Mergers و خرید (M&A) تبدیل به یک ویژگی تعریف بخش تکنولوژی شده است.از چند میلیارد دلاری پلتفرم های تثبیت شده به کسب استراتژیک از استارتاپ های اولیه مرحله، این معاملات تغییر دیدگاه های رقابتی و نوآوری سوخت، با این وجود چارچوب قانونی حاکم بر M&A در صنعت فناوری به طور منحصر به فرد پیچیده است، با همپوشانی قوانین ضداعتماد، مقررات حفاظت از اطلاعات در حال تحول، و بررسی ماهیت و یا معامله های دیجیتال.

درک این زمینه حقوقی برای مشاوران شرکت، بانکداران سرمایه گذاری، بنیانگذاران و مدیران ضروری است: سهام بالا است: یک کسب و کار ضعیف می تواند تحقیقات دولتی را تحریک کند، ادغام پس از طبقه بندی را باز کند، یا خریدار را با بدهی های پیش بینی نشده، این مقاله به بررسی ستون های اصلی قانونی که بر فناوری M&A، از بررسی ضد اعتماد به ملاحظات مالکیت معنوی، و بررسی چگونگی انطباق با چالش های اقتصاد دیجیتال است.

تنظیم مقررات و ضد اطمینان اجرای

تقریباً در هر حوزه قضایی، معاملات M&A بالاتر از اندازه ای خاص باید قبل از بستن به مقامات رقابت اطلاع داده شود.هدف اصلی جلوگیری از معاملات است که به طور قابل ملاحظه ای رقابت را کاهش می دهد یا انحصار ایجاد می کند.در ایالات متحده، کمیسیون تجارت فدرال (FTC) و وزارت دادگستری (DOJ) مسئولیت های اجرای ضد اطمینان را به اشتراک می گذارند.

کمیسیون اروپا، از طریق اداره کل رقابت، قوانین مشابهی را تحت مقررات اتحادیه اروپا اجرا می کند.قانون ضد مونوپلی چین، که توسط اداره امور خارجه برای تنظیم بازار (SAMR) اجرا می شود، به طور فزاینده ای به عنوان شرکت های فناوری چینی درگیر در معاملات مرزی دیگر - مانند هند، برزیل و کره جنوبی - همچنین ادغام خود را در سال های اخیر تقویت کرده اند.

تنظیم کنندگان به طور معمول غلظت بازار را با استفاده از ابزارهایی مانند شاخص HerFindahl-Hirschman (HI) بررسی می کنند (HI) یک HHI پس ازmerger بالاتر از 2500 و یک تغییر بزرگتر از 200 امتیاز می تواند یک بررسی بالا را ایجاد کند، با این حال، در بخش فناوری، تعریف بازار سنتی اغلب در بازارهای چند طرفه کار می کند که کاربران، تبلیغ کنندگان و توسعه دهندگان ارتباط برقرار می کنند، تجزیه و تحلیل های اجتماعی مربوطه را اصلاح می کنند - یا سیستم عامل های اجتماعی آن را اصلاح می کنند.

قانون HSR و دوره های انتظار

در ایالات متحده، قانون پیشرفت های ضداعتماد هارت-اسکات-Rodino از 1976 (HSR Act) نیازمند احزاب برای ارسال فرم های اطلاع رسانی پیش ازmerger با FTC و DOJ است که معامله نمی تواند تا زمان انتظار منقضی شود (معمولا 30 روز، قابل تمدید اگر قانون گذاران درخواست دوم).

آستانه ثبت HSR در سال 2025 تنظیم شده است، معاملات با ارزش بیش از 119.5 میلیون دلار به طور کلی نیاز به ثبت نام دارند. طرف ها باید هزینه های ثبت نام را با اندازه معامله پرداخت کنند - تا 2.8 میلیون دلار برای معاملات بیش از 2 میلیارد دلار.

مقررات اتحادیه اروپا و سیستم های مرجع

تحت مقررات اتحادیه اروپا، با "سوای وحدت" (محدوده های گردش مالی) باید به کمیسیون اروپا اطلاع داده شود.کمیسیون می تواند معامله را تایید کند، آن را با تعهدات (مانند غواصی) تأیید کند (مانند ادغام سنگین فن آوری / پروتکل)، یا کشورهای عضو می توانند درخواست کنند اگر یک معامله در یک بازار ملی را تهدید کند، رویکرد اخیر کمیسیون در بازارهای دیجیتال تایید شده است (اگر به عنوان دلیل فن آوری / پروتکل ادغام شدید شرکت زیمنس / پروتکل دوم دخالت داشته باشد).

نکات کلیدی حقوقی در Tech M&A

فراتر از ضداعتماد، معاملات فناوری M&A شامل بسیاری از رشته های حقوقی است. زیر بخش ها مهم ترین مناطق را پوشش می دهند.

با توجه به دین: IP، داده ها و سازگاری

مالکیت فکری (IP) اغلب ارزشمندترین دارایی در یک کسب و کار فناوری است. خریدار باید تأیید کند که هدف دارای مجوزهای معتبر برای ثبت اختراعات، حق چاپ، علامت های تجاری و اسرار تجاری است.با توجه به تلاش باید در مورد پرونده دعوی، ثبت اختراع منقضی شده، یا تخصیص هایی مانند موافقت نامه های مجوز که می تواند استفاده آینده را محدود کند، کشف کند.

حریم خصوصی داده ها و امنیت سایبری به همان اندازه حیاتی هستند.شرکت جذب کننده شیوه پردازش داده های هدف را به ارث می برد و باید اطمینان حاصل کند که انطباق با مقرراتی مانند GDPR در اروپا، CCPA در کالیفرنیا و قوانین خاص بخش (به عنوان مثال HIPAA برای داده های بهداشتی) نقض داده های تاریخی در هدف می تواند منجر به تعهدات بسته شدن دقیق مکانیسم های نقشه برداری داده ها، پروتکل های امنیتی استاندارد و امنیتی شود.

انطباق نظارتی گسترش می یابد به کنترل صادرات، تحریم ها و قوانین ضد فساد. شرکت های فناوری که با رمزگذاری، هوش مصنوعی یا فناوری نظارت سروکار دارند ممکن است با محدودیت هایی تحت محدودیت های بین المللی ترافیک ایالات متحده در مقررات اسلحه (ITAR) یا مقررات اداره صادرات ( خریداران) مواجه شوند.

ارزیابی ریسک ضداعتماد و جبران

شناسایی ریسک ضداعتماد در اوایل بسیار مهم است.یک تجزیه و تحلیل کامل شامل تعریف بازار، معیارهای تمرکز و پویایی رقابتی است.در بخش تکنولوژی، تنظیم کنندگان به طور فزاینده ای "خرید مسکن" را بررسی می کنند - معامله هایی که یک پلت فرم بزرگ یک رقیب نوظهور برای خارج کردن رقابت آینده به دست می آورد. چالش FTC برای خرید فیس بوک از اینستاگرام و WhatsApp (هر چند در نهایت ناموفق است) برای بررسی چنین بررسی هایی.

هنگامی که یک معامله نگرانی ها را افزایش می دهد، احزاب می توانند راه حل هایی را برای حل آنها پیشنهاد کنند.درمان های ساختاری شامل غواصی واحدهای تجاری، دارایی ها یا IP به شخص ثالث است.درمان های رفتاری شامل تعهدات برای حفظ همکاری، اجتناب از خود ارزیابی، یا داده های مجوز در مورد شرایط منصفانه.در ادغام T-Mobile / Sprint، DOJ نیاز به غواصی کسب و کار های پیش پرداخت شده در مورد دسترسی به مایکروسافت / در سیستم عامل دسترسی باز، مایکروسافت.

تنظیم مقررات متقابل-Bordery Hurdles

بسیاری از معاملات فناوری M&A شامل احزاب در کشورهای مختلف است. ترخیص مقررات باید در هر حوزه قضایی که در آن معاملات با آستانه ثبت نام قرارداد به دست آمده است، این امر یک موزاییک از الزامات رویه، جدول زمانی و استانداردهای قانونی اساسی CFIUS (مخالق در سرمایه گذاری خارجی در ایالات متحده) بررسی هایی را ایجاد می کند که می تواند منجر به کنترل خارجی از شرکت های نیمه هادی، به ویژه کسب و کار های حساس چینی، تجزیه و تحلیل اطلاعات جدید و تحلیل ریسک، و تحلیل اطلاعات جدید و تحلیل شخصی فعلی و تحلیل اطلاعات مربوط به سرمایه گذاری های دیجیتال شود.

به طور مشابه، مقررات زیرمجموعه خارجی اتحادیه اروپا (FSR)، که از سال 2023 موثر است، نیاز به اطلاع از معاملات شامل کمک های مالی از دولت های غیر اتحادیه اروپا که می تواند رقابت را تحریف کند، این لایه دیگری از بررسی برای تکنولوژی M&A را که در آن یک حزب مورد حمایت دولت است، اضافه می کند.

چالش های منحصر به فرد در بخش تکنولوژی

صنعت تکنولوژی چالش های متمایزی برای چارچوب های قانونی M&A ارائه می دهد.

اثرات شبکه و اقتصاد داده ها

پلتفرم هایی با اثرات شبکه قوی با ارزش تر می شوند زیرا پایگاه های کاربر رشد می کنند و آنها را انحصارات طبیعی در برخی موارد می کنند. تنظیم کنندگان تلاش می کنند تا سود بهره وری را از ادغام چنین پلتفرم هایی در برابر خطر نفوذ قدرت بازار تثبیت کننده، هنگامی که فیس بوک اینستاگرام را به دست آورد، یک رقیب مستقیم در اشتراک گذاری عکس و داده های اهرمی برای تقویت کسب و کار خود حذف کرد.

نوآوری سریع و بازار دینامیسم

بازارهای فناوری به سرعت در حال تکامل هستند، یک استارت آپ که امروز هیچ تهدید جدی را تهدید نمی کند، می تواند در سه سال آینده به رقیب اصلی تبدیل شود، با این حال، سازمان های ضداعتماد اغلب به تعاریف بازار استاتیک و پیش بینی های کوتاه مدت متکی هستند، بحث های مداوم در مورد اینکه آیا اجرا کنندگان باید به طور اختیاری برای حفظ رقابت آینده مداخله کنند، مانند اتحادیه اروپا تحت قانون بازار دیجیتال (DMA)، قوانین نوآوری های پیشین را تصویب کرده اند که نیاز به منظور کاهش تعهدات خاص خوددار آمریکا دارند.

ساختار های کاربردی و IP-Heavy

بسیاری از شرکت های فناوری دارای حداقل دارایی های فیزیکی هستند. ارزش در نرم افزار، الگوریتم ها، مجموعه داده ها و روابط کاربر قرار دارد.این امر باعث می شود ارزش گذاری پیچیده و با دقت بیشتری به دارایی های نامشهود، بررسی های بهداشت داده و تجزیه و تحلیل قراردادی تبدیل شود، علاوه بر این، در دستیابی به یک شرکت از راه دور، مسائل قضایی در مورد کارکنان و مالکیت معنوی در سراسر کشور ها یا چندین کشور.

روندهای اخیر و موارد علامت

پنج سال گذشته شاهد اجرای گسترده در برابر ادغام های بزرگ تکنولوژی بوده است.

ایالات متحده و سنت تهاجمی FTC

FTC تحت ریاست Lina Khan رویکرد مداخله طلبانه تری را دنبال کرده است.در سال 2020، FTC به خریدهای فیس بوک از اینستاگرام و WhatsApp، که انحصار شبکه های اجتماعی را تشکیل می دهد، شکایت را به طور جزئی رد کرد، آژانس با شواهد اضافی دوباره مهار شد. این مورد چالش استفاده از قوانین ضداعتماد قدیمی را به بازارهای دیجیتال مسدود کرد.

قانون بازارهای دیجیتال اتحادیه اروپا و کنترل مرگر

کمیسیون اروپا یک رهبر در مقررات دیجیتال بوده است.قانون بازارهای دیجیتال تعهدات سختگیرانه ای را در سیستم عامل های تعیین شده به عنوان دروازه بان ها اعمال می کند، از جمله ممنوعیت های خود پیش داوری و محدودیت در ترکیب داده های کاربر در سراسر خدمات، این به طور مستقیم بر استراتژی M&A تأثیر می گذارد: دروازه بان به دست آوردن یک سرویس مکمل ممکن است با بررسی خودکار مواجه شود.

تکنولوژی چین و M&A

در چین، دولت یک سرکوب گسترده ضداعتماد را آغاز کرد که در سال 2020 آغاز شد، علی بابا 2.75 میلیارد دلار برای اقدامات ضد رقابتی جریمه شد و SAMR ادغام دو سیستم عامل اصلی بازی زنده را مسدود کرد (Huya و Douyu) متعلق به Tencent است.این سیگنال نشان داد که قانونگذاران چینی دیگر ادغام تکنولوژی لاستیک-stamp را نمی کنند و اکنون همه سرمایه گذاران خارجی را ملزم به بررسی دقیق و سرمایه گذاران با توجه به دنبال دستیابی به شرکت های جدید هستند.

مسدود کردن و چالش های معامله

برخی از مسدود کننده های قابل توجه شامل خرید پیشنهادی آرم Ltd. توسط Nvidia (2022)، که پس از مخالفت از ایالات متحده، انگلستان، اتحادیه اروپا و رگولاتورهای چینی به پایان رسید، اداره رقابت و بازارهای انگلیس (CMA) نتیجه گرفت که این معامله در نیمه هادی ها به رقابت آسیب می رساند.

آینده چشم انداز و توصیه های استراتژیک

چشم انداز قانونی فناوری M&A به سرعت در حال تکامل است.سیاست گذاران به طور فعال قوانین جدید را برای پرداختن به عدم موفقیت های درک شده از چارچوب های ضداعتماد موجود در ایالات متحده پیش بینی می کنند، پیشنهاد "رقابت و قانون فرصت" برای سیستم عامل های غالب برای به دست آوردن تهدیدات رقابتی سخت تر می شود.در اروپا، تعهدات DMA توسط کمیسیون خرید دیجیتال، و اصلاح غول های بزرگ آسیا، ممکن است در هند، به عنوان یک قانون اساسی در هند، اجرا شود.

شرکت های درگیر در تکنولوژی M&A باید یک استراتژی انطباق فعال را اتخاذ کنند:

  • ارزیابی ضداعتماد گسترده: مشورت رقابت در طول مفهوم معامله به مدل سازی اثرات بازار و شناسایی خطرات.
  • تلاش و کوشش به دلیل: [FLT 1] گسترش فراتر از IP و مالی برای شامل حریم خصوصی داده ها، انطباق قانونی و مفاهیم CFIUS.
  • برنامه ریزی مجدد: [FLT 1] را در نظر بگیرید که شیرجه های بالقوه یا تعهدات رفتاری که می تواند بدون کاهش ارزش معامله به نگرانی های تنظیم کننده رسیدگی کند.
  • هماهنگی جهانی: اعلان فایل به طور همزمان در حوزه های قضایی مربوطه برای جلوگیری از تاخیر رویه ای.
  • تغییر تنظیم مقرراتی: پیشرفت در قوانین بازارهای دیجیتال، بررسی سرمایه گذاری خارجی و مقررات خاص بخش (به عنوان مثال، حاکمیت AI)

سرعت تغییرات تکنولوژیکی هیچ نشانه ای از کند شدن را نشان نمی دهد، زیرا هوش مصنوعی عمومی، محاسبات کوانتومی و بازارهای پیشرفته بیوتکنولوژی، تنظیم کنندگان به اصلاح شرکت های نظارت M&A ادامه می دهند که در درک چارچوب های حقوقی سرمایه گذاری می کنند و با قانونگذاران به صورت شفاف برای اجرای معاملات موفق و سازگار در این محیط پویا مشغول به کار هستند.