Table of Contents

The Impact of Environmental Laws on Business Acquisitions

وقد انتقلت الأنظمة البيئية من الاهتمام الهام إلى ركيزة مركزية من الدمج والاقتناءات، وفي مناخ من التشديد السريع لمتطلبات الامتثال عبر الولايات القضائية، يجب على الشركات التي تسعى إلى الحصول على هذه المشتريات أن تبحر على شبكة متزايدة التعقيد من التشريعات البيئية، إذ إن عدم تقييم الالتزامات البيئية وأسعارها يمكن أن يزيل المعاملات، ويضعف التقييمات، ويخلق اتجاهات مالية بعد الإغلاق تستمر لسنوات عديدة، وتؤثر هذه المادة في كيفية معالجة عمليات الشراء.

The Evolution of Environmental Regulation in the Mamp;A Context

القانون البيئي ليس مجالاً ثابتاً، على مدى العقدين الماضيين، الأطر التنظيمية قد توسعت في جميع أنحاء العالم، الولايات المتحدة الأمريكية

(ب) النظر في المسار: أعلنت المفوضية الأوروبية في عام 2020 هدفاً يتمثل في عدم تلوث الهواء والماء والتربة بحلول عام 2050، مدعومة بتدابير ملزمة للامتثال، واقترحت لجنة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية قواعد تقتضي الكشف عن مخاطر المناخ في الملفات العامة، وتستحدث الاقتصادات الرئيسية آليات لتسوية حدود الكربون والإبلاغ الإلزامي عن الاستدامة، وبالنسبة للمكتسبين، يعني هذا المشهد أن الامتثال السابق هو جزء فقط من القصة؛ ويجب أيضاً أن تكون المسار التنظيمي في المستقبل مقيّداً.

External link: US EPA: Laws and Regulations]

القوانين البيئية الرئيسية التي تؤثر على حيازة الأعمال التجارية

والقانون البيئي ليس من النواحي الأحادية، إذ يجب على المقتنيين أن ينظروا في مستويات متعددة من التنظيم يمكن أن تؤثر على كل جانب تقريبا من جوانب الأعمال التجارية المكتسبة، بدءا بالعمليات وسلسلة التوريد إلى الممتلكات العقارية ومسؤولية المنتجات، كما أن الفئات الرئيسية هي:

أنظمة نوعية الهواء والمياه

وقد حددت معظم البلدان حدودا للانبعاثات بالنسبة للمصادر الثابتة مثل المصانع، ونباتات الطاقة، والمحرقات، ويمكن أن يؤدي عدم الامتثال إلى فرض عقوبات أو أوامر إغلاق أو رفض التصاريح، وبالمثل، فإن التصريف في هيئات المياه يخضع للتنظيم من خلال إتاحة الأطر (مثل النظام الوطني للتخلص من الملوثات العضوية الثابتة التابع للقانون الأمريكي للمياه النظيفة) وبعد الحصول على تصاريح مناسبة أو بيانات رصد مزورة، فإن المسؤولية عن الانتهاكات السابقة والمستقبلية ترثها.

إدارة النفايات الخطرة

وتخضع معالجة النفايات الخطرة وتخزينها ومعالجتها والتخلص منها إلى تنظيم محكم، وفي الولايات المتحدة، يحدد قانون حفظ الموارد واستعادتها متطلبات من الحرق إلى الغوص، وتطبق قواعد الاتحاد الأوروبي بموجب التوجيه الإطاري للنفايات مبادئ مماثلة، وأثناء عمليات الشراء، تكون مراجعة كاملة لمجاري النفايات، وسجلات التدريب، والمستندات، وخطط الإغلاق الخاصة بمستودعات التخزين الجوفية ضرورية، كما أن السلطات التنظيمية تدقق الآن في إدارة النفايات في المرافق المقتناة.

الأراضي المستوطنة وبراونفيلد

ويمكن أن تترك العمليات الصناعية التاريخية تلوث التربة والمياه الجوفية الذي يشكل مسؤولية كبيرة، إذ أن مركز البحوث البيئية في الولايات المتحدة، والتوجيه المتعلق بالأضرار البيئية في الاتحاد الأوروبي، يفرضان التزامات بالتنظيف على الأطراف التي يحتمل أن تكون مسؤولة، وبالنسبة لعمليات الشراء، فإن تقييمات الموقع البيئي في المرحلة الأولى هي معيار، وإذا تم تحديد الظروف البيئية المعترف بها، قد يلزم أخذ عينات من المرحلة الثانية.

Climate Change and Carbon Regulation

وتواجه الشركات في القطاعات الكثيفة الطاقة ارتفاعاً في التكاليف من أسعار الكربون (نظام الاتحاد الأوروبي لتجارة الانبعاثات، وسلسلة وتجارة كاليفورنيا) والإبلاغ الإلزامي عن الانبعاثات، وتحتاج القواعد المقترحة للجنة الاقتصادية الخاصة بالولايات المتحدة إلى الكشف عن الانبعاثات من النطاق 1، 2، وربما النطاق 3، ويجب على المحتسب تقييم الأثر الكربوني للهدف، والتعرض التنظيمي، والمخاطر الانتقالية في سوق ما بشكل متزايد نحو صافي الزيادة.

الاستدامة والإبلاغ عن المواد الكيميائية

يتطلب ضغط المستثمرين وأصحاب المصلحة على الأداء البيئي والاجتماعي والحوكمة وجود نظم إلزامية للإفصاح، أما بالنسبة للمكتسبين، فإن أداء فريق الإبلاغ عن الاستدامة التابع للاتحاد الأوروبي، وأطر المجلس الدولي لمعايير الاستدامة، يتطلب معلومات مفصلة عن الأثر البيئي، واستخدام الموارد، وإدارة سلسلة الإمداد، أما بالنسبة للمكتسبين، فإن أداء مجموعة الخدمات البيئية غير القابلة للإدارة، يمكن أن يؤثر الآن على أسعار الأسهم، وشروط الديون، والعلاقات مع العملاء.

External link: EU Environment: Industrial Emissions]

الالتزام الواجب: المرحلة الحرجة

إن العناية الواجبة البيئية هي حجر الأساس في إدارة المسؤولية في عمليات الشراء، وبدون إجراء تحقيق شامل، لا يمكن أن تبرز الثغرات في التلوث الخفي أو الامتثال إلا بعد إغلاقها، عندما يكون المشتري قد استثمر رأس المال بالفعل واضطلع بالمراقبة التشغيلية، وينبغي أن يكون هيكل الخفض الحاد للديوكسينات في مراحل.

المرحلة الأولى من تقييم الموقع البيئي

ويحدد معيار " إي 1527 " (A) في الولايات المتحدة بروتوكول المرحلة الأولى من التقييم البيئي، الذي يشمل استعراض السجلات واستطلاع الموقع والمقابلات وتقييم الاستخدامات التاريخية والحالية، ويحدد مهني بيئي مؤهل " RECs " ، والظروف البيئية المعترف بها الخاضعة للرقابة، والظروف البيئية المعترف بها تاريخياً، ولا تشمل المرحلة الأولى عينات التربة أو المياه، بل تشمل الخصوم المحتملة التي تتطلب مزيداً من التحقيق.

المرحلة الثانية تقييم الموقع البيئي

وإذا كشفت المرحلة الأولى عن وجود عوامل اقتصادية ذات صلة، فإن هذه المرحلة تشمل عينات التربة، والمياه الجوفية، والمياه السطحية، ومواد البناء (مثل الأسبست، والطلاء القائم على الرصاص)، ووسائط الإعلام الأخرى لتحديد كمية التلوث، ثم تحدد خطة التقييم الأوروبية النطاق، والتركيزات، والعتبات التنظيمية، وتكلفة المرحلة الثانية متواضعة نسبياً مقارنة بالمسؤولية عن الإصلاح التي يمكن أن تكتشفها.

مراجعة حسابات الامتثال

وفيما عدا مخاطر التلوث، فإن مراجعة حسابات الامتثال تسمح، وتقارير رصد تصريف الهواء والمياه، ومظاهر النفايات، وخطط الوقاية من الانسكاب، وخطط المياه العاصفة، وتاريخ التفتيش التنظيمي، وهناك ولايات قضائية عديدة تمنح امتيازات مراجعة طوعية تقلل من العقوبات، ولكن فقط إذا كانت الانتهاكات قد كشفت وصححت، فالتاريخ المستهدف لمراجعة الحسابات أو عدم وجوده هو علم أحمر.

Regulatory Overhang and Permits Transfer

يجب على المُلكي تقييم ما إذا كانت التصاريح الموجودة قابلة للتحويل أو إذا كان تغيير الملكية يؤدي إلى إعادة التأقلم، فالشروط تختلف حسب الصناعة والولاية، على سبيل المثال، فإن التصاريح الجوية في الباب الخامس في الولايات المتحدة تتطلب تعديلا إداريا عند تغيير الملكية، ويمكن أن يؤدي التأخير في الموافقة إلى وقف العمليات، مما يقلل من أوجه التآزر المتوقعة في الاتفاق.

آثار التقييم وخصخصة المخاطر

فالخصوم البيئية تؤثر مباشرة على سعر الشراء وهيكل الصفقات، وكلما زاد احتمال وجود مسؤولية، كلما قلصت قيمة رأس المال المستهدفة، إلا أنه ليس مجرد تلوث مفتوح، بل إن تكاليف الامتثال في المستقبل للوائح الناشئة (الصندوق الأفريقي للتنمية الزراعية، وإزالة الكربون، والتعميم المادي) تحتاج أيضا إلى تسعير.

كيف يحمى المشترين (ثيمسيلفز)

  • Indemnifications and Escrows:] Sellers may agree to indemnify the buyer for specific environmental liability discovered after closing. A portion of the purchase price may be placed in escrow for a defined period (typically 3-5 years for environmental claims).
  • (ب) التأمين البيئي: يمكن أن يغطي التأمين ضد المسؤولية القانونية عن التلوث تكاليف التنظيف، ومطالبات الأطراف الثالثة، وقطع الأعمال بسبب التلوث، وقد أصبحت المراسيم أكثر قدرة على المنافسة، مما يجعل هذه الأداة أداة مشتركة في Mamp; A.
  • Purchase Price Adjustments: If Phase II results show contamination levels requiring remediation, the buyer may reduce the purchase price by the estimated cleanup cost, plus a risk instalment for uncertainty. This is often the preferred approach because it avoids ongoing indemnity management.
  • Post-Closing Cleanup Covenants:] In some deals, the Brand retains the obligation to complete remediation of known sites after closing, with the buyer granting access. This can be complex to manage and may delay integration.

دراسة حالة: مسار الهيمنة المخفية

وفي عام 2018، اكتسبت شركة تصنيع متوسطة الحجم تابعة للولايات المتحدة من قبل متجانس صناعي أكبر، وقد أجرت شركة أصغر حجماً ذات معرفة محلية محدودة، وخلصت إلى أنه لم تكن هناك شركات تجارية، وبعد إغلاقها، اكتشف فريق المشتري البيئي شركة صهريجاً تحت الأرض غير موثقة سرب مذيبات مكلورة إلى المياه الجوفية، وقد تجاوز التلوث الذي تم بموجب اتفاق شراء(4).

عمليات النقل التنظيمي والتكامل بعد الاحتياج

إغلاق الصفقة هو الخطوة الأولى فقط، ويجب على المقترض أن يدمج نظام الإدارة البيئية للهدف مع نظامه الخاص، وأن يكفل استمرارية التصاريح، وأن يعالج أي إجراءات امتثال معلقة، وتشترط ولايات قضائية كثيرة إخطار الوكالات البيئية في غضون 30 إلى 90 يوماً بتغيير الملكية إذا كان يجب نقل التصاريح، كما يتحمل المشتري المسؤولية عن الانتهاكات التي تحدث بعد إغلاقها، حتى وإن كانت ناشئة عن ظروف سابقة للغلق (مثلاً، الحيازة التي تفشل).

ويشمل الإدماج الفعال لما بعد الاحتياج ما يلي:

  • تعيين مدير بيئي مخصص للمرفق المكتسب.
  • إجراء تحليل للثغرات بين معايير المشتري البيئية الحالية و ممارسات الهدف
  • مواءمة نظم إدارة النفايات وتتبع المواد الكيميائية.
  • (أ) أن يتوافق مع أهداف استدامة المشتري، بما في ذلك أهداف خفض غازات الدفيئة وأطر الإبلاغ الخاصة بـ (إم إس إس إس إس إس إس إس إس إس إس إس إس إس إس إس إس إس إس إس دي

ولا يزال المشهد التنظيمي والسوقي يتطور، مما يخلق مخاطر وفرصا جديدة للمقتنيين.

PFAS (Forever Chemicals)

وقد أصبحت المواد ذات الفلور والبولي فلوروكاليل من أهم الملوثات الناشئة، حيث أن القيود التنظيمية المفروضة (مثلاً، المستويات القصوى المقترحة من ملوثات مياه الشرب، والقيود التي يفرضها الاتحاد الأوروبي في إطار المبادرة)، والشركات التي تصنع أو تستخدم أو تتخلص من المواد التي تحتوي على نظام بيفاس، تتحمل مسؤوليات كبيرة في مجال التنظيف.

خصخصة الكربون والامتثال الصافي للزيرو

ونظراً لأن ولايات قضائية أخرى تعتمد تسعير الكربون، فإن تكلفة الانبعاثات تصبح نفقات تشغيلية مباشرة، ولكي يكتسب المشتري الأسمنت أو الفولاذ أو المصنع الكيميائي، يجب أن يُضفي نموذجاً للتكلفة الحالية والمتوقعة للامتثال لمخططات الاتجار بالانبعاثات، ولا يمكن نقل هذه التكاليف إلا إلى العملاء جزئياً، مما يؤثر على الهوامش، كما أن آلية تسوية الحدود بين الاتحاد الأوروبي وكربون تعقِّد الصفقات عبر الحدود.

سلسلة الإمدادات

وتقتضي القواعد الجديدة في ألمانيا (قانون سلسلة الإمدادات الواجبة) والتوجيهات الصادرة عن الاتحاد الأوروبي من الشركات تقييم ومعالجة المخاطر البيئية (وحقوق الإنسان) في سلاسل التوريد الخاصة بها، ويرث مثلاً أحد المزودين بالسيارات من المستوى الأول أو المستوى الثاني الالتزام ببذل العناية الواجبة في مورديه الفرعيين، وقد يؤدي عدم الامتثال إلى فرض غرامات واستبعاد من عقود المشتريات العامة.

وتتزايد أهمية المخاطر المناخية المادية (الارتفاع على مستوى سطح البحر، والنيران البرية، والفيضانات، والحرارة الشديدة) في العناية الواجبة، وقد يواجه هدف المرافق أو العمليات الساحلية في المناطق المعرضة للجفاف تكاليف تأمين أعلى، ومخاطر توقف الأعمال، وتخفيض قيمة الأصول، ويدفع القائمون على التنظيم المالي إلى الكشف عن هذه المخاطر، وينبغي للمقتنيين تقييمها كجزء من وثيقة التنمية البيئية.

حلقة وصل خارجية: المنتدى الاقتصادي العالمي: النظام المالي والقواعد التنظيمية ]

أفضل الممارسات لتحقيق النجاح

وينبغي للمقتنيين الذين يسعون إلى نقل القوانين البيئية بصورة فعالة أن يعتمدوا نهجا منظما يتجاوز الامتثال للإطار.

الإدماج المبكر للخبراء البيئيين

:: إشراك المحامين والمهندسين البيئيين في وقت مبكر من عملية الصفقة، وذلك على سبيل المثال أثناء الفحص الأولي للأهداف، ويمكنهم أن يعلّموا قضايا تؤثر على التقييم واستراتيجية الأعمال قبل توقيع خطابات النية، كما يمكن للمهنيين البيئيين أن يستعرضوا السجلات البيئية التاريخية وقواعد البيانات التنظيمية (مثلاً، مكتب الشؤون الاقتصادية والاجتماعية التابع للجماعة الاقتصادية الأوروبية)، وتقارير الأخبار للأعلام الحمراء.

بروتوكولات الاستحقاق العرفي

إن العناية البيئية السليمة بيئياً ذات الحجم الواحد مناسب للجميع أمر خطير، وينبغي أن يكون النطاق مصمماً حسب صناعة الهدف، والموقع، والنظام التنظيمي، والبصمة التشغيلية، وبالنسبة لمستودع التوزيع، التركيز على الاستخدامات التاريخية والآثار على المياه الجوفية، وبالنسبة لصانع المواد الكيميائية، فحص سلامة العمليات، وإدارة النفايات، والامتثال لنظام إدارة الصحة العامة، ونظام REACH، ونظام TSCA.

التفاوض بشأن الحماية الآلية

ولا تعتمد فقط على التمثيلات والضمانات في اتفاق الشراء، ولا تعتمد على الضمان التفاوضي أو الاستردادات المتعلقة تحديدا بالخصوم البيئية، وتحدد عوامل التعويض الواضحة، ويمكن أن يكون التأمين البيئي وسيلة فعالة من حيث التكلفة لسد الثغرات، لا سيما فيما يتعلق بالالتزامات المعروفة ولكن يصعب تحديدها.

إدارة ما بعد انتهاء الخدمة

وينبغي أن تخصص خطة الإدماج موارد لمواءمة الامتثال، وعمليات النقل، وتدريب الموظفين المكتسبين على السياسات البيئية للمكتسب، ويمكن لخطة بعد انتهاء 100 يوم تشمل عمليات مراجعة الحسابات البيئية وجداول العمل التصحيحية أن تحول دون أن تصبح القضايا الصغيرة التزامات رئيسية.

خاتمة

وتؤثر القوانين البيئية الآن تأثيرا حاسما على عمليات الشراء في الأعمال التجارية، إذ إن الأيام التي يكون فيها الامتثال البيئي بعد التفكير قد انتهت، ومن تقييمات المرحلة الأولى إلى اختبار نظام تقييم الأداء المالي، ومن تسعير الكربون إلى الكشف عن البيانات البيئية، يجب على المحتَزِزين أن يدمجوا تحليل المخاطر البيئية في كل مرحلة من مراحل الخطة المتوسطة الأجل؛ ودورة الحياة، حيث أن تلك التي تعامل العناية البيئية الواجبة باعتبارها أولوية استراتيجية لن تتجنب فقط الالتزامات الباهظة التكاليف بل ستحدد أيضا الفرص الكفيلة بتحسين أداء السوق، وتقليص من التكاليف، وتقوية التكاليف، وتقوية، وتقوية التكاليف، وتقوية،