Στον πολύπλοκο κόσμο των συγχωνεύσεων και των εξαγορών (M&A), οι συμφωνίες μεσεγγύησης χρησιμεύουν ως θεμελιώδης μηχανισμός για τη γεφύρωση του χάσματος μεταξύ εμπιστοσύνης αγοραστή και διασφάλισης του πωλητή. Αυτά τα νομικά δεσμευτικά μέσα εισάγουν έναν ουδέτερο τρίτο ⁇ τον μεσάζοντα- για να κατέχουν κεφάλαια, τίτλους ή έγγραφα μέχρι να πληρούνται οι προκαθορισμένες προϋποθέσεις. Με τον τρόπο αυτό, οι συμφωνίες μεσεγγύησης μειώνουν τους εγγενείς κινδύνους των διαφορών μετά την ολοκλήρωση, τις προσαρμογές των τιμών αγοράς και τις απαιτήσεις αποζημίωσης, καθιστώντας τα απαραίτητα σε κάθε ουσιαστική συναλλαγή απόκτησης.

Τι είναι η Συμφωνία Εσώρουχων;

Η συμφωνία προβλέπει τους ακριβείς όρους βάσει των οποίων τα περιουσιακά στοιχεία ⁇ τυπικά μετρητά, μετοχές ή νομικά έγγραφα ⁇ κατατίθενται, διατηρούνται και τελικά απελευθερώνονται. Ο εντολοδόχος της μεσεγγύησης ενεργεί ως εμπράγματος, εξασφαλίζοντας ότι κανένα μέρος δεν μπορεί να έχει πρόσβαση στα περιουσιακά στοιχεία μέχρι την εκπλήρωση όλων των συμβατικών ορόσημων. Η συμφωνία αυτή ουσιαστικά εξουδετερώνει τον κίνδυνο ενός μέρους να μην εκπληρώσει τις υποχρεώσεις του μετά το κλείσιμο της συμφωνίας, όπως ένας πωλητής που δεν πληροί τις μετα-κλείδουσες διαθήκες ή αγοραστής που αρνείται να καταβάλει μια συμφωνημένη προσαρμογή. Οι συμφωνίες μεσεγγύησης δεν περιορίζονται στη M&A· είναι επίσης κοινές στα ακίνητα, τις μεταβιβάσεις πνευματικής ιδιοκτησίας, και τις προμήθειες μεγάλης κλίμακας, αλλά ο ρόλος τους στις εξαγορές είναι ιδιαίτερα κρίσιμος λόγω των υψηλών συμμετοχών που εμπλέκονται.

Βασικά στοιχεία μιας συμφωνίας με εγγύηση

Μια καλά σχεδιασμένη συμφωνία μεσεγγύησης περιέχει αρκετά δομικά στοιχεία που καθορίζουν τη λειτουργία της. \" κατανόηση αυτών των στοιχείων είναι απαραίτητη τόσο για τους αγοραστές όσο και για τους πωλητές να διαπραγματευτούν ευνοϊκούς όρους.

  • Συμμετέχοντες: Ο αγοραστής (ακτητής), ο πωλητής (μέτοχος της εταιρείας-στόχος) και ο μεσάζων (τράπεζα, εταιρεία καταπιστεύματος ή εξειδικευμένη επιχείρηση μεσεγγύησης). Περιστασιακά, ένας τέταρτος, όπως ένας νόμιμος εκπρόσωπος, περιλαμβάνεται για σκοπούς ειδοποίησης.
  • Escrowed Assets:[[LFT:1]] Τα συγκεκριμένα περιουσιακά στοιχεία που τοποθετούνται σε μεσάζοντα. Στις συναλλαγές εξαγοράς, αυτό είναι συνήθως ένα μέρος της τιμής αγοράς ⁇ συνήθως 5% έως 15% του συνολικού ανταλλάγματος, που διακρατείται σε μετρητά. Μπορεί επίσης να περιλαμβάνει τίτλους, γραμμάτια αγοράς, ή πρωτότυπα αρχεία εταιρειών.
  • Συνθήκες για την αποδέσμευση: Η καρδιά της συμφωνίας. Αυτές είναι οι συγκεκριμένες αιτίες που επιτρέπουν στον μεσάζοντα να εκταμιεύσει κεφάλαια. Οι κοινές προϋποθέσεις περιλαμβάνουν τη λήξη μιας περιόδου αποζημίωσης χωρίς καμία αξίωση, την επίλυση μιας αμφισβητούμενης απολαβής, ή την ολοκλήρωση μιας προσαρμογής κεφαλαίου εργασίας.
  • ⁇ ιάρκεια (Περίοδος εσχάρας):[[1]] Το χρονικό πλαίσιο κατά το οποίο τα περιουσιακά στοιχεία παραμένουν σε μεσεγγύηση. Τυπικές περίοδοι κυμαίνονται από 12 έως 36 μήνες, ανάλογα με τη φύση των δηλώσεων και εγγυήσεων. Οι μεγαλύτερες περίοδοι είναι συχνές όταν υπάρχουν εν εξελίξει κίνδυνοι αποζημίωσης, όπως οι φορολογικές ή περιβαλλοντικές υποχρεώσεις.
  • Μηχανισμός Αποσαφήνισης Αποκλίσεων:[ Μια σαφής διαδικασία για τον χειρισμό διαφωνιών μεταξύ αγοραστή και πωλητή σχετικά με την αποδέσμευση των αποσπασμένων περιουσιακών στοιχείων. Οι μηχανισμοί συχνά περιλαμβάνουν κλιμάκωση στην ανώτερη διοίκηση, διαμεσολάβηση, δεσμευτική διαιτησία, ή εκδίκαση διαφορών σε συγκεκριμένη δικαιοδοσία. Η συμφωνία θα πρέπει επίσης να καθορίζει τι συμβαίνει αν δεν κατατεθεί καμία διαφορά εντός ορισμένης περιόδου ⁇ τυπικά αυτόματη αποδέσμευση στον πωλητή.
  • Ενδιαφερόμενος και Κερδίζοντας: Ποιος διατηρεί τους τόκους ή τα μερίσματα που αποκτήθηκαν σε εscroed κεφάλαια; Στις περισσότερες περιπτώσεις, ο πωλητής διατηρεί τους ευεργετικούς τόκους, αλλά η συμφωνία πρέπει να αναφέρει ρητά αν οι τόκοι καταβάλλονται στον πωλητή, διατηρούνται από τον μεσάζοντα ως τέλος ή διάσπαση.
  • Τέλος και έξοδα: Τα τέλη του μεσάζοντα ⁇ συχνά ένα κατ’ αποκοπή τέλος εγκατάστασης συν ένα ετήσιο διοικητικό τέλος ⁇ συνήθως μοιράζονται αναλογικά ή βαρύνουν το μέρος που ζητά τη μεσεγγύηση.
  • Αποζημίωση του πράκτορα του Escrow: Ο αγοραστής και πωλητής συμφωνούν από κοινού να προστατεύουν τον μεσάζοντα από απαιτήσεις που προκύπτουν από τις πράξεις καλής πίστης του, εκτός από περιπτώσεις βαριάς αμέλειας ή εκούσιας παραπτώματος.

Οφέλη από τη χρήση συμφωνιών μερισμάτων σε αγορές

Οι συμφωνίες εσοπερικής παροχής παρέχουν συγκεκριμένα πλεονεκτήματα που διευκολύνουν τις ομαλότερες και πιο ασφαλείς συναλλαγές.

  • Κίνδυνος Μετριασμός:[[LFT:1]] Το πιο κρίσιμο όφελος. Το Escorow εξασφαλίζει ότι τα κεφάλαια είναι διαθέσιμα για να ικανοποιήσουν τις απαιτήσεις αποζημίωσης μετά την ολοκλήρωση της συναλλαγής χωρίς να απαιτείται από τον αγοραστή να επιδιώξει την είσπραξη από πωλητή που μπορεί να έχει ήδη διανείμει έσοδα σε επενδυτές. Προστατεύει από την απάτη πωλητή, την παραποίηση ή την παραβίαση εγγυήσεων.
  • Κτίριο εμπιστοσύνης: Με την τοποθέτηση περιουσιακών στοιχείων υπό ουδέτερο έλεγχο, αμφότερα τα μέρη μπορούν να προχωρήσουν στο κλείσιμο ακόμα και αν παραμένουν άλυτα ζητήματα. Ο πωλητής γνωρίζει ότι ο αγοραστής δεν μπορεί μονομερώς να παρακρατήσει την πληρωμή, και ο αγοραστής γνωρίζει ότι τα κεφάλαια είναι διαχωρισμένα και προσβάσιμα αν προκύψει έγκυρη απαίτηση.
  • Καθαρότητα και αποδοτικότητα: Οι συμφωνίες εσώκλειστης κάλυψης δημιουργούν μια σαφή, τεκμηριωμένη διαδικασία για τον χειρισμό των περιστατικών μετά το κλείσιμο. Αυτό μειώνει την πιθανότητα παρατεταμένων νομικών μαχών και εξασφαλίζει ότι οι διαφορές επιλύονται εντός καθορισμένων χρονοδιαγραμμάτων. Ο ουδέτερος ρόλος του μεσάζοντα εξαλείφει την ανάγκη του ενός μέρους να κρατήσει τα χρήματα του άλλου άμεσα.
  • Διαχείριση Διαφορών με Διάρθρωση:[ Σε περίπτωση απαίτησης, ο μεσίτης δεν αποφασίζει το αποτέλεσμα. Αντίθετα, η διαδικασία επίλυσης διαφορών με συμφωνία ξεκινά, συχνά με απαίτηση για διαπραγμάτευση καλής πίστης πριν από την επίσημη διαδικασία. Αυτή η δομημένη προσέγγιση ελαχιστοποιεί τη διαταραχή και βοηθά στη διατήρηση μιας επιχειρηματικής σχέσης μεταξύ των μερών.
  • Υποστήριξη για Κέρδη και Προσαρμογές:[ Η εγγύηση χρησιμοποιείται συχνά για να εξασφαλίσει πληρωμές κερδών, προσαρμογές κεφαλαίου κίνησης και καθυστερήσεις. Για παράδειγμα, εάν ο αγοραστής οφείλει στον πωλητή πρόσθετο αντάλλαγμα με βάση την μετα-κλείσιμο οικονομική απόδοση, ο αγοραστής μπορεί να καταθέσει το μέγιστο δυναμικό κέρδους σε μεσεγγύηση, εξασφαλίζοντας κεφάλαια είναι διαθέσιμα όταν ενεργοποιηθεί.

Τύποι ρυθμίσεων για την κάλυψη κινδύνου σε M&A

Διαφορετικές λεπτομέρειες συμφωνίας απαιτούν διακριτούς τύπους μεσεγγύησης.

Κλασικό Εσώκλειστο Εσώρουχο Αποζημίωσης

Ο αγοραστής παρακρατεί ένα μέρος της τιμής αγοράς (π.χ. 10%) και το τοποθετεί σε ένα λογαριασμό μεσεγγύησης για μια καθορισμένη περίοδο (συνήθως 12 ⁇ 24 μήνες). Ο πωλητής είναι ο πραγματικός ιδιοκτήτης, αλλά τα κεφάλαια μπορούν να χρησιμοποιηθούν για να ικανοποιήσουν έγκυρες απαιτήσεις αποζημίωσης που έχει κάνει ο αγοραστής. Στο τέλος της περιόδου μεσεγγύησης, κάθε υπόλοιπο αποδεσμεύεται στον πωλητή.

Επισφαλής εσχάρα

Παρόμοια με μια εγγύηση αποζημίωσης, αλλά ο πωλητής δεν έχει δικαίωμα να τόκου ή οποιαδήποτε συμμετοχή στα κεφάλαια κατά τη διάρκεια της αναμονής. Ο αγοραστής διατηρεί τον πλήρη έλεγχο των κεφαλαίων, συχνά ως ασφάλεια για συγκεκριμένες παραστάσεις που επιβιώνουν κλείσιμο. Αυτό είναι λιγότερο κοινό, επειδή οι πωλητές συνήθως πιέζουν για μια εγγύηση για να αποφευχθεί ο αγοραστής να έχει άμεση πρόσβαση στα χρήματα.

Αναπροσαρμογές κεφαλαίου κίνησης

Πολλές συμφωνίες απόκτησης περιλαμβάνουν προσαρμογή μετά την ολοκλήρωση της αγοράς βάσει του καθαρού κεφαλαίου κίνησης του στόχου κατά το κλείσιμο. Μια μεσεγγύηση μπορεί να κατέχει ένα μέρος της τιμής αγοράς για να καλύψει οποιαδήποτε προσαρμογή προς τα κάτω. Μόλις καθοριστεί το τελικό κεφάλαιο κίνησης (συνήθως εντός 60-90 ημερών μετά το κλείσιμο), η μεσεγγύηση αποδεσμεύεται αναλόγως.

Επιτόκιο για τα κέρδη

Όταν μέρος της τιμής αγοράς εξαρτάται από τη μελλοντική απόδοση, ο αγοραστής μπορεί να τοποθετήσει το μέγιστο ποσό κέρδους σε μεσεγγύηση. Ο μεσίτης αποδεσμεύει πληρωμές στον πωλητή, καθώς τα ορόσημα κέρδους πληρούνται. Αυτό προστατεύει τον αγοραστή εάν ο πωλητής δεν επιτύχει τους συμφωνημένους στόχους απόδοσης και επίσης εξασφαλίζει στον πωλητή ότι τα κεφάλαια είναι διαθέσιμα.

Εσώρουχο φορολογικής αποζημίωσης

Σε συναλλαγές που συνεπάγονται σημαντικούς φορολογικούς κινδύνους (π.χ. πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων με θέματα φορολογικής κατανομής), μπορεί να καθιερωθεί ειδική μεσεγγύηση για την κάλυψη ενδεχόμενων φορολογικών υποχρεώσεων που μπορεί να προκύψουν από περιόδους προ-κλείσιμου κεφαλαίου. \" μεσεγγύηση αυτή έχει συχνά μεγαλύτερη διάρκεια, ευθυγραμμισμένη με το καταστατικό περιορισμών για φορολογικούς ελέγχους.

Η διαδικασία εσκούδος βήμα-βήμα

Η πρακτική λειτουργία μιας μετοχής σε μια εξαγορά ακολουθεί μια σαφώς καθορισμένη ακολουθία.

  1. Διαπραγμάτευση και Σύνταξη:[ Κατά τη διάρκεια των διαπραγματεύσεων για τη σύναψη συμφωνιών, τα μέρη συμφωνούν για το ποσό της μεσεγγύησης, τη διάρκεια, τις προϋποθέσεις αποδέσμευσης και την επίλυση διαφορών. Η συμφωνία μεσεγγύησης συντάσσεται ως συνοδευτική επιστολή ή ενσωματώνεται στη συμφωνία αγοράς. Επιλέγεται ο πράκτορας της μεσεγγύησης.
  2. Υπογραφή και Χρηματοδότηση στο κλείσιμο: Κατά το κλείσιμο της συμφωνίας, ο αγοραστής χρηματοδοτεί τον λογαριασμό μεσεγγύησης συνδέοντας το συμφωνηθέν ποσό με τον μεσάζοντα πράκτορα. Ο πωλητής παραδίδει τα απαιτούμενα έγγραφα. Ο μεσίτης αναγνωρίζει την παραλαβή και κατέχει τα περιουσιακά στοιχεία ανά οδηγίες.
  3. Περίοδος λήξης:[ Η μεσεγγύηση τρέχει την πορεία της. Ο αγοραστής και πωλητής μπορεί να αλληλεπιδρά με τον μεσάζοντα μόνο για να επιβεβαιώσει την κατάσταση ή να επιλύσει τυχόν απαιτήσεις. Ο πωλητής μπορεί να λάβει περιοδικές δηλώσεις τόκων.
  4. Ειδοποίηση Clam: Αν προκύψει διαφορά (π.χ., ο αγοραστής ανακαλύπτει μια υλική παραποίηση), ο αγοραστής πρέπει να ενημερώσει εγγράφως τόσο τον πωλητή όσο και τον μεσάζοντα πριν από τη λήξη της μεσεγγύησης, περιγράφοντας την απαίτηση και το αναζητούμενο ποσό.
  5. Λήψη ή Απελευθέρωση: Αν τα μέρη συμφωνήσουν επί της απαίτησης, υπογράφουν κοινές οδηγίες προς τον μεσάζοντα πράκτορα για την αποδέσμευση των κατάλληλων ποσών στον αγοραστή και το υπόλοιπο υπόλοιπο στον πωλητή. Αν διαφωνήσουν, ενεργοποιείται ο μηχανισμός επίλυσης διαφορών στη συμφωνία (διαμεσολάβηση, διαιτησία ή δικαστήριο). Μόνο μετά από τελική διαταγή ή διακανονισμό ο μεσίτης αποδεσμεύει τα κεφάλαια.
  6. Τελική έκδοση: Με τη λήξη της περιόδου μεσεγγύησης (συμπεριλαμβανομένης τυχόν παράτασης για εκκρεμείς απαιτήσεις), κάθε μη απαιτητό κεφάλαιο αποδεσμεύεται στον πωλητή. Ο μεσίτης κλείνει τον λογαριασμό και παραδίδει τελική λογιστική.

Συχνές παγίδες σε ρυθμίσεις εσχάρα και πώς να τους αποφύγει

Παρά τη χρησιμότητά τους, οι συμφωνίες μεσεγγύησης μπορούν να γίνουν πηγές τριβής, αν δεν είναι προσεκτικά δομημένες.

  • Αμφιλεγόμενες συνθήκες κυκλοφορίας: Η γλώσσα της εξατομίκευσης όπως “ανάλογα με την ικανοποίηση των υποχρεώσεων” προκαλεί διαφωνία. Λύση: Χρησιμοποιήστε αντικειμενικές, μετρήσιμες συνθήκες που συνδέονται με συγκεκριμένα γεγονότα ή έγγραφα (π.χ. “αποδέσμευση εντός 5 εργάσιμων ημερών από την παραλαβή πιστοποιητικού ελεγκτή που επιβεβαιώνει καθαρό κεφάλαιο κίνησης τουλάχιστον $X”).
  • Ανεπαρκές ποσό εσκούδων: Μια μεσεγγύηση που είναι πολύ μικρή για να καλύψει τις πιθανές απαιτήσεις αφήνει τον αγοραστή απροστάτευτο. Λύση: Βασίστε το μέγεθος σε μια διεξοδική εκτίμηση κινδύνου δέουσας επιμέλειας. Εξετάστε μια κλιμακωτή μεσεγγύηση: ένα μεγαλύτερο καλάθι για γενικές αναπαραστάσεις και μια μικρότερη, μεγαλύτερη μεσεγγύηση για θεμελιώδεις αναπαραστάσεις όπως ο τίτλος, ο φόρος και η κεφαλαιοποίηση.
  • Πολύ Σύντομη Περίοδος Εσώρουχων: Πολλές αξιώσεις αποζημίωσης εμφανίζονται μόνο μετά τη λήξη της μεσεγγύησης. Λύση: Ευθυγράμμιση της περιόδου μεσεγγύησης με το καταστατικό των περιορισμών για τους σημαντικότερους κινδύνους. Για παράδειγμα, παράταση σε 3-5 χρόνια για φορολογικά ή περιβαλλοντικά θέματα.
  • Παράλειψη καθορισμού του “Κλαίου” Κατάλληλα:[ Τι συνιστά έγκυρη αξίωση πρέπει να καθοριστεί σαφώς. Λύση: Συμπεριλάβετε απαιτήσεις για τον αγοραστή να παράσχει λεπτομερή δήλωση ζημίας, υποστηρικτική τεκμηρίωση και καλή πιστότητα. Αποτρέπουμε επιπόλαιες αξιώσεις απαιτώντας ελάχιστο όριο για ατομικές αξιώσεις (π.χ., 50.000 δολάρια).
  • Διαφορετικά Επί Τόκου: Αν η συμφωνία είναι σιωπηρή, ο πωλητής μπορεί να αναλάβει τόκους ανήκει σε αυτούς, ενώ ο αγοραστής ή μεσίτης μπορεί να έχει διαφορετική προσδοκία. Λύση:[[LFT:3]] Αναφέρετε λεπτομερώς στη συμφωνία ποιος λαμβάνει τόκους, πώς υπολογίζεται, και αν καταβάλλεται περιοδικά ή κατά την αποδέσμευση.
  • ]Παραγωγική ικανότητα: Η επιλογή ενός μεσάζοντα χωρίς εμπειρία στη M&A μπορεί να οδηγήσει σε εσφαλμένη διαχείριση. Λύση: Χρησιμοποιήστε μια αξιόπιστη εταιρεία εμπιστοσύνης, εμπορική τράπεζα, ή μια ειδική μεσεγγύηση με την τεχνογνωσία της M&A. Επιβεβαιώστε την ικανότητά τους να χειρίζονται πολυκομματικές οδηγίες και αμφισβητούμενες αξιώσεις.

Νομικές και φορολογικές εκτιμήσεις

Οι συμφωνίες εσοπερικής έχουν σημαντικές νομικές και φορολογικές επιπτώσεις που απαιτούν προσεκτικό σχεδιασμό.

Νομικά: Η συμφωνία μεσεγγύησης διέπεται συνήθως από το δίκαιο του κράτους στο οποίο βρίσκεται ο μεσάζοντας ή στο οποίο κλείνει η συναλλαγή. Η συμφωνία πρέπει να συμμορφώνεται με τον ενιαίο εμπορικό κώδικα (UCC) όσον αφορά τις εξασφαλισμένες συναλλαγές, εάν τα μεσάζοντα περιουσιακά στοιχεία περιλαμβάνουν τίτλους. Σε ορισμένες δικαιοδοσίες, ο μεσίτης μπορεί να απαιτείται να κατέχει άδεια. Επιπλέον, η συμφωνία θα πρέπει να εξετάζει τι συμβαίνει αν ο μεσάζων μεσίτης καταστεί αφερέγγυος ⁇ συχνά απαιτεί από τον μεσάζοντα να διαχωρίζει τα μεσάζοντα περιουσιακά στοιχεία από την περιουσία του για να τα προστατεύσει από τους πιστωτές.

Φόρος:[[LFT:1]] Για τον πωλητή, τα κεφάλαια που βρίσκονται σε μεσεγγύηση φορολογούνται γενικά κατά το έτος της πώλησης, ακόμη και αν δεν έχουν ακόμη ληφθεί, εκτός εάν η μεσεγγύηση είναι δομημένη ως ενδεχόμενη πληρωμή (που μπορεί να τύχει μεταχείρισης με δόσεις). Σύμφωνα με τους κανόνες πώλησης με δόσεις, ο πωλητής μπορεί να αναβάλει το φόρο επί του μερίσματος της μεσεγγύησης μέχρι να ληφθεί πραγματικά, αλλά μόνο αν η συμφωνία ορίζει ότι ο πωλητής δεν έχει εποικοδομητική παραλαβή. [[LFT:2]]Το IRS παρέχει κατευθυντήριες γραμμές σχετικά με τις πωλήσεις με δόσεις[[[LFT:3]]] που απαιτούν προσεκτική σύνταξη. Οι αγορές χρησιμοποιούν συχνά “προσαρμοσμένο δικαίωμα υποκατάστασης” ή “κατάλληλη εγγύηση” για να αποφύγουν άμεση φορολογία.

Διαπραγματευόμενοι Όροι Συνοδείας: Συμβουλές για Αγοραστές και Πωλητές

Για αγοραστές

  • Σπρώξτε για μια μεγαλύτερη περίοδο μεσεγγύησης για θεμελιώδεις αναπαραστάσεις (ιδιοκτησία, εξουσία, κεφαλαιοποίηση).
  • Επιμένει σε χαμηλότερο όριο για μεμονωμένες απαιτήσεις που εμποδίζουν τον πωλητή να αποκλείσει μικρά ζητήματα.
  • Διαπραγματευτείτε το δικαίωμα να διατηρήσετε ολόκληρο το αμφισβητούμενο ποσό μέχρι να επιλυθεί πλήρως η διαφορά, όχι μόνο το ποσό που εκτιμά ο αγοραστής.
  • Επιλέξτε έναν μεσάζοντα με ισχυρό ιστορικό τροχιάς στη M&A και με επαρκές κεφάλαιο.

Για τους πωλητές

  • Περιορισμός του ποσού της μεσεγγύησης σε 10% ή λιγότερο της τιμής αγοράς, και υποστηρίζουν για ένα μικρότερο χρονικό διάστημα (12 μήνες για γενικές εκχωρήσεις, με ένα ξεχωριστό μικρότερο καλάθι για μεγαλύτερες απαιτήσεις).
  • Διαπραγματευτείτε ότι οι τόκοι επί της μετοχής προκύπτουν από τον πωλητή και καταβάλλονται περιοδικά.
  • Απαιτεί από τον αγοραστή να προσκομίσει λεπτομερή αποδεικτικά στοιχεία για οποιαδήποτε αξίωση εντός αυστηρού χρονικού διαστήματος (π.χ. 30 ημέρες από την ανακάλυψη), και περιλαμβάνει ένα όριο “de minimus” για μεμονωμένες αξιώσεις για την αποφυγή απαιτήσεων οχλήσεων.
  • Συμπεριλάβετε μια ρήτρα “τα πιο ευνοϊκά έθνη”: εάν ο αγοραστής συμφωνήσει να αποδεσμεύσει κεφάλαια με εγγύηση νωρίτερα για έναν πωλητή, πρέπει να το κάνουν για όλους τους μετόχους που πωλούν.
  • Εξασφαλίστε τη συμφωνία μεσεγγύησης ορίζει ότι ο αγοραστής δεν μπορεί να συμψηφίσει τα ποσά μεσεγγύησης που δεν σχετίζονται άμεσα με παραβίαση της εγγύησης ⁇ δεν “βαζάκι cookie” συμψηφισμού.

Εναλλακτικές λύσεις στις συμφωνίες μερισμάτων

Ενώ η μεσεγγύηση είναι ο πιο κοινός μηχανισμός, υπάρχουν εναλλακτικές λύσεις που μπορεί να είναι πιο κατάλληλες ανάλογα με το μέγεθος της συναλλαγής και το προφίλ κινδύνου.

  • Holdback χωρίς Escow: Ο αγοραστής παρακρατεί ένα μέρος της τιμής αγοράς στο λογαριασμό του. Αυτό είναι επικίνδυνο για τον πωλητή, επειδή ο αγοραστής έχει άμεσο έλεγχο και τα κεφάλαια δεν διαχωρίζονται. Μόνο όταν υπάρχει πολύ υψηλός βαθμός εμπιστοσύνης ή όταν ο αγοραστής είναι μια εξαιρετικά αξιόπιστη οντότητα.
  • Επιστολή Πιστωτικής: Ο πωλητής παρέχει μια πιστωτική επιστολή από μια τράπεζα αντί της μεσεγγύησης μετρητών. Αυτό μπορεί να είναι επωφελές αν ο πωλητής θέλει να αποφύγει τη δέσμευση μετρητών. Ο αγοραστής μπορεί να αντλεί στην επιστολή πίστωσης εάν προκύψει απαίτηση. Ωστόσο, οι πιστωτικές επιστολές έχουν ημερομηνία λήξης και μπορεί να απαιτούν ανανέωση, και έρχονται με τα τέλη και τις απαιτήσεις ασφάλειας.
  • Γενική Εγγύηση: Σε συμφωνία με έναν μη επαρκώς κεφαλαιοποιημένο πωλητή, ο αγοραστής μπορεί να δεχθεί εγγύηση από τη μητρική εταιρεία του πωλητή για υποχρεώσεις αποζημίωσης.
  • Σημείωση πωλητή: Ένα μέρος της τιμής αγοράς καταβάλλεται μέσω ενός γραμμάτιου από τον αγοραστή στον πωλητή. Το σημείωμα μπορεί να δομηθεί έτσι ώστε ο αγοραστής να μπορεί να αντισταθμίσει τυχόν απαιτήσεις αποζημίωσης έναντι των πληρωμών του χαρτονομίσματος. Αυτό δίνει στον αγοραστή μόχλευση χωρίς συμμετοχή τρίτων, αλλά μπορεί να είναι περίπλοκο και απαιτεί προσεκτική τεκμηρίωση των αντισταθμίσεων.

Συμπέρασμα

Οι συμφωνίες εσοβαρίας παραμένουν ο ακρογωνιαίος λίθος της κατανομής κινδύνου στις συναλλαγές απόκτησης. Με την παροχή μιας ειδικής δέσμης κεφαλαίων για τις απρόβλεπτες περιπτώσεις μετά την ολοκλήρωση των συμβάσεων, παρέχουν και στα δύο μέρη την εμπιστοσύνη να κλείσουν συμφωνίες που θα μπορούσαν διαφορετικά να καθυστερήσουν. Το κλειδί για μια επιτυχή συμφωνία μεσεγγύησης βρίσκεται στην ακρίβειά της: σαφώς καθορισμένες συνθήκες, ρεαλιστικές διαρκείς και ισχυρός μηχανισμός επίλυσης διαφορών. Καθώς οι συναλλαγές της M&A αυξάνονται όλο και πιο σύνθετες ⁇ με κέρδη, προσαρμογές κεφαλαίου εργασίας και πολυ-δικαιολογικούς κινδύνους ⁇ οι ληξιπρόθεσμοι διαπραγματεύσεις θα συνεχίσουν να βασίζονται σε μεσαζόμενες επιχειρήσεις για την προστασία των συμφερόντων τους. Για αγοραστές και πωλητές, τόσο, η επένδυση του χρόνου για τη διαπραγμάτευση μιας ενδελεχούς συμφωνίας μεσεγγύησης μπορεί να σώσει σημαντικό χρόνο, χρήμα και νομική δαπάνη μακροπρόθεσμα. Είτε αποκτάτε μια νεοεινόμενη επιχείρηση είτε μια ώριμη επιχείρηση, οι αρχές που περιγράφονται σε αυτό το άρθρο θα σας βοηθήσουν να διαμορφώσετε μια εσοχές που ευθυγραμμίζεται με την ανοχή και τους στόχους σας.

Για περαιτέρω ανάγνωση των βέλτιστων πρακτικών μεσεγγύησης, εξετάστε την ] Αμερικανική Δικηγορική Ένωση πόρων για τα μεσάζοντα της M&A και την Investopedia επισκόπηση της μεσεγγύησης[. Αν πραγματοποιείτε την πλοήγηση διασυνοριακής απόκτησης, συμβουλευτείτε τις [ Οδηγίες Εταιρικής Διακυβέρνησης του ΟΟΣΑ[] για πρόσθετο πλαίσιο σχετικά με την προστασία των μετόχων.