Verständnis von Konkursgesetzen und ihrer Rolle bei Unternehmenskäufen

Die Konkursgesetze schaffen den Rechtsrahmen für Unternehmen, die ihren finanziellen Verpflichtungen nicht mehr nachkommen können. Diese Gesetze bieten einen strukturierten Prozess für die Reorganisation des Unternehmens zur Wiederherstellung der Zahlungsfähigkeit oder die Liquidation von Vermögenswerten zur Rückzahlung von Gläubigern. Die spezifischen Bestimmungen variieren je nach Gerichtsbarkeit - zum Beispiel der United States Bankruptcy Code nach Titel 11, der britische Insolvency Act 1986 oder der kanadische Bankruptcy and Insolvency Act -, aber die Kernziele bleiben konsistent: die Interessen von Schuldnern, Gläubigern und anderen Stakeholdern auszugleichen und gleichzeitig den Wert des Nachlasses zu maximieren.

Für Geschäftskäufer schafft das Konkursrecht sowohl Chancen als auch Fallstricke. Der Erwerb eines Unternehmens, das in Konkurs ist oder dem Risiko ausgesetzt ist, eine tiefgehende Kenntnis davon zu haben, wie sich diese Satzungen auf Bewertungen, Transaktionsstrukturen, Zeitpläne und Verbindlichkeiten auswirken. Im Gegensatz zu Standard-M&A-Transaktionen laufen Insolvenzübernahmen unter gerichtlicher Aufsicht, mit Gläubigerausschüssen, automatischen Aufenthalten und strengen Verfahrensanforderungen, die die Geschäftsbedingungen diktieren oder entgleisen können. Dieser Artikel untersucht die kritischen Möglichkeiten, wie Konkursgesetze Geschäftsübernahmen beeinflussen und bietet umsetzbare Einblicke für Käufer und Verkäufer, die durch notleidende Transaktionen navigieren.

Insolvenzregime haben gemeinsame Ziele, aber Unterschiede in der Gerichtsbarkeit sind wichtig. In den Vereinigten Staaten erlaubt Kapitel 11 einem Schuldner, im Besitz zu bleiben und einen Reorganisationsplan vorzuschlagen, während Kapitel 7 die Liquidation durch einen Treuhänder vorschreibt. Der britische Verwaltungsprozess ähnelt Kapitel 11, aber das gesetzliche Moratorium ist kürzer und die Gläubiger haben mehr Macht. Kanadische Verfahren nach dem Companies' Creditors Arrangement Act (CCAA) bieten eine ähnliche Flexibilität wie Kapitel 11, während das Bankruptcy and Insolvency Act (BIA) kleinere Einreichungen regelt. Käufer, die grenzüberschreitend tätig sind, müssen diese Unterschiede berücksichtigen, wenn sie grenzüberschreitende Akquisitionen strukturieren oder sich auf ausländische Gerichtsbeschlüsse verlassen.

Wie Konkursgesetze Akquisitionsstrategien gestalten

Wenn ein Zielunternehmen insolvent ist oder bereits Konkurs angemeldet hat, weicht der Akquisitionsprozess stark von einer Standard-M&A-Transaktion ab. Konkurs führt eine Schicht von Gerichtsaufsicht, Gläubigerausschüssen und automatischen Aufenthalten ein, die die Geschäftsbedingungen verzögern oder diktieren können.

1. Bewertungsanpassungen bei Distressed Transactions

Konkurs drückt oft die Bewertung eines Unternehmens aufgrund seines dringenden Kapitalbedarfs, sinkender Einnahmen und des Risikos von Vermögensverkäufen. Käufer können in der Regel niedrigere Preise aushandeln - manchmal Pennies auf den Dollar für Vermögenswerte - müssen aber die Kosten von Gerichtsverfahren, potenziellen Rechtsstreitigkeiten und dem Zeitwert des Geldes berücksichtigen. Bewertungsmethoden verschieben sich von traditionellen DCF und Vergleichswerten zu vermögensbasierten Ansätzen oder Liquidationswertanalysen. Zum Beispiel kann ein "Stalking Horse" -Bieter einen Basispreis festlegen, den andere Bieter schlagen müssen, was die Bewertungsbenchmarks beeinflusst.

Über den Basiskaufpreis hinaus müssen Käufer auch Transaktionskosten berücksichtigen, die in die Renditen einfließen: Anwaltskosten für Insolvenzspezialisten, Gerichtskosten, Auflösungsgebühren, wenn der Deal durchfällt, und von Gläubigern geforderte Entschädigungs-Treuhandzahlungen. Diese Reibungskosten können den effektiven Rabatt um 10 bis 20 Prozent reduzieren. Erfahrene Käufer bauen diese Kosten in ihre Finanzmodelle ein und legen die Reservepreise entsprechend fest.

2. Erhöhte Sorgfaltspflichtanforderungen

Die Sorgfaltspflicht bei insolvenzbedingten Akquisitionen geht weit über die üblichen finanziellen und operativen Überprüfungen hinaus.

  • Preferential transfers: Zahlungen an Gläubiger kurz vor der Einreichung können vom Treuhänder zurückgefordert werden, was möglicherweise Verbindlichkeiten für den Käufer schafft, wenn sie nicht ordnungsgemäß vom Kauf des Vermögenswertes ausgeschlossen werden.
  • Executory contracts: Leasings, Lizenzen und Lieferverträge, die nicht vollständig ausgeführt werden, können mit gerichtlicher Genehmigung angenommen, abgelehnt oder zugewiesen werden.
  • Ungesicherte Gläubigeransprüche: Gläubiger können dem Verkauf widersprechen und argumentieren, dass Vermögenswerte unterbewertet sind oder dass der Prozess die Rendite nicht maximiert.
  • Steuerliche Auswirkungen: Konkurs kann einzigartige Steuerattribute wie NOL-Transfers erzeugen, die durch eingebaute Gewinnregeln gemäß Abschnitt 382 des Internal Revenue Code begrenzt sein können.
  • Umwelt- und regulatorische Verbindlichkeiten: Kontaminierte Immobilien oder ausstehende regulatorische Maßnahmen können dem Käufer auch bei einem Asset-Verkauf anhaften, abhängig von der gerichtlichen Anordnung und dem anwendbaren Recht.

Nach der Securities and Exchange Commission erfordern Übernahmen von Aktiengesellschaften im Konkurs detaillierte Angaben über den Verkaufsprozess, die Bieterverfahren und mögliche Interessenkonflikte.

Die Zeitpläne für die Due Diligence-Prüfung bei Insolvenzen sind komprimiert – oft vier bis sechs Wochen von der Benennung des Stalking-Pferdes bis zur Auktion. Käufer müssen Risiken priorisieren und akzeptieren, dass nicht jede Frage beantwortet werden kann. Ein praktischer Ansatz besteht darin, „Deal-Breaker-Probleme frühzeitig zu identifizieren und Preisanpassungen oder Entschädigungsschutz für weniger kritische Angelegenheiten auszuhandeln.

3. Alternative Deal-Strukturen in Konkurs

Standardisierte Akquisitionsstrukturen müssen häufig geändert werden, um die Insolvenzvorschriften einzuhalten.

  • Vermögenskauf in einem 363-Verkauf (USA): Nach Abschnitt 363 des Konkursgesetzes kann ein Schuldner Vermögenswerte frei und frei von Pfandrechten und Forderungen mit gerichtlicher Genehmigung verkaufen. Dies ist die häufigste Methode, um notleidende Vermögenswerte schnell zu erwerben. Der Käufer erhält sauberes Eigentum, und der Erlös wird nach Priorität an die Gläubiger verteilt.
  • Aktienkauf oder Reorganisationsplan: In einem Fall nach Kapitel 11 kann der Käufer die gesamte Schuldnergesellschaft durch einen bestätigten Plan erwerben, indem er bestimmte Verbindlichkeiten übernimmt und Gläubigern Eigenkapital gibt.
  • Vorverpackter Konkurs: Das Unternehmen verhandelt vor der Einreichung einen Verkaufs- oder Restrukturierungsplan und erhält dann schnell die Zustimmung des Gerichts – oft innerhalb von 30 bis 45 Tagen –, was die Betriebsunterbrechung und das Vertrauen der Kunden minimiert.
  • Kreditgebote: Gesicherte Gläubiger können ihre Schulden als Währung verwenden, um auf Vermögenswerte zu bieten, was effektiv das Eigentum ohne Baraufwand übernimmt.
  • Joint Venture oder Stalking Horse Auktion: Ein Käufer kann als Stalking Horse eintreten, um den Mindestpreis festzulegen, und dann an der Auktion teilnehmen, mit dem Vorteil des Schutzes der Trennungsgebühr, wenn er überboten wird.

Käufer müssen eng mit dem Insolvenzberater zusammenarbeiten, um den optimalen Weg zu wählen, der auf dem Schuldenprofil des Ziels, der Gläubigerdynamik und den Plänen des Käufers nach dem Erwerb basiert.

4. Rechtliche Risiken und Verbindlichkeiten

Das Konkursgesetz stellt mehrere Risiken für Acquirer dar, die bei gesunden Transaktionen nicht vorhanden sind:

  • Nachfolgerhaftung: In einigen Ländern können Käufer unbezahlte Steuern, Umweltverbindlichkeiten oder Produktfehleransprüche erben, selbst wenn sie Vermögenswerte “frei und klar” kaufen. Gerichte bewerten Faktoren wie die Kontinuität des Geschäfts, die Benachrichtigung der Gläubiger und die Angemessenheit des Kaufpreises.
  • Automatischer Aufenthalt: Sobald ein Insolvenzantrag eingereicht wurde, verhindert ein automatischer Aufenthalt jegliche Inkassoaktionen oder Vermögensübertragungen ohne gerichtliche Genehmigung. Käufer müssen die Erlaubnis einholen, mit der Due Diligence oder dem Closing fortzufahren, was Wochen zur Zeitleiste hinzufügen kann.
  • Kreditgeber-Herausforderungen: Ungesicherte Gläubiger oder Ausschussvertreter können dem Verkauf widersprechen, wenn sie glauben, dass er Insider bevorzugt oder Vermögenswerte unterbewertet. Erfolgreiche Einwände können den Käufer zwingen, sein Angebot zu erhöhen oder den Deal aufzugeben.
  • Betrügerische Übermittlung: Wenn der Kaufpreis als weniger als "vernünftig gleichwertig" angesehen wird und der Schuldner insolvent war, kann ein Treuhänder die Transaktion Jahre später abwickeln.
  • Ungeheilte Ausfälle in angenommenen Verträgen: Wenn ein Käufer einen Vertrag annimmt, aber vergangene Ausfälle nicht heilt, kann der Geschäftspartner Schadensersatz verlangen oder die Abtretung ablehnen.

Käufer sollten auf umfassenden Entschädigungen und Treuhandvereinbarungen bestehen, um diese Risiken zu mindern - obwohl solche Schutzmaßnahmen bei Konkursverkäufen oft begrenzt sind. Eine 2023 durchgeführte M & A-Umfrage von Jones Day betont, dass Käufer sich in erster Linie auf ihre eigene Due Diligence verlassen müssen und nicht auf Verkäufervertretungen.

Vorteile des Erwerbs eines Unternehmens in Konkurs

Während der Prozess mit Komplexität behaftet ist, kann der Kauf eines in Schwierigkeiten befindlichen Unternehmens erhebliche Vorteile bringen:

  • Unterer Akquisitionspreis: Distressed Verkäufer akzeptieren steile Rabatte, um einen schnellen Exit zu erzielen. Assets können zu 40 bis 60 Prozent der Wiederbeschaffungskosten gehandelt werden, was für Turnaround-Investoren einen erheblichen Aufwärtstrend bietet.
  • „Freier und klarer Titel: Mit gerichtlicher Genehmigung werden Vermögenswerte ohne die meisten Belastungen übertragen, wodurch das zukünftige Schadenrisiko verringert wird.
  • Fähigkeit, unerwünschte Verbindlichkeiten zu verlieren: Abgelehnte Verträge und Leasingverträge können gekündigt werden, so dass der Käufer Operationen umstrukturieren kann, ohne dass Kündigungsstrafen anfallen.
  • Zugang zu qualifizierten Arbeitskräften und Marktanteilen: Das operative Geschäft kann wertvolle Mitarbeiter und Kundenbeziehungen zu einem Bruchteil der Wiederbeschaffungskosten behalten.
  • Geschwindigkeit und Sicherheit: Gerichtlich beaufsichtigte Auktionen bieten einen klaren Zeitplan und einen verbindlichen Prozess, wodurch das Risiko von Reue des Verkäufers oder konkurrierenden unaufgeforderten Geboten außerhalb des Prozesses reduziert wird.

Für Käufer mit Turnaround-Expertise bieten Insolvenzübernahmen eine einzigartige Möglichkeit, Vermögenswerte mit einem Abschlag zu erwerben und die Rentabilität wiederherzustellen. Diese Vorteile werden jedoch oft durch die erforderliche Geschwindigkeit bei Gerichtsverfahren und die begrenzte Zeit für die Due Diligence ausgeglichen.

Herausforderungen und Fallstricke für Käufer

Der gleiche Rechtsrahmen, der günstige Akquisitionen ermöglicht, schafft auch erhebliche Hürden:

  • Zeitpunktunsicherheit: Konkursfälle können sich über Monate oder Jahre hinziehen, insbesondere wenn Gläubiger Einwände erheben oder der Schuldner mehrere Verlängerungen anstrebt.
  • Wettbewerbsgebot: Das Gericht kann eine Auktion verlangen, die den Käufer zwingt, sein Angebot zu erhöhen oder den Deal zu verlieren.
  • Beschränkte Zusicherungen und Garantien: Verkäufer bieten in der Regel nur wenige, wenn überhaupt, Wiederholungen bei Konkursverkäufen an, so dass sich die Käufer auf ihre eigene Sorgfalt verlassen können.
  • Integrationsherausforderungen: Das Unternehmen hat möglicherweise wichtige Mitarbeiter, Lieferanten oder Kunden während des Insolvenzprozesses verloren, was erhebliche Investitionen nach Abschluss des Insolvenzverfahrens erfordert, um Vertrauen und Betrieb wieder aufzubauen.
  • Potenzial für die Umkehrung des Deals: Wenn der Verkaufsauftrag angefochten wird, kann sich der Abschluss verzögern oder die Transaktion ungültig werden. Käufer sollten einen "Aufenthalt" der Beschwerde anstreben oder eine Kündigungsgebühr aushandeln.
  • Reputationsrisiko: Der Kauf eines gescheiterten Unternehmens kann den Käufer mit dem Scheitern in den Augen von Kunden, Partnern und Medien in Verbindung bringen.

Erfahrene Käufer mildern diese Fallstricke, indem sie vor der Identifizierung des Geschäfts einen Insolvenzberater engagieren, eine Pipeline potenzieller Ziele beibehalten und Flexibilität bei den Finanzierungsbedingungen schaffen, um längere Zeitpläne einzuhalten.

Wichtige Überlegungen für Verkäufer, die in den Konkurs eintreten

Unternehmen, die den Bankrott als strategischen Schritt betrachten - oder durch finanzielle Not gezwungen werden - müssen sorgfältig über Akquisitionsmöglichkeiten nachdenken:

  • Timing der Einreichung: Ein vorgefertigter Plan kann den Wert bewahren und den Verkauf beschleunigen, während ein längerer Prozess den Goodwill und das Vertrauen der Kunden untergraben kann.
  • Auswahl des Bieters für Stalking-Pferde: Frühzeitige Verpflichtung eines seriösen Käufers stabilisiert den Prozess und legt einen Mindestpreis fest. Verkäufer sollten Bieter auf finanzielle Leistungsfähigkeit und operatives Know-how überprüfen.
  • Kreditorenverhandlungen: Gesicherte Kreditgeber möchten möglicherweise ein Kreditangebot abgeben, was die Fähigkeit des Verkäufers, den Deal einzukaufen, einschränken kann.
  • Mitarbeiterbindung: Durch das Anbieten wichtiger Mitarbeiterbindungspläne (KERPs) können Talente während des Übergangs an Ort und Stelle bleiben.
  • Öffentliche Beziehungen: Eine klare Erzählung darüber, warum ein Konkurs notwendig ist und wie die Übernahme den Stakeholdern zugute kommt, hilft, Geschäftsbeziehungen aufrechtzuerhalten und Kundenabwanderung zu reduzieren.

Verkäufer sollten auch die steuerlichen und buchhalterischen Auswirkungen eines Konkursverkaufs berücksichtigen, einschließlich des Potenzials für die Streichung von Schuldenerträgen und der Auswirkungen auf die Vorträge von NOL.

Die Rolle von Insolvenzgerichten und Treuhändern

Insolvenzrichter fungieren als Torwächter bei Akquisitionsgeschäften. Sie müssen den Verkaufsprozess genehmigen, einschließlich Bieterverfahren, Auflösungsgebühren und den endgültigen Kaufvertrag. Der Standard für die Genehmigung ist "gesundes Geschäftsurteil" oder in einigen Rechtsordnungen "bestes Interesse des Nachlasses". Gerichte lösen auch Einwände von Gläubigern, Aktieninhabern und anderen Parteien. Richter haben ein breites Ermessen, Verkäufe abzulehnen, die sie als ungerecht oder verfahrenstechnisch fehlerhaft empfinden.

Treuhänder oder Prüfer können ernannt werden, wenn es Hinweise auf Missmanagement oder Betrug gibt. In solchen Fällen wickelt der Treuhänder den Verkauf ab – oft aggressiver – und kann Vorbewerbertransaktionen anfechten, um Vermögenswerte für Gläubiger einzuziehen. Käufer sollten auf eine verstärkte Prüfung vorbereitet sein, wenn ein Treuhänder beteiligt ist. Treuhänder sind Treuhänder für den Nachlass, nicht für den Schuldner, und sie können Low-Ball-Gebote ablehnen oder höhere Auflösungsgebühren verlangen.

Unter grenzüberschreitenden Rahmenbedingungen wie dem UNCITRAL Modellgesetz über grenzüberschreitende Insolvenz können ausländische Insolvenzverfahren anerkannt werden, die es dem Käufer ermöglichen, sich auf lokale Gerichtsbeschlüsse zu verlassen, aber auch die Transaktion inländischen Forderungen zu unterwerfen.

Bei multinationalen Zielen sollten Käufer nach comity-Urteilen suchen, die die Verfahren zwischen den Gerichtsbarkeiten koordinieren.Die Gerichte in den Vereinigten Staaten, Großbritannien und Kanada haben Protokolle für die grenzüberschreitende Zusammenarbeit, aber jeder Fall erfordert maßgeschneiderte Vereinbarungen.

Fallstudien zur Veranschaulichung der Insolvenzakquisitionsdynamik

Die Hertz-Umstrukturierung (2020–2021)

Hertz reichte im Mai 2020 nach der Pandemie die Mietwagennachfrage dezimierte. Das Unternehmen führte eine Wettbewerbsauktion nach Abschnitt 363 durch, die schließlich ein Angebot eines Konsortiums von Investoren, darunter Knighthead Capital und Certares, annahm. Der Deal bewertete Hertz mit 4,3 Milliarden US-Dollar, deutlich unter seiner Marktkapitalisierung vor der Pandemie. Wichtige Lehren: Der Konkursprozess ermöglichte den Abbau von Altlasten-Flottenleasingverträgen, aber der Zeitplan wurde durch Gläubigereinwände und das Aufkommen neuer Investoren mit höheren Geboten verlängert. Die Auktion zeigte mehrere Ausschreibungsrunden, die zeigten, wie Wettbewerbsspannungen den Preis nach oben treiben können. Hertz's Entstehung als ein fortschreitendes Unternehmen wurde durch einen Anstieg der Reisenachfrage während der Erholung unterstützt.

Übernahme von Toys “R” Us UK Assets (2018)

Nach dem Eintritt von Toys „R Us in die Verwaltung im Vereinigten Königreich wurden die Vermögenswerte der Einzelhandelskette an ein Konsortium von Acquirern verkauft. Der Verkauf umfasste 55 Geschäfte und den Markennamen, ermöglichte es dem Käufer jedoch, leistungsschwache Leasingverträge abzulehnen. Die Transaktion hob die Bedeutung der Schnelligkeit hervor: Die Verwalter suchten einen schnellen Verkauf, um den Wert zu erhalten, was die Bieter zwang, die Due Diligence in Wochen abzuschließen. Der Käufer verhandelte mit Unterstützung von Private Equity einen Deal, der die meisten Altlasten ausschloss, aber auch akzeptieren musste, dass das Filialportfolio nur die profitabelsten Standorte umfasste. Der Fall zeigt, wie Verwaltungsverkäufe in Großbritannien schneller, aber weniger flexibel sein können als Verfahren nach Kapitel 11 in den USA.

Patente und IP in Konkurs Sales: Nortel Networks

Der Konkurs von Nortel 2009 in Kanada und den USA führte zu einem wegweisenden Verkauf seines Patentportfolios für 4,5 Milliarden US-Dollar an ein Konsortium, zu dem Apple, Microsoft und andere gehörten. Die Auktion wurde heftig umkämpft und das Gericht musste Streitigkeiten über die Verteilung von Erlösen zwischen den Gerichtsbarkeiten beilegen. Der Fall zeigt, wie komplexe IP-Assets hohe Gebote anziehen können, selbst wenn das operative Geschäft gescheitert ist. Der Verkaufsprozess erstreckte sich über fast zwei Jahre und unterstrich die Zeit und Kosten von Insolvenzen mit immateriellen Vermögenswerten. Käufer von IP im Konkurs müssen Pfandrechte durchsuchen und sicherstellen, dass der Gerichtsbeschluss klare Titel ohne Belastungen gewährt.

Übernahme von Alitalia Assets (2017–2020)

Die italienische Fluggesellschaft Alitalia wurde mehrfach in Konkursverfahren gebracht, bevor ihre Vermögenswerte schließlich von einem staatlich unterstützten Konsortium erworben wurden. Der Prozess umfasste die EU-Beihilfevorschriften, Gläubigerbeschwerden und politische Verhandlungen. Der Verkauf umfasste Alitalias Marke, Slots und Flotte, aber der Käufer lehnte die meisten Arbeitsverträge und Flugzeugleasingverträge von Alitalia ab. Der Fall zeigt, wie sich staatliche Interessen mit dem Konkursrecht überschneiden können, insbesondere in Branchen, die als strategisch wichtig erachtet werden. Käufer sollten auf längere Zeiträume und politische Einmischung in solche Transaktionen vorbereitet sein.

Praktische Schritte für Käufer bei Insolvenzübernahmen

  1. Engage spezialisierter Rechtsberater früh. Insolvenzanwälte verstehen Gerichtsverfahren, lokale Regeln und Verhandlungstaktiken mit Gläubigerausschüssen. Verlassen Sie sich nicht auf allgemeine Unternehmensberater für diese Transaktionen.
  2. Vorbereiten eines flexiblen Due-Diligence-Plans. Identifizieren Sie die wichtigsten Risiken – Steuern, Umwelt, Beschäftigung – und entwickeln Sie einen Zeitplan, der sich an den Zeitplan des Gerichts anpasst. Priorisieren Sie Bereiche, die den Deal entgleisen könnten, und akzeptieren Sie weniger Sicherheit in nicht kritischen Fragen.
  3. Sichere Finanzierung schnell. Viele Konkursverkäufe erfordern einen Finanzierungsnachweis innerhalb weniger Tage nach dem erfolgreichen Angebot. Vorab vereinbarte Schulden- oder Eigenkapitalzusagen sind unerlässlich. Vermeiden Sie Eventualitäten, die zum Zusammenbruch der Finanzierung führen könnten.
  4. Verhandeln Sie Gebotsschutz. Ein Stalking Horse-Vertrag sollte angemessene Trennungsgebühren (2 bis 3 Prozent des Transaktionswerts) und Kostenerstattungen zur Deckung der Kosten enthalten, wenn sie überboten werden.
  5. Plan für die Integrationsvorabschließung. Erhalten Sie die Zustimmung des Gerichts für den Zugriff auf Management, IT-Systeme und Kundendaten während der Due-Diligence-Phase. Beginnen Sie mit der Integrationsplanung vor der Auktion, um einen reibungslosen Übergang zu gewährleisten.
  6. Überwachen Sie die Entwicklungen ständig. Gläubigerbewegungen, neue Bieter und Gerichtsurteile können die Landschaft über Nacht verändern. Bestimmen Sie ein Teammitglied, das alle Einreichungen und Anhörungsdaten verfolgt.
  7. Vorbereiten für Rechtsstreitigkeiten nach Abschluss. Auch nach Abschluss des Verkaufs können Gläubiger oder Treuhänder die Transaktion aufgrund betrügerischer Übermittlung oder unzureichender Preise anfechten.

Schlussfolgerung

Konkursgesetze prägen Geschäftsabschlüsse durch die Einführung von Gerichtsaufsicht, beschleunigten Zeitplänen, besonderer Bewertungsdynamik und einzigartigen rechtlichen Risiken. Für Käufer wird das Potenzial, Vermögenswerte mit einem Abschlag und frei von den meisten Belastungen zu erwerben, durch die Notwendigkeit einer schnellen Due Diligence, begrenzter Garantien und der Möglichkeit eines Wettbewerbsangebots ausgeglichen. Die Verkäufer müssen sich in der Zwischenzeit um Gläubigerinteressen, Verfahrenshürden und die öffentliche Wahrnehmung kümmern, um eine erfolgreiche Transaktion zu erzielen.

Ob die Verfolgung eines notleidenden Vermögenswertes durch einen Verkauf nach Section 363, einen Reorganisationsplan oder einen vorgefertigten Konkurs, Parteien, die die Rechtslandschaft verstehen und erfahrene Berater engagieren, sind am besten positioniert, um Wert zu erfassen. Da die Wirtschaftszyklen weiterhin notleidende Unternehmen hervorbringen, wird das Zusammenspiel zwischen Konkursrecht und M & A ein kritischer Schwerpunkt für Dealmaker weltweit bleiben. Der Schlüssel zum Erfolg ist die Vorbereitung: Finanzierungs-, Beratungs- und Integrationspläne anlegen, bevor sich die Gelegenheit ergibt, und sich entscheidend bewegen, wenn es passiert.

Für weitere Informationen lesen Sie die U.S. Courts Konkursressourcen und die SEC’s Guidance on Konkurs Offenlegungen für börsennotierte Unternehmen. Weitere Hinweise finden Sie in der American Bankruptcy Institute’s research library und der britischen Insolvenzbehörde Insolvency Act 1986 Guidance.