de la propriété intellectuelle dans l'accord de partenariat

Les investisseurs voudront obtenir des garanties qu'aucune propriété intellectuelle de tiers n'est violée et que la société a un titre clair sur tous les actifs de propriété intellectuelle. Envisager d'ajouter un calendrier énumérant tous les brevets, marques de commerce, noms de domaine et enregistrements de droits d'auteur. Pour les sociétés de logiciels, inclure une liste des principales bibliothèques libres utilisées et assurer le respect de leurs licences (p. ex. GPL peut causer des problèmes de licence exclusive).

Protection des renseignements confidentiels

Exiger des investisseurs de signer des accords de non-divulgation distincts avant de recevoir des renseignements non publics importants, tels que des secrets commerciaux, des projections financières et des listes de clients. Les clauses de non-concurrence et de non-sollicitation devraient être raisonnables et exécutoires en vertu de la loi de votre État. De nombreux États limitent les non-concurrences, alors envisagez d'utiliser des clauses de non-sollicitation plus étroites qui interdisent aux investisseurs d'embaucher des employés clés ou de solliciter des clients.

Contrats de cession de propriété intellectuelle

S'assurer que chaque fondateur et employé a signé une entente d'attribution de PI. Si un fondateur a utilisé des ressources personnelles (ordinateur portable personnel, serveur d'accueil) pour développer un code ou des conceptions, un document clarifiant la propriété est essentiel. Les investisseurs vérifieront ces ententes pendant la diligence raisonnable.

Incidences fiscales

La structure de votre société de personnes a des conséquences fiscales importantes pour vous et vos investisseurs. Une planification adéquate peut économiser de l'argent et éviter des surprises pour toutes les parties.

Choix de l'entité et conséquences fiscales

Une société de personnes C-Corp est assujettie à la double imposition — impôt sur le revenu des sociétés plus impôt sur les dividendes — mais elle permet de réinvestir à des taux de sociétés plus bas et donne accès à l'exclusion des actions admissibles de petites entreprises en vertu de l'article 1202, qui peut exempter jusqu'à 10 millions de dollars de gains en capital de l'impôt fédéral sur le revenu.Les sociétés de capital-risque préfèrent habituellement les sociétés de personnes parce qu'elles facilitent les subventions sans option d'achat d'actions et permettent l'émission facile de séries multiples d'actions privilégiées. Si vous choisissez une société de personnes LLC, soyez conscient que certains investisseurs institutionnels (comme les fonds de pension) peuvent avoir des restrictions sur les placements transmis.

Exigences en matière de déclaration fiscale

Les investisseurs peuvent aussi avoir besoin de W-9 et devront déclarer les revenus de la société de personnes sur leurs déclarations personnelles. Pour les investisseurs étrangers, les retenues d'impôt en vertu de la FATCA et de la FIRPTA (pour les entités immobilières) s'appliquent. Assurez-vous que votre équipe comptable est préparée pour les dépôts multi-états et internationaux – certains États imposent des impôts au niveau des entités sur les transferts, comme les frais de California LLC ou les MTCT de New York. Vous pourriez avoir besoin de produire des déclarations composites pour les partenaires non résidents.

Consulter les Lignes directrices sur l'impôt des sociétés de l'IRS pour connaître les exigences à jour.

Structurer la rémunération des investisseurs

Les rendements des investisseurs peuvent se présenter sous plusieurs formes : dividendes, intérêts sur billets convertibles, revenus préférés sur les unités LLC ou gains en capital à la sortie. Chaque dividende est imposable en tant que revenu ordinaire ou dividendes admissibles; les gains en capital sont habituellement imposés à des taux plus bas. Les billets convertibles peuvent créer une remise d'émission originale qui doit être amortie.

Autres considérations critiques

Au-delà des grandes sections ci-dessus, plusieurs questions nuancées peuvent créer ou rompre un partenariat, souvent négligées dans les négociations précoces.

Protection de la responsabilité personnelle

La bonne structure juridique limite la responsabilité de chaque partenaire à l'égard de son investissement. Assurez-vous que votre entité est correctement formée et entretenue – déposez des rapports annuels, conservez des comptes bancaires distincts, documentez les formalités comme les procès-verbaux de réunion du conseil d'administration, et évitez de combiner des fonds personnels et commerciaux.

Fonctions fiduciaires

Les associés et les gestionnaires doivent agir dans l'intérêt supérieur de la société et éviter les transactions personnelles. Les investisseurs peuvent renoncer à certaines obligations fiduciaires dans l'accord, mais ces renonciations doivent être explicites et raisonnables en vertu du droit de l'État. Par exemple, un capital-risque qui siège au conseil d'administration doit encore des obligations fiduciaires à la société, mais l'accord de partenariat peut permettre à l'investisseur de concurrencer dans certaines circonstances.

Dispositions anti-dilution

Les investisseurs sophistiqués négocient souvent la protection anti-dilution[, qui ajuste leur pourcentage de propriété si la société émet de nouvelles actions à un prix plus bas dans un tour. L'anti-dilution à plein régime est la plus agressive – il ajuste le prix de l'investisseur par action au nouveau prix plus bas, diluant sévèrement les fondateurs. L'anti-dilution à moyen pondéré est plus courante et prend deux formes : large et étroite. La moyenne pondérée à large régime inclut toutes les actions en circulation dans le calcul, ce qui est plus favorable aux fondateurs. Comprendre l'impact sur les capitaux propres des fondateurs avant de s'entendre. Certains investisseurs demandent également des dispositions =pay-to-play=" qui réduisent les droits anti-dilution s'ils ne participent pas aux prochains tours.

Droits de l'information et représentation du conseil

Les investisseurs plus importants exigent généralement des rapports financiers trimestriels, des budgets annuels et le droit d'inspecter les livres. Ils peuvent également demander un siège ou des droits d'observateur.Définissez avec soin la portée de ces droits – par exemple, limitez les droits d'observateur du conseil à une personne et exigez un accord de confidentialité.Protégez les informations sensibles comme les secrets commerciaux ou les listes de clients en les inscrivant comme confidentielles.

Conclusion

Chaque terme de l'entente de partenariat doit être négocié avec prévoyance, de la propriété à la conformité et à la sortie. Travailler avec des avocats expérimentés qui comprennent votre industrie et les exigences spécifiques des partenariats avec les investisseurs. En abordant ces considérations juridiques de façon proactive, vous pouvez établir une relation qui soutient le succès à long terme et minimise les conflits.

Pour plus de détails, consultez le SBA=»s guide to forming partnerships et un Nolo article sur les accords de partenariat. Pour des questions de propriété intellectuelle, USPTO patent basics fournissent un bon point de départ.